中信建投：歐洲海風裝機有望爆發(fā) 產(chǎn)業(yè)鏈訂單有望外溢至中國企業(yè)

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，能源安全是歐洲能源轉(zhuǎn)型的驅(qū)動力，2022年以來歐盟委員會在RE Power EU計劃中上調(diào)2030年可再生能源占比目標。海風作為歐洲可再生能源的優(yōu)質(zhì)資源，同期多數(shù)歐洲核心國家上調(diào)遠期海上風電裝機目標，判斷26年起歐洲海風裝機將有所爆發(fā)，遠期與國內(nèi)海風市場同等體量。判斷相關產(chǎn)業(yè)鏈(海纜/塔筒管樁)訂單有望逐步外溢至中國企業(yè)實現(xiàn)訂單及業(yè)績增量。

中信建投主要觀點如下：

能源安全是歐洲能源轉(zhuǎn)型的驅(qū)動力

2022年5月歐盟委員會正式公布了“REPowerEU”計劃，以應對全球能源危機，以逐步擺脫對進口化石燃料的依賴。REPowerEU計劃在“Fit for 55”一攬子框架下的2030年可再生能源占比目標從原來的40%提高到45%。為應對能源轉(zhuǎn)型目標，2022年起歐洲核心國家紛紛上調(diào)遠期海上風電裝機目標預計2030年歐洲海風累計裝機量達到150GW，年均裝機約16.5GW，相較歷史的1~3GW實現(xiàn)跨越式增長。

英國第六輪CfD拍賣海風最高投標價格上調(diào)，助力保障項目收益率

近年來，部分海風項目受投資收益率下降、供應鏈短缺等影響出現(xiàn)延期或取消。英國作為歐洲海風核心組成國，在歷次海風項目CfD拍賣中，海風中標電價降幅明顯，第五輪CfD拍賣因相應電價難以滿足收益率要求導致開發(fā)商未參與。在第六輪CfD拍賣錢，英國政府將海風最高投標價格從44英鎊/MWh提升至73英鎊/MWh，從而保證項目的收益率和海風開發(fā)的持續(xù)性。

2026年起歐洲海風裝機有望爆發(fā)，遠期與國內(nèi)市場同等體量

根據(jù)Wind Europe預測，2024、2025年歐洲海風新增裝機約5、6.7GW，預計歐洲海風新增裝機將于2026年開始爆發(fā)，達到年均8GW水平;2029、2030年將分別達到24、31GW，2023~2030年裝機年均復合增速約35%。對標國內(nèi)海風裝機，我們預計2024、2025年國內(nèi)海風裝機將分別達到8~10、12~15GW水平，遠期來看，歐洲海風與國內(nèi)海風新增裝機有望達到同等體量。

歐洲海風訂單陸續(xù)落地中國產(chǎn)業(yè)鏈

1)海纜方面，2023年，一線海纜企業(yè)在海外海風項目中均有訂單突破，其中東纜中標約20億訂單，中天中標32億訂單。2)塔筒/管樁方面，大金重工率先完成歐洲管樁訂單的落地與交付，當前在手訂單80萬噸以上，將于2024年起陸續(xù)交付。伴隨后續(xù)歐洲海風裝機起量，判斷將有更多項目訂單外溢至中國企業(yè)。

風險提示：

1)需求方面：國家基建政策變化導致電源投資規(guī)模不及預期;電網(wǎng)投資規(guī)模不及預期;新能源裝機增速下降導致對電力設備需求下降;全社會用電量增速下降等;兩網(wǎng)招標進度不及預期;特高壓建設推進進度不及預期等。

2)供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲;電力電子器件供給緊張，國產(chǎn)化進度不及預期。

3)政策方面：新型電力市場相關支持力度不及預期;電價機制推進進度低于預期;電力現(xiàn)貨市場推進進度不及預期;電力峰谷價差不及預期等。

4)國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌;國際貿(mào)易壁壘加深等。

5)市場方面：競爭格局大幅變動;競爭加劇導致電力設備各環(huán)節(jié)盈利能力低于預期;運輸?shù)荣M用上漲;

6)技術方面：技術降本進度低于預期;技術可靠性難以進一步提升等。