電池組件新技術(shù)帶來的滲透率提升

HJT：2024年HJT擴(kuò)產(chǎn)預(yù)計(jì)80GW，核心邏輯在于與topcon成本回收周期拉平+差異化屬性

2024年HJT行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)我們預(yù)計(jì)約80GW，看好HJT行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的主要邏輯有以下兩點(diǎn)：

一是回本周期為影響擴(kuò)產(chǎn)的重要因素，2024年HJT的回本周期有望與topcon拉平。復(fù)盤22年H2和23年topcon擴(kuò)產(chǎn)邏輯，核心非單W成本打平perc，截至目前topcon的單W成本依舊未打平perc，同樣HJT單W成本是否打平topcon或perc并非影響行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)選擇的關(guān)鍵因素，本質(zhì)是初始投資回本周期足夠短，而24年HJT回本周期可更短。HJT組件相比topcon組件單W溢價(jià)持續(xù)保持在0.1元以上，HJT與topcon的單W成本差距在23年底有望降低至0.04-0.05元，展望24年底有望降低至0.02-0.04元，24年底topcon的回本周期預(yù)計(jì)為3年，銀包銅HJT回本周期預(yù)計(jì)為2.45年，銅電鍍HJT預(yù)計(jì)為2.86年，HJT回本周期相比topcon可更短。

二是2024年topcon可能依舊偏標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，產(chǎn)能擴(kuò)張下盈利下行；HJT組件功率更高且為差異化產(chǎn)品，供給有限有望實(shí)現(xiàn)超額盈利。單W下行的本質(zhì)其實(shí)是企業(yè)為了獲取更多的市場(chǎng)份額。24年HJT組件功率更高且市場(chǎng)供給有限，相比topcon而言HJT屬于差異化產(chǎn)品，對(duì)于各家已提前有技術(shù)儲(chǔ)備的組件一體化企業(yè)而言，HJT是為提升市占率相對(duì)更好的產(chǎn)品選擇。

資料來源：邁為股份公司公告，邁為股份公眾號(hào)，東方日升公司公告，鈞達(dá)股份公司公告，華晟新能源官網(wǎng)，晶科能源官網(wǎng)，TCL中環(huán)公眾號(hào)，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA官網(wǎng)，PVTECH官網(wǎng)等，天風(fēng)證券研究所

BC：基于高效率+高美觀有望獲得高盈利

售價(jià)端：基于高效率和高美觀度優(yōu)勢(shì)，IBC組件尤其是在分布式市場(chǎng)具備明顯溢價(jià)。

BC類組件效率水平領(lǐng)先其他技術(shù)路線：根據(jù)TaiyangNews2023年9月的量產(chǎn)光伏組件效率排名，作為IBC類組件的愛旭股份ABC白洞、隆基綠能Hi-MO6、Maxeon的Maxeon6以及SPICSolar(國(guó)家電投)的ANDROMEDA3.0分別排名第1、2、4、5位。隆基綠能表示HPBC組件在部分高端市場(chǎng)有3-4美分/W的溢價(jià)，對(duì)應(yīng)人民幣約0.2-0.3元。愛旭股份在2023年半年報(bào)表示報(bào)告期內(nèi)ABC組件銷售價(jià)格約2.2元；2023年4月6日到6月28日歐洲市場(chǎng)組件價(jià)格平均為0.21美元，ABC組件價(jià)格溢價(jià)在0.7元左右。

成本端：基于高效率優(yōu)勢(shì)，BC組件可有效攤薄成本。根據(jù)公司口徑，隆基綠能在23年Q3業(yè)績(jī)會(huì)上表示HPBC產(chǎn)品成本接近TOPCon;愛旭股份表示ABC組件在工藝難度不輸HJT的條件下，預(yù)計(jì)在2024年年中與TOPCon成本打平，到2024年年底與PERC成本打平。

資料來源：TaiyangNews公眾號(hào)，Solarquotes官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所