浙商證券：看好鈦白粉出口增長 鈦精礦持續(xù)緊缺維持高景氣

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，受制于資源，國內(nèi)未來鈦礦新增產(chǎn)能較少，而下游產(chǎn)品鈦白粉產(chǎn)量不斷攀升，帶動鈦精礦需求持續(xù)增加，鈦精礦出現(xiàn)供不應(yīng)求狀態(tài)。該行預(yù)計2025年鈦白粉行業(yè)供需差為40.15萬噸，整體供大于求，行業(yè)落后產(chǎn)能面臨出清的壓力，國內(nèi)鈦精礦行業(yè)供需差為-447.77萬噸，需要靠大量進口彌補供需差，未來鈦精礦價格有望長期保持高位且存在繼續(xù)上漲可能性。重點推薦：龍佰集團(002601.SZ)

浙商證券觀點如下：

鈦是一種稀有金屬，是全球重要的資源物質(zhì)之一。

鈦產(chǎn)業(yè)鏈從鈦鐵礦、金紅石等原始礦產(chǎn)中采選得到鈦精礦開始延展，進一步對鈦精礦加工提純可制備高純度鈦白粉;鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈豐富，下游涉及涂料、塑料、造紙等諸多領(lǐng)域。鈦白粉的制備方法分為硫酸法、氯化法、鹽酸萃取法三種，當(dāng)前國內(nèi)主流的鈦白粉制備方法是硫酸法，部分龍頭企業(yè)采取氯化法。

鈦白粉需求緩慢增長，鈦精礦供需整體偏緊。

鈦精礦：受制于資源，國內(nèi)未來鈦礦新增產(chǎn)能較少;而下游產(chǎn)品鈦白粉產(chǎn)量不斷攀升，帶動鈦精礦需求持續(xù)增加，鈦精礦出現(xiàn)供不應(yīng)求狀態(tài)。鈦白粉：攀鋼集團、坤彩科技等企業(yè)鈦白粉新增產(chǎn)能投產(chǎn)，國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量增長;同時房地產(chǎn)政策有望帶動涂料需求，塑料產(chǎn)量穩(wěn)定上漲，預(yù)計國內(nèi)未來鈦白粉需求量保持增長趨勢。

海外鈦白粉廠關(guān)停，國內(nèi)加大鈦白粉出口：

根據(jù)相關(guān)公告，2023年5月海外鈦白粉生產(chǎn)廠家泛能拓(Venator)在美國申請破產(chǎn)保護;同年7月科慕宣布關(guān)閉臺灣鈦白粉工廠;由于外部環(huán)境變化，海外鈦白粉廠家生存艱難，部分公司面臨破產(chǎn)，部分公司選擇關(guān)閉高成本產(chǎn)能;由于海外鈦白粉產(chǎn)能退出較多，國內(nèi)鈦白粉得以尋求出海機會;根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2019年我國鈦白粉出口量為100.35萬噸，截止到2023年增長至164.16萬噸，年均復(fù)合增速13%，保持較高增速;看好后續(xù)鈦白粉出口量持續(xù)增長。

短期鈦白粉價格走強可能性大，長期鈦白粉供過于求。

根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，短期內(nèi)鈦白粉行業(yè)開工率較高，但是庫存呈現(xiàn)下行趨勢，同時出口量出現(xiàn)較大增長，價格向上可能性大。長期來看，該行預(yù)計2025年鈦白粉行業(yè)供需差為40.15萬噸，整體供大于求，行業(yè)落后產(chǎn)能面臨出清的壓力。

短期鈦精礦價格走強可能性大，長期鈦精礦供小于求價格保持高位。

根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，近期鈦白粉行業(yè)開工率較高，鈦精礦庫存相對低，鈦精礦有望繼續(xù)漲價。長期看，鈦精礦資源較為緊缺，該行預(yù)計2025年國內(nèi)鈦精礦行業(yè)供需差為-447.77萬噸，需要靠大量進口彌補供需差，未來鈦精礦價格有望長期保持高位且存在繼續(xù)上漲可能性。

環(huán)保政策趨嚴(yán)，成本技術(shù)決定行業(yè)未來格局。

國家發(fā)改委2019年11月頒布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2019年本)》，將新建硫酸法鈦白粉列入限制類。同時，到2025年，鈦白粉行業(yè)可能面臨供過于求的局面，低競爭力的公司將面臨淘汰。該行預(yù)測鈦白粉行業(yè)成本和技術(shù)將成為未來的核心競爭力，以龍佰集團為代表的低成本且具備氯化法制備鈦白粉技術(shù)的企業(yè)有望在市場競爭中處于領(lǐng)先地位;同時以坤彩科技為代表的擁有鹽酸萃取法制備鈦白粉技術(shù)的企業(yè)也有望在行業(yè)發(fā)展中逐步嶄露頭角。

重點推薦：龍佰集團

鈦白粉產(chǎn)量再創(chuàng)新高，自有礦源夯實成本護城河。龍佰集團是國內(nèi)少有的同時掌握硫酸法和大型沸騰氯化法工藝的鈦白粉企業(yè)。2023年總產(chǎn)能達(dá)到151萬噸，是全球最大的鈦白粉生產(chǎn)制造企業(yè)之一。截至2021年末，龍佰集團保有釩鈦磁鐵礦資源量13310.72萬噸，鈦白粉制造成本大幅領(lǐng)先行業(yè)。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、技術(shù)路線迭代風(fēng)險、環(huán)保政策風(fēng)險、安全事故風(fēng)險