民生證券：HJT正駛?cè)虢当驹鲂Э燔嚨?建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，HJT正在駛?cè)虢当驹鲂Э燔嚨溃a(chǎn)業(yè)化進(jìn)程或?qū)⒓铀?，建議關(guān)注HJT產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：1)主鏈：隆基綠能(601012.SH)、通威股份(600438.SH)、東方日升(300118.SZ)、寶馨科技(002514.SZ)、三五互聯(lián)(300051.SZ)、金剛光伏(300093.SZ)等。2)輔材：賽伍技術(shù)(603212.SH)、威騰電氣(688226.SH)、宇邦新材(301266.SZ)、通靈股份(301168.SZ)、帝科股份(300842.SZ)、聚和材料(688503.SH)、蘇州固锝(002079.SZ)等。3)設(shè)備：邁為股份(300751.SZ)、捷佳偉創(chuàng)(300724.SZ)、羅博特科(300757.SZ)、京山輕機(jī)(000821.SZ)、芯碁微裝(688630.SH)、東威科技(688700.SH)、蘇大維格(300331.SZ)等。

事件：根據(jù)草根光伏統(tǒng)計(jì)，截至22年底，HJT落地產(chǎn)能僅為13.8GW，23年隨著華晟、東方日升、寶馨科技等多家廠商產(chǎn)能落地，預(yù)計(jì)23年底HJT產(chǎn)能將達(dá)到82GW。HJT具有轉(zhuǎn)換效率高、工藝流程短、雙面率高、溫度系數(shù)低、衰減率低等優(yōu)勢，且能和鈣鈦礦疊層達(dá)到更高的轉(zhuǎn)換效率，有望成為未來光伏電池技術(shù)的主流方向。目前制約HJT量產(chǎn)的主要因素是設(shè)備與低溫銀漿、靶材等材料成本較高，今年以來產(chǎn)業(yè)內(nèi)加快對HJT降本增效的探索，近期行業(yè)迎來頻頻突破，該行認(rèn)為HJT的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程或?qū)⒓铀佟?/p>

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

增效路徑：1)雙面微晶提升電池效率。微晶硅具備更高的摻雜效率，能有效提高導(dǎo)電性和透光率，提升電池效率。雙面微晶HJT電池的實(shí)驗(yàn)室最高效率已達(dá)26.81%，量產(chǎn)效率已突破25%，并有望提高到25.5%以上。通威基于HJT技術(shù)的THC產(chǎn)線已完成雙面納米晶開發(fā)，當(dāng)前最高效率26.49%，組件功率732.6W(210尺寸66片版型)，良率97%以上。

2)轉(zhuǎn)光膜增加組件功率。UV光轉(zhuǎn)膠膜將光子響應(yīng)較低的紫外光轉(zhuǎn)化成響應(yīng)更高的藍(lán)光或紅光，增加異質(zhì)結(jié)HJT電池發(fā)電功率并提高可靠性。賽伍技術(shù)研發(fā)的UV光轉(zhuǎn)膠膜已實(shí)現(xiàn)HJT單組件增益8-10W，助力組件端提升發(fā)電效率1.5-2%。

降本路徑：1)薄片化降低硅成本。HJT電池結(jié)構(gòu)天然適合硅片薄片化，目前頭部異質(zhì)結(jié)企業(yè)的硅片厚度已達(dá)120μm，110μm、100μm厚度硅片正在導(dǎo)入。東方日升公告其已與高測股份簽訂每年供貨10GW的100μm硅片的戰(zhàn)略協(xié)議，未來100μm厚度的硅片有望成為主流，甚至進(jìn)一步減薄到90μm。

2)少銀化。目前降低HJT電池的銀耗主要有0BB、銀包銅、電鍍銅、激光轉(zhuǎn)印及鋼板印刷等途徑。4月，東方日升4GW高效25.5%異質(zhì)結(jié)0BB電池實(shí)現(xiàn)首線貫通，0BB“昇連接”工藝+背面副柵50%銀含量的銀包銅有望助力HJT銀耗下降至10mg/W以內(nèi)。6月，由太陽井全球首創(chuàng)的異質(zhì)結(jié)銅互連大試線在客戶端成功驗(yàn)收，促進(jìn)電鍍銅從實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)化落地。

3)靶材少銦化。ITO靶材性能優(yōu)良且成熟，但受制于銦金屬的稀有和高價，靶材少銦化勢在必行。通過ITO+AZO，即在電池背面疊加AZO可降低ITO膜的厚度，從而實(shí)現(xiàn)少銦化。7月，邁為股份宣布，公司最新研發(fā)的設(shè)備對于100%銦基靶材的理論單耗已從近20mg/W降至13.5mg/W，預(yù)計(jì)23年底將降至12mg/W;若結(jié)合低銦疊層膜方案，銦基靶材理論單耗可降低至6mg/W左右。

4)設(shè)備國產(chǎn)化+規(guī)?；当?。目前國內(nèi)設(shè)備商邁為、捷佳、鈞石已具備了HJT整線設(shè)備供應(yīng)能力，隨著設(shè)備國產(chǎn)化程度提高，2022年底HJT設(shè)備投資成本已降低至3.6億元/GW，并有望繼續(xù)降低。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價格波動超預(yù)期等。