開源證券：5月新能源滲透率創(chuàng)新高 歐洲本土化供應(yīng)大勢所趨

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研報稱，5月新能源車批發(fā)銷量滲透率為44.2%，再創(chuàng)新高，同環(huán)比提升10.7pct/4.1pct，比亞迪等引領(lǐng)插混車快速發(fā)展，長安、長城繼續(xù)推進電動化轉(zhuǎn)型。6月車市仍偏弱，零售端預(yù)計同比下滑、環(huán)比小幅回暖。車市降價潮企穩(wěn)、各地加速發(fā)布以舊換新政策實施細則、新能源車下鄉(xiāng)活動陸續(xù)啟動，后續(xù)值得期待。 歐盟對國產(chǎn)純電車征收臨時關(guān)稅，旨在推動汽車制造業(yè)回歸歐洲本土。出海業(yè)務(wù)盈利能力強，本土車企不可放棄歐洲大市場。短期可通過提高終端售價、壓縮海運費等成本、推出插混車型等措施應(yīng)對，長期來看歐洲本土化供應(yīng)大勢所趨。

開源證券主要觀點如下：

6月觀察：車市仍偏弱、政策效果有待顯現(xiàn)，關(guān)注電動智能化龍頭后續(xù)表現(xiàn)

6月車市仍偏弱，零售端預(yù)計同比下滑、環(huán)比小幅回暖。車市降價潮企穩(wěn)、各地加速發(fā)布以舊換新政策實施細則、新能源車下鄉(xiāng)活動陸續(xù)啟動，后續(xù)值得期待。 歐盟對國產(chǎn)純電車征收臨時關(guān)稅，旨在推動汽車制造業(yè)回歸歐洲本土。出海業(yè)務(wù)盈利能力強，本土車企不可放棄歐洲大市場。短期可通過提高終端售價、壓縮海運費等成本、推出插混車型等措施應(yīng)對，長期來看歐洲本土化供應(yīng)大勢所趨。 比亞迪DM5.0及e平臺4.0有望形成先發(fā)優(yōu)勢，出海及智能化領(lǐng)域未來可期。 問界M7放量推動賽力斯2024Q1扭虧為盈，M9放量有望明顯推升2024Q2業(yè)績。

5月回顧：乘用車批發(fā)銷量同環(huán)比小幅增長，新能源車滲透率創(chuàng)新高至44.2%

在車企降價潮有所企穩(wěn)、以舊換新政策落地、車展及新車型推出帶來較高熱度等因素作用下，5月零售端環(huán)比有所恢復(fù)，同比小幅下滑，燃油車造成明顯拖累。

新能源方面，5月新能源車批發(fā)銷量滲透率為44.2%，再創(chuàng)新高，同環(huán)比提升10.7pct/4.1pct，比亞迪等引領(lǐng)插混車快速發(fā)展，長安、長城繼續(xù)推進電動化轉(zhuǎn)型。

出口方面，5月乘用車出口量同比增長22.1%，繼續(xù)成為需求的重要驅(qū)動力，受海運費激增等因素影響環(huán)比小幅下滑。比亞迪、長安、長城、吉利等出口量高增。

智能化方面，5月以來，工信部繼續(xù)推進智能網(wǎng)聯(lián)汽車試點，長安、比亞迪等9家車企首批通過我國L3/L4智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點遴選。車企加速布局智駕業(yè)務(wù)，特斯拉表示HW5的性能則是HW4的10倍、Autopilot安全性遠超美國車企平均水平，華為ADS 3.0有望首發(fā)搭載享界S9，小鵬端到端大模型將智駕能力提升2倍、理想無圖NOA全國開放萬人體驗，小米城市NOA開通十城。后續(xù)關(guān)注特斯拉Robotaxi可能落地及華為與長安合作、新車型發(fā)布的催化。

新車前瞻：比亞迪宋L DM-i將搭載DM5.0，關(guān)注深藍G318+阿維塔增程版

比亞迪宋L DM-i將搭載DM5.0技術(shù)，有效降低油耗、提升續(xù)航，有望復(fù)刻宋Plus DM-i的表現(xiàn)，海豹07則吹響現(xiàn)有車型切換至DM5.0的號角。深藍G318兼顧越野能力/大空間/舒適性/性價比，在輕越野市場競爭力強，阿維塔07及11/12增程版發(fā)布在即，開辟經(jīng)銷渠道銷量提振可期，長安新能源品牌有望更進一步。

投資建議：關(guān)注比亞迪技術(shù)迭代+華為系問界車型放量/長安電動智能化加速

比亞迪DM5.0及e平臺4.0技術(shù)帶來先發(fā)優(yōu)勢，新車型將逐步搭載，龍頭地位穩(wěn)固，且海外業(yè)務(wù)同比高增、智能化領(lǐng)域加大投入突破可期。同時，問界M9加速放量，單車均價高，且問界M7改款后有望延續(xù)亮眼表現(xiàn)，賽力斯Q2業(yè)績有望超預(yù)期，同時享界S9等發(fā)布在即，華為系北汽藍谷、江淮汽車值得關(guān)注。此外，關(guān)注長安深藍、阿維塔等新能源品牌積極推進，與華為合作的新公司有望落地。

推薦標(biāo)的：比亞迪(002594.SZ)、長安汽車(000625.SZ)、長城汽車(601633.SH)，受益標(biāo)的：賽力斯(601127.SH)、北汽藍谷(600733.SH)、江淮汽車(600418.SH)、零跑汽車(09863)、小鵬汽車-W(09863)、蔚來-SW(09866)、理想汽車-W(02015)。

風(fēng)險提示：乘用車行業(yè)需求不及預(yù)期、電動智能化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、出海進程不及預(yù)期、政策支持力度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格大幅波動。