申港證券：政策與市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng) SPD行業(yè)迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申港證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，現(xiàn)階段而言，SPD行業(yè)的主流商業(yè)模式是收取服務(wù)費(fèi)模式?；诓煌瑓^(qū)域、不同項(xiàng)目規(guī)模特點(diǎn)等差異，醫(yī)療器械SPD服務(wù)費(fèi)率尚未有明確的界定，根據(jù)統(tǒng)計(jì)主要集中在3-4%左右。根據(jù)塞力醫(yī)療調(diào)研記錄，未來(lái)中國(guó)13,000家二級(jí)以上醫(yī)院可能會(huì)有8,000億的耗材市場(chǎng)需要SPD模式進(jìn)行管理，假設(shè)平均服務(wù)費(fèi)率為3.5%，則對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間為280億元/年。當(dāng)前SPD滲透率僅5%左右，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。

▍申港證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

醫(yī)療器械SPD模式方興未艾。

近年來(lái)，隨著集采、DRG/DIP支付改革、UDI溯源監(jiān)管等行業(yè)規(guī)則變化，醫(yī)院醫(yī)療器械SPD模式已成為大勢(shì)所趨。

醫(yī)院實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理的重要手段

DRG/DIP支付改革的有力推手

UDI追溯監(jiān)管落地的加速利器

公立醫(yī)院SPD市場(chǎng)迅速擴(kuò)容。

2011年至2023年5月期間，全國(guó)公立醫(yī)院醫(yī)療器械SPD項(xiàng)目的中標(biāo)數(shù)量累計(jì)接近900項(xiàng)，呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，在2022年達(dá)到275項(xiàng)。2023年1月至5月共有119項(xiàng)，同比增長(zhǎng)25.26%。

從公立醫(yī)院的等級(jí)分布來(lái)看，三級(jí)醫(yī)院占比為67.6%，其中，三級(jí)甲等醫(yī)院占比高達(dá)71%;二級(jí)醫(yī)院占比近30%，其中，二級(jí)甲等醫(yī)院占比高達(dá)87%。

從中標(biāo)企業(yè)來(lái)看，杭州圖特信息科技有限公司的中標(biāo)數(shù)量斷層領(lǐng)先，共有41項(xiàng);其次為國(guó)藥集團(tuán)廣東省醫(yī)療器械有限公司和上海潤(rùn)達(dá)醫(yī)療科技股份有限公司，分別有19項(xiàng)和16項(xiàng)。

從公立醫(yī)院和中標(biāo)企業(yè)的合作年限分布情況來(lái)看，合作年限為3年和5年的占比較高，分別為41.83%和34.98%。合作最長(zhǎng)的期限為10年，但其占比不足1%。

當(dāng)前市場(chǎng)處于爆發(fā)期。

現(xiàn)階段而言，SPD行業(yè)的主流商業(yè)模式是收取服務(wù)費(fèi)模式?；诓煌瑓^(qū)域、不同項(xiàng)目規(guī)模特點(diǎn)等差異，醫(yī)療器械SPD服務(wù)費(fèi)率尚未有明確的界定，根據(jù)統(tǒng)計(jì)主要集中在3-4%左右.

根據(jù)塞力醫(yī)療調(diào)研記錄，未來(lái)中國(guó)13,000家二級(jí)以上醫(yī)院可能會(huì)有8,000億的耗材市場(chǎng)需要SPD模式進(jìn)行管理，假設(shè)平均服務(wù)費(fèi)率為3.5%，則對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間為280億元/年。

當(dāng)前SPD滲透率僅5%左右，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。

投資策略：把握SPD投資主題，建議關(guān)注：

塞力醫(yī)療(603716.SH)：集團(tuán)SPD項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步擴(kuò)增，近四年復(fù)合增長(zhǎng)率超30%。2023年上半年，公司SPD業(yè)務(wù)穩(wěn)步上升，SPD業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從去年同期的28.5%上升至34.9%。

國(guó)科恒泰(301370.SZ)：中國(guó)科學(xué)院控股有限公司控股的東方科儀控股成員企業(yè)。公司依托自身雄厚的資金實(shí)力、完善的倉(cāng)儲(chǔ)物流網(wǎng)絡(luò)、專(zhuān)業(yè)的精準(zhǔn)配送服務(wù)能力搭建的“SPD平臺(tái)數(shù)據(jù)+智能硬件”的綜合服務(wù)體系積極參與醫(yī)院SPD項(xiàng)目。

潤(rùn)達(dá)醫(yī)療(603108.SH)：2011年至2023年5月中標(biāo)16項(xiàng)SPD項(xiàng)目，行業(yè)領(lǐng)先。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。