智通財經(jīng)APP獲悉,浙商證券發(fā)布研究報告稱,
2月油運價環(huán)比上行,成品油運運價更為堅挺,油輪繞行已成規(guī)模,目前成品油輪受影響程度大于原油輪。當前在手訂單處歷史低位,供給剛性確定,全球補庫提供需求端支撐,中國、印度等亞太新興國家的需求增量驅(qū)動油運需求向上。俄烏沖突后全球石油貿(mào)易重構(gòu)帶動運距顯著拉長,此外在中東減產(chǎn)背景下,美灣、南美及西非等長運距地區(qū)出貨增加,有望進一步帶動噸海里需求向上。
投資建議:繼續(xù)看好油運景氣周期的演繹,推薦中遠海能(600026.SH)、招商輪船(601872.SH)、招商南油(601975.SH)。
浙商證券觀點如下:
油運供需平衡表
2月運價環(huán)比上行,成品油運運價更為堅挺。VLCC/Suezmax/Aframax運價均值47,332、45,032、46,416美元/天,較1月+14%、-22%、-26%。
春節(jié)期間VLCC運價跳漲,反應當前行業(yè)供需較緊。LR2/LR1/MRTC12&11/TC2&T14運價均值59,623、45,423、34,841、47,449美元/天,較1月分別+3%、-2%、+7%、+34%。
油輪繞行已成規(guī)模,目前成品油輪受影響程度大于原油輪。截至2024年3月13日當日,成品油輪通過亞丁灣5艘,MA7較12月上旬-57%。原油輪通過亞丁灣10艘,MA7較12月上旬-27%。
克拉克森2月預測:2024-2025年原油運輸供需差分別4.1%、2.2%;成品油運輸供需差分別6.6%、-4.3%。
供給端
在手訂單仍處歷史低位,截至2024年3月,全行業(yè)油輪在手訂單與運力比8.2%,環(huán)比+0.8pct;其中原油輪在手訂單與運力之比為6.1%,環(huán)比上月增加1.1pct;
成品油輪在手訂單與運力之比為13.5%,環(huán)比上月增加0.1pct。2月行業(yè)下單38艘,環(huán)比增加5艘;原油輪中VLCC、Suezmax下單16、3艘,成品油輪中LR2下單2艘。
在手訂單低導致目前交付數(shù)量有限,2024年2月全行業(yè)交付5艘,環(huán)比減少11艘,分主要船型來看:VLCC、Aframax本月無交付,Suezmax交付1艘;成品油輪中:MR交付1艘,LR2交付1艘、LR1本月無交付。
未來兩年原油輪預計交付量有限:2024-2025年,VLCC預計分別交付2、5艘,Suezmax預計分別交付8、29艘,Aframax預計分別交付15、7艘;LR2預計分別交付19、50艘,LR1預計分別交付1、11艘,MR預計分別交付38、70艘。
新船價格持續(xù)上漲。截止2024年4月,VLCC/Suez/Afra新船價格分別為1.285、0.86、0.71億美元,環(huán)比上漲0.4%、0.6%、0.7%;LR2、LR1、MR新船價格分別0.735、0.59、0.49億美元,環(huán)比上漲0%、0.9%、1%。
景氣周期中拆船量不及預期,2024年2月全行業(yè)主要船型油輪未拆船。
需求端
美國原油產(chǎn)量維持歷史高位。2月OPEC原油產(chǎn)量2657萬桶/天,環(huán)比上月增加20萬桶/日;2月美國原油產(chǎn)量1330萬桶/天,環(huán)比上月增加35萬桶。
裂解價差環(huán)比收窄,煉廠開工率環(huán)比下降。截至3.13,汽油裂解價差31.77美元/桶,環(huán)比+0.11美元/桶;柴油裂解價差27.73美元/桶,環(huán)比-3.09美元/桶。
截至3.13,山東地煉開工率58.7%,環(huán)比上周-0.3pct,截至3.14,主營煉廠開工率80.73%,截至3.8,美國煉廠開工率86.8%,環(huán)比上周+1.9pct。
美國SPR環(huán)比有所上升,但仍處歷史低位。截至3.8,美國戰(zhàn)略石油儲備3.62億桶,環(huán)比上周增加60萬桶,1月OECD商業(yè)原油儲備14.16億桶,環(huán)比上月下降1700萬桶。
風險提示:1)全球石油消費恢復不及預期,導致油運需求下降;2)OPEC進一步減產(chǎn),導致貨量下降,導致油運需求下降;3)地緣政治風險;4)測算偏差風險等。