國泰君安：綠氫成長空間將進(jìn)一步打開 制氫和燃料電池企業(yè)有望充分受益

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安證券發(fā)布研究報告稱，隨著綠氫制取技術(shù)成熟，以及風(fēng)光等可再生能源裝機(jī)占比提升，電力成本降低。綠氫成長空間將進(jìn)一步打開，制氫和燃料電池企業(yè)有望充分受益，1)電解槽技術(shù)成熟，有望快速實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的落地，推薦隆基綠能(601012.SH)、陽光電源(300274.SZ)，受益標(biāo)的華電重工(601226.SH);2)擁有成熟燃料電池產(chǎn)品的公司，受益標(biāo)的億華通(688339.SH)、大洋電機(jī)(002249.SZ)等。

▍國泰君安證券主要觀點(diǎn)如下：

氫氣潛在市場空間廣闊。

根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全球氫氣產(chǎn)量達(dá)到9,400萬噸，預(yù)計(jì)2050年，全球的氫氣需求量將達(dá)到2.54億噸，增長空間巨大。

而中國是世界主要的氫氣需求國以及氫氣生產(chǎn)國，根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017-2022年中國氫氣產(chǎn)量逐年增長，在2022年氫氣產(chǎn)量達(dá)到了4004萬噸，預(yù)計(jì)2060年需求量達(dá)到1.3億噸，占全球需求量的51.2%。

綠氫降本空間大，競爭力明顯提升。

為滿足低碳需求，灰氫在考慮碳封存及碳稅后，煤制氫和天然氣制氫的成本分別從10.8/14.7元/kg上漲至15.6/17.0元/kg(以煤炭價格800元/噸，天然氣價格3元/Nm3為基準(zhǔn))。

而綠氫隨電價降低競爭力明顯提升，當(dāng)電價低于0.25元/kWh時，制氫成本低于藍(lán)氫。當(dāng)電價進(jìn)一步低至0.15元/kWh時，制氫成本較灰氫具備成本優(yōu)勢。

運(yùn)氫加氫基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善，助力氫能應(yīng)用加速拓展。

工業(yè)化工是目前最主要的用氫領(lǐng)域，以燃料電池車為代表的交通領(lǐng)域?qū)⒋蜷_氫能應(yīng)用的天花板。相對于燃油車，氫燃料電池車更加環(huán)保，且氫燃料電池車不受限于內(nèi)燃機(jī)的奧托循環(huán)，熱效率更高。而相對于純電汽車，氫燃料電池車具有能量密度高，電池壽命長、低溫環(huán)境適應(yīng)性好、燃料加注時間短、續(xù)航里程較高等優(yōu)點(diǎn)。

未來氫燃料電池汽車有望成為車輛體系的重要組成部分。為刺激氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國家和地方政策不斷加碼，運(yùn)氫加氫基礎(chǔ)設(shè)施正加緊建設(shè)。管道輸氫成本低于1元/kgH2，較長管拖車可降本80-90%，目前已規(guī)劃首條“西氫東送”管道，全長400多公里。此外，全國已建成350座加氫站，位居全球第一，且仍在大力規(guī)劃建設(shè)，配合5大城市示范群氫能應(yīng)用加速拓展。

風(fēng)險提示：

政策落地不及預(yù)期，制氫降本不及預(yù)期，氫氣儲運(yùn)發(fā)展不及預(yù)期等。