匯證：降周大福(01929)評(píng)級(jí)至“持有” 目標(biāo)價(jià)11.1元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，匯豐證券表示，周大福(01929)上年度業(yè)績略低于預(yù)期，雖然下半年?duì)I收高于預(yù)期，但利潤率卻見收窄。匯證決定調(diào)低周大福目標(biāo)價(jià)，從11.3元降至11.1元，投資評(píng)級(jí)降至“持有”，相信未來內(nèi)地組合改善將可成股價(jià)催化劑。

報(bào)告中稱，周大福2018年度下半年收入同比增加15.8%，比匯證預(yù)估高出6.6%，主要因?yàn)槿嗣駧派?.5%和新開店鋪，推動(dòng)內(nèi)地收入增長20%，然而，營運(yùn)利潤率卻由2017年下半年度的9.9%降至2018年下半年度9.3%，主要受累于庫存減值和產(chǎn)品組合惡化。

匯證對(duì)周大福未來收入增長具信心，但相信盈利上升空間受制，主要因?yàn)闇p租周期接近尾聲，以及擴(kuò)張內(nèi)地業(yè)務(wù)將損害利潤率。該行稱，周大福管理層預(yù)計(jì)，2019年度香港和澳門將減租5%，遠(yuǎn)低于2018年度的18%減幅。管理層又預(yù)測，港澳同店銷售會(huì)增長5%，內(nèi)地增長3%。

該行調(diào)高周大福2019年度收入預(yù)測5.8%，當(dāng)中計(jì)入了內(nèi)地和港澳收入分別上升11%和7%之假設(shè)，但匯證維持周大福2019年度純利預(yù)測不變。