中銀國際：超圖軟件(300036.SZ)受益于國產(chǎn)化GIS軟件替代，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，中銀國際發(fā)布研究報告稱，超圖軟件(300036.SZ)GIS需求有度，投資價值重現(xiàn)。預期2020-2022年凈利潤預期為2.6億、3.4億和4.6億，EPS為0.58元、0.75元和1.03元，對應PE為30X、23X和17X，維持“買入”評級。

中銀國際指出，超圖軟件近期業(yè)務(wù)回暖，新基建和國產(chǎn)化帶動自然資源系統(tǒng)需求增長，同時公司管理層增持反映信心。公司目前估值位于歷史底部，在國產(chǎn)化GIS軟件替代機會下，超圖軟件增速有望提升。

中銀國際主要觀點如下：

行業(yè)需求旺盛。政府預算縮減疊加疫情事件對公司造成負面影響逐漸緩和，受益于國家在新基建方面投資推進，公司客戶相關(guān)需求預算充足。未來3-5年，新型智慧城市建設(shè)、自然資源信息化、實景三維中國等戰(zhàn)略機會將持續(xù)為公司帶來增量發(fā)展機會。國土空間規(guī)劃體系建設(shè)和自然資源確權(quán)進展方面，預計2021年會有更多項目加速落地。

業(yè)績快速恢復。疫情得到控制后，公司中標和新簽合同進度加快，同時公司進一步加強費用控制、降低數(shù)據(jù)外包業(yè)務(wù)占比，使得Q3單季實現(xiàn)總營收4.35億元(+5.07%)，歸母凈利潤1.03億元(+17.61%)，扣非凈利潤1.02億元(+31.25%)，毛利率明顯提升至59.13%，迎來業(yè)績拐點。在復工復產(chǎn)背景下，公司運營逐步回歸正軌，在手訂單充足、項目實施與驗收速度加快，預計Q4業(yè)績將持續(xù)改善，為實現(xiàn)全年業(yè)績穩(wěn)步增長提供關(guān)鍵支撐。

管理層增持，彰顯長期發(fā)展信心。公司兩位董事于2020年12月至2021年1月以集中競價交易方式數(shù)次實施增持，累計持股比例分別提升至4.689%和1.836%，反映了對公司未來發(fā)展和長期投資價值的信心，傳遞出積極信號。

評級面臨的主要風險

疫情影響項目實施和確收;政府投入低于預期。