廣發(fā)證券環(huán)保行業(yè)23年中期策略：黎明將至 關(guān)注三大政策主線催化

智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，環(huán)保企業(yè)成長韌性迸發(fā)，黎明將至關(guān)注三大政策主線催化：CCER+垃圾分類和再生資源+高品質(zhì)用水?！皥远堋敝骶€：重視水務(wù)、固廢抗周期屬性，聚焦一線城市國企平臺。“利矛”主線：“環(huán)保+新興方向”百花齊放，強ALPHA個股蓄勢待發(fā)。低位布局、攻守兼?zhèn)?，關(guān)注快速增長、商業(yè)模式優(yōu)異的細分領(lǐng)域龍頭;盈利穩(wěn)健增長、價值重估空間大的地方公用平臺。

▍廣發(fā)證券主要觀點如下：

環(huán)保企業(yè)成長韌性迸發(fā)，黎明將至關(guān)注三大政策主線催化。

受制于政府需求、施工進度等因素，板塊整體業(yè)績階段性承壓，但部分子行業(yè)表現(xiàn)亮眼、韌性迸發(fā)，向后展望BETA層面關(guān)注三大政策主線催化：(1)CCER：生態(tài)環(huán)境部公開征集溫室氣體自愿減排項目方法學，明確年底重啟CCER。

(2)垃圾分類和再生資源：“無廢城市”建設(shè)官方預(yù)期2030年市場效益將超7萬億元，目標25年生活垃圾回收利用率達35%，前端收集及資源再生環(huán)節(jié)潛力突出。

(3)高品質(zhì)用水：政策催化下北上深等一線城市已加速直飲水建設(shè)，對應(yīng)萬億級投資規(guī)模;此外伴隨用水定額緊縮、排污限制增加，工業(yè)再生水需求亦有望釋放。

“堅盾”主線：重視水務(wù)、固廢抗周期屬性，聚焦一線城市國企平臺。

在過去三年宏觀環(huán)境動蕩的背景下，看到水務(wù)、固廢板塊歸母凈利2019~2022年保持16.2%和14.0%復(fù)合增速，穩(wěn)健特質(zhì)突出，究其原因：

(1)業(yè)務(wù)需求剛性、區(qū)域排他、長期穩(wěn)定;(2)城鎮(zhèn)化水平提高，水量、垃圾量穩(wěn)定增長;(3)定價機制持續(xù)理順。推薦關(guān)注其中千萬級人口及經(jīng)濟托底、大股東資源整合能力突出的一線城市國資水務(wù)及固廢平臺，重視其高分紅(重點公司2022年股息率5~6%)、低估值(2023平均PE不足10倍)、穩(wěn)增長三大特性下絕對收益特質(zhì)。

“利矛”主線：“環(huán)保+新興方向”百花齊放，強ALPHA個股蓄勢待發(fā)。

環(huán)保多個新興賽道領(lǐng)跑者依托優(yōu)異商業(yè)模式和“雙碳”催化的廣闊空間，部分強ALPHA個股成長增速值得期待：(1)垃圾分類及再生：回收及再生領(lǐng)域價值量突出，商業(yè)模式不斷向ToC及ToB端轉(zhuǎn)移;(2)高品質(zhì)用水：膜+智慧水務(wù)需求迸發(fā)，關(guān)注有技術(shù)優(yōu)勢的設(shè)備/工程類公司;

(3)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈高增速下治理需求快速產(chǎn)生;(4)科學儀器：國產(chǎn)替代空間大，后續(xù)關(guān)注實質(zhì)性訂單及支持性政策落地。

低位布局、攻守兼?zhèn)洌P(guān)注利矛與堅盾的投資組合：

(1)快速增長、商業(yè)模式優(yōu)異的細分領(lǐng)域龍頭。(2)盈利穩(wěn)健增長、價值重估空間大的地方公用平臺。

風險提示

新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期;疫情反復(fù)風險;政策變動風險等。