中金：出口出海業(yè)務帶動利潤彈性釋放 天然氣重卡景氣度恢復提升

智通財經APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，中汽協(xié)統(tǒng)計數據顯示，3月重卡批發(fā)銷量11.6萬輛，同環(huán)比+0.3%/+93.6%；交強險顯示3月重卡終端上牌量7.5萬輛，同環(huán)比-1.6%/+183.7%；海關總署統(tǒng)計數據顯示，3月重卡出口2.51萬輛，同環(huán)比-5.0%/+42.6%?？紤]到重卡行業(yè)向上周期延續(xù)、beta仍有支持，出口出海業(yè)務帶動利潤彈性釋放，天然氣重卡景氣度恢復提升，持續(xù)推薦中國重汽(000951.SZ,03808)、中集車輛(301039.SZ)，建議關注福田汽車(600166.SH)；推薦天潤工業(yè)(002283.SZ)、中自科技(688737.SH)、隆盛科技(300680.SZ)，建議關注湘油泵(603319.SH)、長源東谷(603950.SH)、華豐股份(605100.SH)、中原內配(002448.SZ)。

中金主要觀點如下：

3月購車旺季批發(fā)銷量同環(huán)比增長，延續(xù)渠道加庫

中汽協(xié)顯示，1Q24重卡批發(fā)銷量27.2萬輛，同環(huán)比+12.9%/+33.3%，行業(yè)“開門紅”季節(jié)性旺季兌現。交強險顯示，1Q24重卡上牌量13.6萬輛，同環(huán)比-17.1%/-3.4%，中金測算得1Q24渠道庫存累計增加7.0萬輛，渠道加庫延續(xù)。中金預計，2Q24渠道去庫有望加速，天然氣重卡、新能源重卡等下游需求旺盛支撐終端內需同環(huán)比增長，但批發(fā)銷量或將環(huán)比略降，向淡季過渡。

3月天然氣重卡內銷滲透率超市場預期，燃氣車成全年結構性機會

交強險數據顯示，3月天然氣重卡上牌量同環(huán)比+189.8%/+205.8%至2.9萬輛，月度滲透率達39%，同環(huán)比+27ppt/+3ppt。中金認為，當下“低運價低氣價”因素驅動下，4月天然氣重卡終端銷量有望維持在2.5萬輛以上的水平。交強險數據顯示，1Q24一汽集團在天然氣重卡整車的市占率達34%，位居行業(yè)第一；濰柴動力在天然氣重卡發(fā)動機的市占率達67%。

3月新能源重卡銷量及滲透率創(chuàng)同期新高；重卡出口具備韌性

參考交強險，3月電動/氫燃料電池重卡銷量5064/240輛，同比+185.6%/106.9%，新能源滲透率6.7%，同環(huán)比+4.4ppt/-0.8ppt。中金判斷2024年新能源重卡銷量達到5萬輛左右，內銷滲透率在7%左右。參考海關總署，3月重卡出口2.51萬輛，同環(huán)比-5.0%/+42.6%，其中面向獨聯體以外國家出口2.3萬輛/同比+41%，創(chuàng)歷史新高。展望2024年，中金認為中國重卡出口仍有30萬輛量級，看好重卡出口優(yōu)勢延續(xù)。中汽協(xié)顯示，3月中國重汽集團重卡出口1.0萬輛，市占率達到41%，保持領先優(yōu)勢。

風險：海外需求下行、地產需求疲軟、競爭格局惡化。