東吳證券23年12月PSL落地點(diǎn)評(píng)：有望加速三大工程推進(jìn) 拉動(dòng)房地產(chǎn)投資恢復(fù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，PSL的再度投放有望推動(dòng)城中村改造和保障房等三大工程加速落地，成為拉動(dòng)房地產(chǎn)開發(fā)投資的有力抓手。看好城中村改造經(jīng)驗(yàn)豐富的地方房企以及財(cái)務(wù)穩(wěn)健、土儲(chǔ)充沛、產(chǎn)品力強(qiáng)的品質(zhì)國央企開發(fā)商，此外代建企業(yè)有望持續(xù)受益于保障房政策。推薦：1)開發(fā)商：保利發(fā)展(600048.SH)等;2)城中村改造受益標(biāo)的：珠江股份(600684.SH)等;3)代建公司：綠城管理控股(09979)。

事件：

1月2日，根據(jù)央行貨幣政策司：2023年12月，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款3500億元。期末抵押補(bǔ)充貸款余額為32522億元。

▍東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

單月投放量歷史第三高，主要用于保障房和城中村改造等三大工程領(lǐng)域。

抵押補(bǔ)充貸款(PSL)首次設(shè)立于2014年，至今主要分為3個(gè)階段。

階段一(2014年4月-2020年1月)：此階段累計(jì)新增3.67萬億元，主要用于棚改貨幣化安置，推動(dòng)地產(chǎn)去庫存;階段二(2022年9月-2022年11月)：此階段累計(jì)新增6300億元，主要用于疫情后的基建和保交樓工程;階段三(2023年12月)：本次單月投放量3500億元，為歷史第三高，僅次于2014年12月和2022年11月。

用途方面：

2023年12月4日，央行行長潘功勝指出要為三大工程建設(shè)提供中長期低成本資金支持。預(yù)計(jì)本次PSL投放將主要用于保障房和城中村改造等三大工程領(lǐng)域。

根據(jù)上一輪棚改經(jīng)驗(yàn)，本次PSL投放預(yù)計(jì)拉動(dòng)投資約9460億元。

根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，2016-2020年，全國棚改開工2300多萬套，完成投資約7萬億元。2016-2020年新增PSL共計(jì)2.59萬億元，占棚改投資額比例約為37%。根據(jù)37%的占比計(jì)算，本次3500億元PSL預(yù)計(jì)將撬動(dòng)地產(chǎn)投資約9460億元，預(yù)計(jì)占2023年房地產(chǎn)開發(fā)投資額比例約為9.0%。考慮到PSL從投放至落地具體項(xiàng)目需要一定時(shí)間，本輪投放最早有望促進(jìn)2024年房地產(chǎn)開發(fā)投資額恢復(fù)。

三大工程穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)PSL后續(xù)可能持續(xù)投放。

2023年四季度以來，三大工程穩(wěn)步推進(jìn)：2023年10月24日，《廣州市城中村改造專項(xiàng)規(guī)劃(2021-2035年)》經(jīng)審議通過，明確更新規(guī)模和更新時(shí)序，至2025/2030/2035年累計(jì)推進(jìn)城中村改造70/120/155萬方，提出探索完善房票安置機(jī)制;12月28日，深圳市首批配售型保障性住房建設(shè)集中開工，房源合計(jì)1萬余套。

參考上一輪棚改經(jīng)驗(yàn)，2014年12月-2020年1月，PSL連續(xù)投放近5年，月均新增投放592億元。預(yù)計(jì)2024年P(guān)SL有望持續(xù)投放，為三大工程提供資金支持，拉動(dòng)地產(chǎn)投資，改善經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

房地產(chǎn)調(diào)控政策放寬不及預(yù)期;行業(yè)下行持續(xù)，銷售不及預(yù)期;行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延,流動(dòng)性惡化超預(yù)期。