德邦證券：24Q1煤炭行業(yè)基金持倉環(huán)比小幅提升 低配幅度環(huán)比擴(kuò)大

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布24年一季度煤炭行業(yè)基金持倉分析指出，2024年一季度，煤炭板塊超額收益明顯，大幅跑贏上證指數(shù)，兼具超額及絕對(duì)收益。從子行業(yè)表現(xiàn)來看，動(dòng)力煤>焦煤>焦炭，漲跌幅分別為19.24%、-0.29%、-9.16%。從持倉市值來看，一季度公募基金重倉股中煤炭股持倉市值合計(jì)為392.58億元，占內(nèi)地公募基金持倉市值的1.44%，環(huán)比三季度提升0.08pct。剔除港股后，公募基金重倉股中煤炭股持倉市值占比為1.4%，環(huán)比提升0.1pct；低配幅度1.0%，環(huán)比擴(kuò)大0.35pct。

德邦證券主要觀點(diǎn)如下：

2024年一季度，煤炭板塊超額收益明顯。2024年Q1，煤炭行業(yè)市場表現(xiàn)比較優(yōu)異，大幅跑贏上證指數(shù)，兼具超額及絕對(duì)收益，在申萬一級(jí)行業(yè)中漲幅位列第三。2024年一季度，煤炭板塊上漲10.46%，上證綜指上漲2.23%，煤炭板塊超額8.24pct。從子行業(yè)表現(xiàn)來看，動(dòng)力煤>焦煤>焦炭，漲跌幅分別為19.24%、-0.29%、-9.16%。

煤炭板塊持倉占比1.44%，配置仍在偏低水平。從持倉市值來看，一季度公募基金重倉股中煤炭股持倉市值合計(jì)為392.58億元，占內(nèi)地公募基金持倉市值的1.44%，環(huán)比三季度提升0.08pct。以行業(yè)流通市值占比作為基金標(biāo)準(zhǔn)配置比例的參考依據(jù)，截至2024年一季度末，A股流通市值為65.6萬億元，煤炭行業(yè)流通市值為1.57萬億元，占比為2.40%。剔除港股后，公募基金重倉股中煤炭股持倉市值占比為1.4%，環(huán)比提升0.1pct；低配幅度1.0%，環(huán)比擴(kuò)大0.35pct。

陜西煤業(yè)獲公募重倉持股最多，新集能源獲大幅增持。從持股總量的變動(dòng)情況來看，新集能源、中煤能源、山西焦煤、淮北礦業(yè)、中煤能源.HK位列前五，分別增持2.35、0.38、0.38、0.10、0.09億股。從持股市值占基金股票投資市值比的變動(dòng)情況來看，新集能源、中國神華、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤位列前五，分別為0.04%、0.15%、0.03%、0.05%、0.02%，環(huán)比2023年四季度分別增長0.0353pct、0.0216pct、0.0112pct、0.0106pct、0.0071pct。

煤炭股長期持有收益顯著，高股息凸顯投資價(jià)值。長期持有收益主要包括資本利得和分紅收益，通過測算各樣本公司自上市以來至2024年一季度末的股價(jià)收益及分紅收益得出，樣本內(nèi)公司平均復(fù)合收益為9.4%。如果將分紅收益再投資，則平均復(fù)合再投資收益為10.1%。截至2024年4月24日，樣本內(nèi)煤炭股平均股息率預(yù)計(jì)高達(dá)6.5%。

投資建議：隨著2023年7月24日政治局會(huì)議召開、9月6日兩辦發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)礦山安全生產(chǎn)工作的意見》，煤炭行業(yè)基本面和預(yù)期發(fā)生重大變化；2024年國資委全面推開國有企業(yè)市值管理，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)上市公司高質(zhì)量分紅，進(jìn)一步凸顯煤炭股票投資價(jià)值。維持板塊“優(yōu)大于市”評(píng)級(jí)。推薦三個(gè)方向：

1)雙焦彈性。復(fù)蘇預(yù)期下，雙焦在經(jīng)歷前期的價(jià)格的大幅下跌后存在反彈空間，推薦：潞安環(huán)能(601699.SH)、平煤股份(601666.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、中國旭陽集團(tuán)(01907)，建議關(guān)注：山西焦煤(000983.SZ)、陜西黑貓(601015.SH)等。

2)優(yōu)質(zhì)分紅。優(yōu)質(zhì)公司具備長期分紅能力，且隨著資本開支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間，推薦：陜西煤業(yè)(601225.SH)、山煤國際(600546.SH)、中煤能源(601898.SH)，建議關(guān)注：中國神華(601088.SH)、兗礦能源(600188.SH)、蘭花科創(chuàng)(600123.SH)等。

3)長期增量。有產(chǎn)能釋放的公司在下一波周期啟動(dòng)時(shí)具備更強(qiáng)的爆發(fā)性，建議關(guān)注：廣匯能源(600256.SH)、華陽股份(600348.SH)、昊華能源(601101.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退幅度超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期；發(fā)生重大煤炭安全事故風(fēng)險(xiǎn)。