新能源汽車2035規(guī)劃點評：預(yù)計未來7年銷量復(fù)合增速34%，明年或迎來戰(zhàn)略投資機(jī)會

本文來自微信公眾號“新興產(chǎn)業(yè)匯”，作者：曾朵紅團(tuán)隊。

投資要點

事件：12月3日，工信部發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》（征求意見稿），主要內(nèi)容如下：1）到2025年，新能源汽車新車銷量占比達(dá)到25%左右，智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達(dá)到30%，高度自動駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車實現(xiàn)限定區(qū)域和特定場景商業(yè)化應(yīng)用；2）到2025年，純電動乘用車新車平均電耗降至12.0kwh/100km，插混（含增程式）平均油耗降至2.0L/100km；3）新增第8章系統(tǒng)闡述政策相關(guān)：完善雙積分，建立與碳交易市場銜接機(jī)制；完善新能源車購置稅等稅收優(yōu)惠，優(yōu)化分類交通管理及金融、保險等支持措施；鼓勵地方政府加大公共服務(wù)、共享出行等領(lǐng)域車輛運(yùn)營力度，給予新能源汽車通行、使用等優(yōu)惠政策；2021年起，國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域公共領(lǐng)域新增或更新用車全部使用新能源汽車；制定將新能源汽車研發(fā)投入納入國有企業(yè)考核體系的具體辦法。

提升2025年占比目標(biāo)，預(yù)計未來7年銷量復(fù)合增速34%。征求意見稿提出2025年銷量愿景，當(dāng)年新增新能源車的銷量占比達(dá)到25%，較之前網(wǎng)傳版本提升5個百分點，智能網(wǎng)聯(lián)新車銷量占到當(dāng)年汽車總銷量 30%，再次明確銷量長期目標(biāo)，確定新能源車在國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中的重要地位。按照2025年25%份額目標(biāo)，預(yù)計當(dāng)年新能源車銷量接近700萬輛，2019-2025年復(fù)合增速達(dá)到34%。

保留電耗/油耗等節(jié)能目標(biāo)，減少電池/整車具體參數(shù)要求。征求意見稿提出，到2025年純電動乘用車新車平均電耗降至12.0kwh/100km，插混（含增程式）平均油耗降至2.0L/100km。對比《新能源車發(fā)展規(guī)劃（2012-2020）》，2021-35規(guī)劃減少對動力電池循環(huán)壽命、能量密度、成本以及新能源車?yán)m(xù)航里程、車速等參數(shù)的目標(biāo)，僅保留電耗、油耗等整體節(jié)能指標(biāo)。對汽車輕量化、三電系統(tǒng)效率、熱管理等提出了更高的要求，同時通過市場競爭去讓領(lǐng)先的動力電池和整車企業(yè)引領(lǐng)市場。

新增章節(jié)“保障措施”，強(qiáng)化政策保障，21年起重點區(qū)域新增車輛全部電動化。征求意見稿新增章節(jié)保障措施，從行業(yè)管理改革、政策法規(guī)體系、人才管理等方面給出具體指引。政策端，征求意見稿提出完善雙積分、完善新能源車購置稅、鼓勵地方政府加大公共車輛運(yùn)營、2021年重點區(qū)域公共領(lǐng)域新增使用新能源汽車等。

20年政策預(yù)計友好，全年銷量160-180萬輛。19年國內(nèi)新能源車銷量低于預(yù)期，補(bǔ)貼較年初預(yù)期減少近100億，我們測算19年電動車補(bǔ)貼350-400億。若2020年補(bǔ)貼政策維持19年標(biāo)準(zhǔn)，則175萬輛銷量對應(yīng)400億補(bǔ)貼，與19年持平。政策整體預(yù)計友好，鼓勵ToB端需求，各地出租車電動化將政策有望陸續(xù)出臺，且運(yùn)營車或?qū)⒃O(shè)立電動化考核目標(biāo)。預(yù)計2020年國內(nèi)新能源車銷量160-180萬輛，同比增長35%-50%。

投資建議：明年國內(nèi)政策和銷量均為大年，且以Tesla和大眾等爆款車型帶動電動車超級產(chǎn)品周期崛起，當(dāng)前板塊持倉低，電動車明年是戰(zhàn)略板塊，建議逐步加大優(yōu)質(zhì)龍頭，重點推薦海外占比高的中游龍頭（寧德時代、璞泰來、科達(dá)利、新宙邦、恩捷股份等）；核心零部件（宏發(fā)股份、三花智控、匯川技術(shù)）；重點推薦處于底部的優(yōu)質(zhì)上游資源：華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)；關(guān)注贛鋒鋰業(yè)（01772）。

