廣發(fā)證券化工行業(yè)23年中期策略：需求邊際有望改善 新一輪周期在底部孕育

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，綜合考慮供需格局、估值水平、產(chǎn)業(yè)趨勢等因素，2023年下半年化工行業(yè)投資勝負(fù)手在：(1)高股息的油氣資產(chǎn);(2)實(shí)現(xiàn)0到1突破的新工藝、新產(chǎn)業(yè);(3)周期筑底找拐點(diǎn)。國資委進(jìn)一步優(yōu)化完善中央企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)體系，有望促進(jìn)油氣央企系統(tǒng)性提高ROE等指標(biāo)。優(yōu)秀的企業(yè)在合成生物學(xué)、芳綸涂覆、POE、COC/COP、儲(chǔ)能材料、海外農(nóng)藥制劑領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)0到1的突破，還有不少企業(yè)則在國產(chǎn)替代較為緊迫的半導(dǎo)體材料、潤滑油添加劑、催化劑等領(lǐng)域不斷提高自身市占率，開啟1到N的征程。化工行業(yè)大部分產(chǎn)品價(jià)差已回落至歷史底部，新增供給存在不確定性，需求邊際有望改善，新一輪周期在底部孕育。

▍廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

2023上半年化工行業(yè)繼續(xù)周期筑底。

化工品CCPI價(jià)格指數(shù)保持震蕩下跌趨勢，全行業(yè)2023年一季報(bào)業(yè)績同比下滑56.02%，1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降18.8%，其中石油和天然氣開采業(yè)下降9.9%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降52.4%。海外主要經(jīng)濟(jì)體需求影響逐步傳遞至出口端，截止2023年5月國內(nèi)地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比增速降低22.6%;

化工上市公司在建工程繼續(xù)處于2016年以來高位，細(xì)分行業(yè)存潛在新增產(chǎn)能沖擊風(fēng)險(xiǎn)，化工行業(yè)結(jié)構(gòu)性盈利受到擠壓。綜合考慮供需格局、估值水平、產(chǎn)業(yè)趨勢等因素，2023年下半年化工行業(yè)投資勝負(fù)手在：(1)高股息的油氣資產(chǎn);(2)實(shí)現(xiàn)0到1突破的新工藝、新產(chǎn)業(yè);(3)周期筑底找拐點(diǎn)。

高股息的油氣資產(chǎn)。

國資委進(jìn)一步優(yōu)化完善中央企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)體系，將“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，有望促進(jìn)油氣央企系統(tǒng)性提高ROE等指標(biāo)。全球石油庫存降至低位，OPEC+核心國減產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，上游資本開支長周期下行，美國頁巖油開采成本上行，支撐全球油氣價(jià)格。

0到1突破的新產(chǎn)業(yè)。

優(yōu)秀的企業(yè)在合成生物學(xué)、芳綸涂覆、POE、COC/COP、儲(chǔ)能材料、海外農(nóng)藥制劑領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)0到1的突破，還有不少企業(yè)則在國產(chǎn)替代較為緊迫的半導(dǎo)體材料、潤滑油添加劑、催化劑等領(lǐng)域不斷提高自身市占率，開啟1到N的征程。

周期底部找拐點(diǎn)。

化工行業(yè)大部分產(chǎn)品價(jià)差已回落至歷史底部。新增供給存在不確定性，需求邊際有望改善，新一輪周期在底部孕育?；堫^公司憑借成本、技術(shù)等優(yōu)勢，跨入新一輪資本開支階段，龍頭有望率先確認(rèn)拐點(diǎn)，當(dāng)前位置具備較強(qiáng)投資價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀層面：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，相關(guān)化工品的需求萎縮;行業(yè)層面：大宗原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)等;公司層面：公司盈利不及預(yù)期等。