西南證券：美的集團(000333.SZ)巨額回購彰顯信心，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報告稱,美的集團(000333.SZ)巨額回購彰顯信心，預(yù)期經(jīng)營向好?？紤]到疫后消費需求逐步恢復(fù)，空調(diào)行業(yè)有望迎來量價齊升的態(tài)勢。預(yù)期行業(yè)價格戰(zhàn)告一段落，2021年將維持2020年9月以來的價格上升態(tài)勢。維持“買入”評級。

西南證券指出，本次回購金額上限140億元，遠超歷年回購金額，充分彰顯了公司對于未來發(fā)展的信心。同時西南證券稱，此次原材料價格上漲對于公司影響無需過度擔憂。

西南證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布公告，擬采用自有資金，通過集中競價方式以不超過人民幣140元/股，回購股份0.5億股至1億股，預(yù)計回購金額不超過140億元?；刭徆煞輰⑷坑糜趯嵤┕竟蓹?quán)激勵計劃或者員工持股計劃。

巨額回購彰顯公司長期發(fā)展信心。從美的歷年回購方案來看，無論是回購價格還是回購資金都是歷年之最。從回購價格來看，本次美的回購價格上限為140元/股，和公告前一日收盤價相比具備50%以上空間?；刭徆煞輰⒂糜趯嵤┕竟蓹?quán)激勵計劃或員工持股計劃。自2009年，美的創(chuàng)始人何享健將董事局主席移交給職業(yè)經(jīng)理人方洪波，美的集團就開啟中國上市公司實行職業(yè)經(jīng)理人制度的先河。一直以來，美的集團的公司治理以及激勵措施在行業(yè)內(nèi)都是首屈一指。此次百億回購，巨額激勵將進一步完善公司的治理結(jié)構(gòu)。

白電行業(yè)預(yù)期向好，原材料影響無需過度擔憂。從銷量來看，隨著庫存出清及疫情逐漸平穩(wěn)，預(yù)期2021年H1空調(diào)行業(yè)銷量同比增長。從均價來看，持續(xù)將近兩年的降價促銷去庫存，目前空調(diào)行業(yè)整體渠道庫存位于較低水位。綜上，西南證券預(yù)期2021年空調(diào)行業(yè)將迎來量價齊升的態(tài)勢。而公司作為白電龍頭企業(yè)，將充分受益于行業(yè)回暖。雖然原材料價格持續(xù)上行或?qū)τ诠居芰υ斐梢欢ǖ膲毫?，但是考慮到公司作為白電龍頭，經(jīng)營穩(wěn)健性較好，開展銅材期貨操作管理成本風險。此外，公司處于產(chǎn)業(yè)鏈強勢地位，成本端壓力可以向下游轉(zhuǎn)移。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，空調(diào)線上及線下均價同比提升14.1%和3.4%。因此，西南證券認為原材料價格上漲對于公司影響無需過度擔憂。

風險提示：原材料價格或大幅波動、人民幣匯率波動風險。