海通證券：降息將在何時？

智通財經APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，根據CME觀察顯示，截至1月4日，市場預期美聯(lián)儲在3月大概率降息，概率為68.3%;預期2024年有6次左右降息可能。在美聯(lián)儲降息預期的發(fā)酵下，繼續(xù)看好海外資產中美債、歐債、黃金、日元和國內利率類債券資產的投資機會。

前言：

2024年1月4日凌晨，美聯(lián)儲公布了2023年12月議息會議紀要，紀要釋放了哪些信息?

▍海通證券主要觀點如下：

其一，“去通脹”已取得明顯進展，通脹上行風險減少。

就通脹現(xiàn)狀來看，當前通脹仍處于高位，但繼續(xù)顯示出明顯的放緩跡象;在2023年實現(xiàn)委員會2%的通脹目標方面，已經取得了明顯進展。

就通脹前景來看，勞動力供求的再平衡將有助于降低核心服務通脹;降低通脹的持續(xù)進展可能需要來自產品和勞動力需求的進一步疲軟，而限制性貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮核心作用。此外，通脹的上行風險已經減少。

其二，經濟增長放緩，前景高度不確定。

就經濟現(xiàn)狀來看，最近的指標表明經濟增長有所放緩。雖然就業(yè)增長仍然強勁，但自2023年初以來也有所放緩，失業(yè)率保持在低水平。就經濟前景來看，2024年實際經濟增長將降溫，勞動力市場的再平衡將繼續(xù)，失業(yè)率將從當前水平有所上升。

經濟的下行風險包括，過去政策緊縮的影響可能大于預期，家庭資產負債表明顯疲軟的風險;一些外國經濟體增長放緩可能產生的負面溢出效應;地緣政治風險;以及銀行信貸進一步緊縮的長期風險。

其三，政策利率或處于峰值，利率路徑存在“不確定”。

就貨幣政策現(xiàn)狀來看，維持當前的政策立場有助于通脹繼續(xù)向2%的目標邁進，勞動力市場繼續(xù)向更好的平衡邁進。就貨幣政策前景來看，政策利率可能處于或接近本緊縮周期的峰值，不過，實際的政策路徑將取決于經濟如何演變。

基于基準預測，2024年較低的政策利率是合適的。重申在通脹明顯朝著委員會的目標可持續(xù)下降之前，政策在一段時間內保持限制性立場是合適的。此外，當儲備余額略高于與充足儲備相符的水平時，委員會將減緩然后停止縮表。

風險提示：

美國經濟超預期;美聯(lián)儲貨幣政策超預期。