風(fēng)險提示：銷量低于預(yù)期，政策低于預(yù)期。

正文

事件：

1）到2025年，新能源汽車新車銷量占比達(dá)到25%左右，智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達(dá)到30%，高度自動駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車實現(xiàn)限定區(qū)域和特定場景商業(yè)化應(yīng)用；

2）到2025年，純電動乘用車新車平均電耗降至12.0kwh/100km，插混（含增程式）平均油耗降至2.0L/100km；

3）新增第8章節(jié)系統(tǒng)闡述政策相關(guān)：完善雙積分，建立與碳交易市場銜接機(jī)制；完善新能源車購置稅等稅收優(yōu)惠，優(yōu)化分類交通管理及金融、保險等支持措施；鼓勵地方政府加大公共服務(wù)、共享出行等領(lǐng)域車輛運(yùn)營力度，給予新能源汽車通行、使用等優(yōu)惠政策；2021年起，國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域公共領(lǐng)域新增或更新用車全部使用新能源汽車；制定將新能源汽車研發(fā)投入納入國有企業(yè)考核體系的具體辦法。

提升2025年占比目標(biāo)，預(yù)計未來7年銷量復(fù)合增速34%。征求意見稿提出2025年銷量愿景，當(dāng)年新增新能源車的銷量占比達(dá)到25%，較之前網(wǎng)傳版本提升5個百分點，智能網(wǎng)聯(lián)新車銷量占到當(dāng)年汽車總銷量 30%，再次明確銷量長期目標(biāo)，確定新能源車在國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中的重要地位。按照2025年25%份額目標(biāo)，預(yù)計當(dāng)年新能源車銷量接近700萬輛，2019-2025年復(fù)合增速達(dá)到34%。

保留電耗/油耗等節(jié)能目標(biāo)，減少電池/整車具體參數(shù)要求。征求意見稿提出，到2025年純電動乘用車新車平均電耗降至12.0kwh/100km，插混（含增程式）平均油耗降至2.0L/100km。對比《新能源車發(fā)展規(guī)劃（2012-2020）》，2021-2035規(guī)劃減少了對動力電池循環(huán)壽命、能量密度、成本以及新能源車?yán)m(xù)航里程、車速等參數(shù)的目標(biāo)，僅保留電耗、油耗等整體節(jié)能指標(biāo)。對汽車輕量化、三電系統(tǒng)效率、熱管理等提出了更高的要求，同時通過市場競爭去讓領(lǐng)先的動力電池和整車企業(yè)引領(lǐng)市場。

新增章節(jié)“保障措施”，強(qiáng)化政策保障，21年起重點區(qū)域新增車輛全部電動化。征求意見稿新增章節(jié)保障措施，從行業(yè)管理改革、政策法規(guī)體系、人才管理等方面給出具體指引。政策端，征求意見稿提出1）完善雙積分，建立與碳交易市場銜接機(jī)制；2）完善新能源車購置稅等稅收優(yōu)惠，優(yōu)化分類交通管理及金融、保險等支持措施；3）鼓勵地方政府加大公共服務(wù)、共享出行等領(lǐng)域車輛運(yùn)營力度，給予新能源汽車通行、使用等優(yōu)惠政策；2021年起，國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域公共領(lǐng)域新增或更新用車全部使用新能源汽車；4）制定將新能源汽車研發(fā)投入納入國有企業(yè)考核體系的具體辦法。

2020年政策預(yù)計友好，全年銷量160-180萬輛。2019年國內(nèi)新能源車銷量低于預(yù)期，補(bǔ)貼較年初預(yù)期減少近100億，我們測算2019年電動車補(bǔ)貼350-400億。若2020年補(bǔ)貼政策維持19年標(biāo)準(zhǔn)，則175萬輛銷量對應(yīng)400億補(bǔ)貼，與19年持平。政策整體預(yù)計友好，鼓勵ToB端需求，各地出租車電動化將政策有望陸續(xù)出臺，且運(yùn)營車或?qū)⒃O(shè)立電動化考核目標(biāo)。預(yù)計2020年國內(nèi)新能源車銷量160-180萬輛，同比增長35%-50%。

投資建議：

明年國內(nèi)政策和銷量均為大年，且以Tesla和大眾等爆款車型帶動電動車超級產(chǎn)品周期崛起，當(dāng)前板塊持倉低，電動車明年是戰(zhàn)略板塊，建議逐步加大優(yōu)質(zhì)龍頭，重點推薦海外占比高的中游龍頭（寧德時代、璞泰來、科達(dá)利、新宙邦、恩捷股份等）；核心零部件（宏發(fā)股份、三花智控、匯川技術(shù)）；重點推薦處于底部的優(yōu)質(zhì)上游資源（華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)；關(guān)注贛鋒鋰業(yè)01772）。

（編輯：張金亮）