國聯(lián)證券:24年火電、核電有望迎來業(yè)績兌現(xiàn)期 電源投資額增加帶動設(shè)備商獲利

當前新能源大規(guī)模裝機、用電需求高增背景下,火電、核電作為重要基荷電源迎來新一輪建設(shè)周期。

智通財經(jīng)APP獲悉,國聯(lián)證券發(fā)布研報稱,當前新能源大規(guī)模裝機、用電需求高增背景下,火電、核電作為重要基荷電源迎來新一輪建設(shè)周期,經(jīng)歷核準潮-開工潮后,2024年為設(shè)備商業(yè)績兌現(xiàn)期,產(chǎn)業(yè)鏈公司受益投資增加,今年有望迎來業(yè)績兌現(xiàn)期。電源投資額增加帶動設(shè)備商獲利。

國聯(lián)證券主要觀點如下:

三大邏輯支撐火電裝機

1)用電需求,國家能源局數(shù)據(jù)M1-M3用電量累計增速為9.8%,在用電需求提振情境下,火電利用小時數(shù)有望持續(xù)高位。2)煤價下行,火電廠成本改善,假設(shè)Q5500煤價由1021元/噸降低至864元/噸,火電企業(yè)點火價差則增加0.059元/kWh。3)政策,煤電容量回收比例逐步提升,火電廠穩(wěn)定收益提升。用電需求+煤價下行+政策促進共同提振電廠裝機積極性。

2024年為火電設(shè)備兌現(xiàn)高峰期

2022年/2023年火電核準量分別為68.5/72.2GW,同比分別增長428.54%/5.37%,項目核準維持高值。以開工角度來講,2022年/2023年火電開工量分別為66/124GW,同比分別增長34.1%/87.58%。火電建設(shè)周期一般為兩年左右,對應2024年有望迎來設(shè)備收入兌現(xiàn)期,國聯(lián)證券計算得出2024年火電設(shè)備投資約為1155億元,同比增長58.42%。

核電裝機高增大幅提升投資額

核電作為重要基荷電源,稀缺性較高,2022、2023均審批10臺機組,核電具備長期成長性,2023年核電實現(xiàn)投資完成額949億元,核電累計投資完成額同比增長20.8%,2024年1-2月,核電投資額為122億元,同比增長39.5%,高核準高開工帶動核電投資額增加。

2024年核電設(shè)備進入密集交付期

依據(jù)國聯(lián)證券不完全統(tǒng)計,2020-2023年核電開工量分別為5.4/6.2/5.0/6.2GW,以核準和開工進度來看,2022年下半年核準機組及2023年7月核準機組,2024年內(nèi)有望開工,國聯(lián)證券預測2024年開工機組有望接近10.81GW。設(shè)備端交貨期為FCD后2年,國聯(lián)證券預測核電設(shè)備市場2024年約為565億元,同比增長20.3%。

投資建議:電源投資額增加帶動設(shè)備商獲利

1)火電、核電裝機持續(xù),運營商利潤提升,建議關(guān)注有裝機增量的運營商如中國核電(601985.SH)、華能國際(600011.SH)、寶新能源(000690.SZ)等。2)電廠開工提速,2024年有望迎來設(shè)備收入兌現(xiàn)期,建議關(guān)注火電產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備商,如東方電氣(600875.SH)等。3)核電設(shè)備交付期一般為FCD兩年后,2022年核準10臺機組有望迎來設(shè)備訂單兌現(xiàn)期,建議關(guān)注核電產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備商,如江蘇神通(002438.SZ)等。

風險提示:煤價波動,政策推動不及預期,電源建設(shè)進度不及預期。

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