東吳證券：出口需求邊際向好、成本端改善 出口鏈機械存在雙擊機會

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，出口盈利能力高于國內(nèi)，在訂單轉(zhuǎn)好的情況下，出口型企業(yè)存在盈利估值雙擊機會。出口鏈中優(yōu)選強阿爾法，主要有三個思路：①國內(nèi)業(yè)務具備復蘇預期;②出口占比高，具備海外布局先發(fā)優(yōu)勢;③估值性價比高，存在盈利及估值雙擊機會。

根據(jù)以上條件，篩選出14家出口鏈核心標的并分為兩類：①消費類機械：海外渠道建設完善，受益于美國補庫+地產(chǎn)底部反彈，推薦【銀都股份】(603277.SH)，建議關(guān)注【巨星科技】(002444.SZ)。②非消費類機械：受益于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇、出口表現(xiàn)亮眼，推薦工程機械公司【三一重工】(600031.SH)、【徐工機械】(000425.SZ)，鋰電設備全球化公司【杭可科技】(688006.SH)，建議關(guān)注【安徽合力】(600761.SH)。

▍東吳證券主要觀點如下：

歐美衰退擔憂減弱，出口鏈需求有望邊際好轉(zhuǎn)

歐美衰退擔憂減弱，出口向好預期強化：①6月美國通脹大幅降溫，CPI同比錄得3%，創(chuàng)2021年3月以來新低，加息周期有望進入尾聲，經(jīng)濟活動強于預期。②6月美國零售額環(huán)比增長0.2%，7月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值72.6，預期65.5，6月前值64.4，月度漲幅為2006年以來最大，消費者信心回升。③北美新屋開工及銷售等數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)底部復蘇跡象。

據(jù)全美房屋建筑商協(xié)會數(shù)據(jù)，7月美國NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)為56，連續(xù)7個月邊際上行，創(chuàng)下2022年7月以來新高;據(jù)美國商務部數(shù)據(jù)，美國5月新屋開工年化總數(shù)為163.1萬戶，高于市場預期140萬戶。

此外，隨著布林肯訪華之后，中國關(guān)系有望趨于緩和，出口鏈需求有望邊際好轉(zhuǎn)。

“一帶一路”十周年，中國出口份額持續(xù)提升

2022年以來出口數(shù)據(jù)中“俄+東盟升，歐美降”的趨勢加速，“一帶一路”國家逐漸替代美歐等發(fā)達經(jīng)濟體成為我國出口核心拉動，2012-2021年間，“一帶一路”地區(qū)對中國各類產(chǎn)品的進口份額呈現(xiàn)出不同程度的上升，而對歐美日韓進口占比則持續(xù)下滑，這在歐美經(jīng)濟放緩、地緣形勢緊張的當下表現(xiàn)更為突出。

2023年1-6月我國對東盟/俄羅斯的出口額為2631/523億美元，累計同比增速分別為1.5%/78.1%，同期對美國及歐洲出口累計同比增速為-17.9%/0.9%，一帶一路已成為支撐我國出口的重要力量。

2023年為一帶一路倡議十周年，包括不限于東盟峰會、金磚國家領(lǐng)導人峰會、“一帶一路”高峰論壇等高規(guī)格會議會在今年相繼舉辦，關(guān)注“一帶一路”催化下相關(guān)出口鏈機會。

匯率變化、海運費下降背景下，出口型企業(yè)利潤率有望提升

海運費持續(xù)回落，成本端改善明顯，CCFI指數(shù)大幅回落，7月16日當周，BDI指數(shù)較上周略有回升，CCFI指數(shù)繼續(xù)下探至869.9點，較上月同期下降6.1%。分航線來看，澳新、東南亞環(huán)周降幅小幅收窄，美東、美西、日本、南美環(huán)周增速轉(zhuǎn)正，韓國及歐洲的降幅則進一步擴大。

人民幣延續(xù)貶值趨勢，出口型企業(yè)受益于成本優(yōu)勢及匯兌收益，7月20日美元兌人民幣匯率7.18，較去年同期貶值6.3%。在海運費下降和人民幣貶值的雙重利好下，出口型企業(yè)成本端將大幅改善，出口型企業(yè)利潤率有望提升。

風險提示：

國際地緣政治風險，海外需求不及預期風險，原材料價格波動風險，人民幣匯率波動風險。