信達(dá)證券軍工24年度策略：困境反轉(zhuǎn) 白馬與核心賽道龍頭將有望率先迎來業(yè)績與估值雙重修復(fù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2024年軍工行情演繹預(yù)判：1)前低后高，困境反轉(zhuǎn)，軍工白馬與核心賽道龍頭將有望率先迎來業(yè)績與估值雙重修復(fù)：展望2024，預(yù)計(jì)隨著中調(diào)落地、新型號(hào)放量、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，航空、航天(導(dǎo)彈)等核心賽道有望迎來訂單好轉(zhuǎn)、業(yè)績提速。2)新域新質(zhì)亮點(diǎn)層出不窮：預(yù)計(jì)2024年或?qū)⒊蔀镃919國產(chǎn)大飛機(jī)上量、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加快布局、商業(yè)火箭密集發(fā)射、3D打印產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、電子對(duì)抗、水下攻防加速發(fā)展的關(guān)鍵一年。

▍信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

當(dāng)今世界百年未有之大變局加速演變，新一輪科技與軍事革命日新月異，不斷驅(qū)動(dòng)軍工行業(yè)長周期增長。

1)大國博弈加劇，外部環(huán)境急劇變化：2023巴以沖突爆發(fā)、俄烏沖突持續(xù)進(jìn)行、美國突襲敘利亞，加速地緣政治新格局演進(jìn)。

2)世界各國或進(jìn)入軍費(fèi)高增周期：美國2024財(cái)年國防預(yù)算總額為8420億美元(+3.2%)，日本2024財(cái)年國防預(yù)算達(dá)7.7萬億日元，均為歷史最高水平。

3)“裝備周期+人事周期”共振開啟新成長：軍工行業(yè)主要受裝備周期與人事周期共同影響，2023年初-12月7日軍工板塊下跌9%，排名21/29，回調(diào)幅度較大，但2024-2025年將進(jìn)入十四五后兩年，預(yù)計(jì)軍工行業(yè)有望迎來新景氣、新機(jī)遇，開啟新成長。

守得云開見月明，2024年軍工行情演繹預(yù)判：

1)前低后高，困境反轉(zhuǎn)，軍工白馬與核心賽道龍頭將有望率先迎來業(yè)績與估值雙重修復(fù)：展望2024，預(yù)計(jì)隨著中調(diào)落地、新型號(hào)放量、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，航空、航天(導(dǎo)彈)等核心賽道有望迎來訂單好轉(zhuǎn)、業(yè)績提速。

2)新域新質(zhì)亮點(diǎn)層出不窮：預(yù)計(jì)2024年或?qū)⒊蔀镃919國產(chǎn)大飛機(jī)上量、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加快布局、商業(yè)火箭密集發(fā)射、3D打印產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、電子對(duì)抗、水下攻防加速發(fā)展的關(guān)鍵一年。

聚焦三大投資主線：

1)航空發(fā)動(dòng)機(jī)：新裝備放量列裝+老舊裝備更新?lián)Q代，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)從上游高溫合金、鈦合金、隱身新材料到中游鍛鑄造再到航發(fā)主機(jī)廠，全產(chǎn)業(yè)鏈都具備較高的投資性價(jià)比。

2)關(guān)注“20系列”軍機(jī)列裝，聚焦C919國產(chǎn)大飛機(jī)上量：我國軍機(jī)已全面進(jìn)入“20”時(shí)代，但較美國仍差距顯著，未來或?qū)⒊掷m(xù)升級(jí)換代。而以C919為代表的國產(chǎn)大飛機(jī)或?qū)⑦M(jìn)入批產(chǎn)交付階段，有望撬動(dòng)萬億新市場。

3)導(dǎo)彈+遠(yuǎn)火：現(xiàn)代戰(zhàn)爭的“殺手锏”。美國2024財(cái)年國防預(yù)算擬以306億美元采購導(dǎo)彈和彈藥，隨著我軍實(shí)戰(zhàn)化演訓(xùn)開展，導(dǎo)彈或?qū)⒂瓉硗⒌难b備需求。

關(guān)注三大新域新質(zhì)賽道：

1)衛(wèi)星：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)+北斗三+遙感有望齊頭并進(jìn)。隨著低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、“北三”產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用、遙感衛(wèi)星商業(yè)化運(yùn)營，我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)或迎黃金發(fā)展期。

2)3D打?。簭暮娇蘸教斓?C消費(fèi)電子、商業(yè)航天等應(yīng)用前景廣闊。顛覆性技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化發(fā)展新階段，下游市場拓展+滲透率持續(xù)提升，市場空間有望持續(xù)打開。

3)無人機(jī)：未來戰(zhàn)爭的新力軍，智能化作戰(zhàn)體系的重要力量。俄烏沖突中，無人機(jī)走上了現(xiàn)代戰(zhàn)爭舞臺(tái)的中央，亦有望成為未來各國空軍裝備發(fā)展的主要方向之一。

選股思路與有望受益標(biāo)的：緊抓“核心龍頭+新域新質(zhì)”，從“景氣度、確定性、市場空間”三大維度尋找強(qiáng)Alpha品種，建議關(guān)注：

1)航空航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的核心龍頭：中航重機(jī)(600765.SH)等。2)導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：航天電器(002025.SZ)等。3)檢驗(yàn)檢測：蘇試試驗(yàn)(300416.SZ)等。4)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)：航天宏圖(688066.SH)等。5)3D打印：鉑力特(688333.SH)等。6)無人機(jī)：中無人機(jī)(688297.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

國防支出規(guī)模不及預(yù)期;新武器裝備列裝速度不及預(yù)期。