民生證券：深科技(000021.SZ)專注存儲封測，維持“推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，深科技(000021.SZ)剝離手機組裝業(yè)務(wù)，專注存儲封測，提升盈利能力。預(yù)期2020/2021/2022年公司歸母凈利潤分別為8.5/10.3/13.4億元，對應(yīng)PE分別為37/31/24倍，維持“推薦”評級。

民生證券指出，深科技本次剝離轉(zhuǎn)讓手機組裝業(yè)務(wù)，有利于充分利用各方股東優(yōu)勢，打造“組裝+精密結(jié)構(gòu)件”的垂直一體化參股企業(yè)，提升公司盈利能力，同時也能使公司更加聚焦存儲封測主業(yè)，契合未來發(fā)展戰(zhàn)略。

民生證券主要觀點如下：

一、事件概述

公司和桂林高新集團、領(lǐng)益智造于2021年2月24日在桂林簽署《投資協(xié)議》，由各方共同投資設(shè)立博晟科技。

二、分析與判斷

與桂林高新、領(lǐng)益智造共同設(shè)立博晟科技

公司和桂林高新、領(lǐng)益智造簽署《投資協(xié)議》，分別出資3.1/3.2/2.7億元,持股占比34%/36%/30%，共同設(shè)立博晟科技，并以其為經(jīng)營主體在桂林開展系統(tǒng)組裝和精密結(jié)構(gòu)部件業(yè)務(wù)。博晟科技新設(shè)完成后，將收購公司全資子公司深科技桂林。三方對博晟科技均不合并財務(wù)報表。

剝離手機組裝業(yè)務(wù)，提升盈利能力專注存儲封測

深科技桂林為公司通訊與消費電子業(yè)務(wù)的主要平臺，由于單純的組裝業(yè)務(wù)模式附加值不高，疊加市場競爭加劇，使盈利能力欠佳，深科技桂林2019/20H1實現(xiàn)營收0.76/2.35億元，占比0.6%/3.38%，歸母凈利-2455/-883萬元，占比7.0%/4.6%。存儲國產(chǎn)替代需求迫切、空間廣闊，深科技作為國內(nèi)存儲封測龍頭，有望成為最大受益標的，

大陸存儲封測龍頭，存儲國產(chǎn)替代最大受益標的

2019年我國集成電路進口額超3000億美元，存儲芯片約占1/3，而存儲芯片國產(chǎn)化率僅為個位數(shù)，國產(chǎn)替代空間廣闊。公司是國內(nèi)唯一具有從高端DRAM/Flash/SSD存儲芯片封測到模組、成品生產(chǎn)完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)、制造工藝與世界先進水平同步，客戶包括全球第一大獨立內(nèi)存制造商金士頓和希捷、西部數(shù)據(jù)等。合肥長鑫+長江長存引領(lǐng)存儲國產(chǎn)替代，規(guī)劃營收規(guī)模均在千億元以上，深科技作為國內(nèi)存儲器封測龍頭，有望成為最大受益標的。

四、風險提示

中美貿(mào)易摩擦風險、研發(fā)進展不及預(yù)期風險、新冠疫情影響風險。