國信證券：政策鼓勵疊加滲透率提升 充電樁需求快速增長

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，2023年上半年各個主要電動車市場蓬勃發(fā)展，中國/歐洲八國/美國電動車滲透率分別達到28.3/21.2/9.0%，對補能基礎(chǔ)設(shè)施提出更高要求。與此同時，中國、美國、歐洲多國相繼推出政策鼓勵充電樁市場發(fā)展。2022年末中國/歐洲/美國公共車樁存量比分別為7.3/15.7/20.6，在政策支持和實際需求的共同推動下充電樁數(shù)量有望快速增長。預(yù)計2023年全球公共充電樁市場規(guī)模約為397億元，2025年有望達到789億元，年均復(fù)合增速超41%。

▍國信證券主要觀點如下：

充電是目前電動車補能的主要方式。

電動車補能方式可以分為充電與換電兩種，其中換電模式由于站點建設(shè)成本高、電池標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一等因素尚處于早期發(fā)展階段，充電是目前最主要的補能手段。

充電樁產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為電子、通信產(chǎn)業(yè)，包括充電模塊、濾波系統(tǒng)、電池維護系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈中游主要為整樁組裝與生產(chǎn)企業(yè)，下游為投資運營企業(yè)，各個環(huán)節(jié)市場參與者眾多且不同區(qū)域競爭格局差異較大。

政策鼓勵疊加滲透率提升，充電樁需求快速增長。

2023年上半年各個主要電動車市場蓬勃發(fā)展，中國/歐洲八國/美國電動車滲透率分別達到28.3/21.2/9.0%，對補能基礎(chǔ)設(shè)施提出更高要求。

與此同時，中國、美國、歐洲多國相繼推出政策鼓勵充電樁市場發(fā)展。2022年末中國/歐洲/美國公共車樁存量比分別為7.3/15.7/20.6，在政策支持和實際需求的共同推動下充電樁數(shù)量有望快速增長。預(yù)計2023年全球公共充電樁市場規(guī)模約為397億元，2025年有望達到789億元，年均復(fù)合增速超41%。

行業(yè)趨勢一：快速補能需求助力直流快充樁占比提升，大功率快充樁加速發(fā)展。

車主對充電快捷便利的剛性需求，車企配置更高電壓平臺(800V)，帶動直流快充樁占比提升。2022年末中國/歐洲/美國公共充電樁中直流樁占比分別為42.3/13.1/22.5%。

預(yù)計2023年全球公共直流充電樁市場規(guī)模約為297億元，2025年有望達到619億元，年均復(fù)合增速超44%?？斐湫枨笤鲩L加速了直流樁功率向240/480kW邁進，并且推動了充電模塊功率也由主流的20/30kW向40/60kW發(fā)展。

行業(yè)趨勢二：海外市場盈利性高，國內(nèi)企業(yè)加速出海。

相較于國內(nèi)市場而言，歐美充電樁市場的車樁比較低、直流樁占比偏低，發(fā)展增速的潛力更高。國內(nèi)市場直流整樁與充電模塊競爭比較充分，毛利率普遍在20-30%;海外市場毛利率有望超過40%。國內(nèi)企業(yè)紛紛加速推動海外產(chǎn)品認證與市場開拓。

投資建議：

關(guān)注高功率充電樁、高功率模塊、液冷充電槍等先進技術(shù)方向布局領(lǐng)先的制造端企業(yè)，以及整樁利用率提升推動盈利優(yōu)化的運營企業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：特銳德(300001.SZ)、萬馬股份(002276.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)等。

風(fēng)險提示：

充電樁建設(shè)進度不及預(yù)期;電動車銷量不及預(yù)期;國內(nèi)企業(yè)出海進展不及預(yù)期;直流快充技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。