中泰證券：產(chǎn)能轉(zhuǎn)移+出海拉動 石化裝備迎來上行期

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，乙烯和丙烯兩大基礎化工原料均在2022年進入批復加速期，并有望于2023年迎來集中落地，根據(jù)測算，未來3年乙烯和丙烯擴建產(chǎn)能對應的設備需求約為2121億元，其中2023年設備需求為624億元，對應的石化裝備公司(整機和零部件公司)有望迎來訂單大年。

▍中泰證券主要觀點如下：

石化裝備：國產(chǎn)技術快速進步，模塊化和集成化成為發(fā)展趨勢。

石化產(chǎn)業(yè)鏈可分為煉油和化工兩大環(huán)節(jié)，其中化工又可細分為基礎化工和精細化工。乙烯和丙烯是石油化工最重要的基礎原料，其規(guī)模、產(chǎn)量和技術標志著一個國家石油化工的發(fā)展水平?！敖涤驮龌?、“拆小上大”、“煉化一體”等是國內(nèi)石化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢。

設備端，目前我國已能夠設計和制造千萬噸級煉油廠和百萬噸級乙烯的成套設備，國產(chǎn)化率分別為94%和87%，且國產(chǎn)設備價格一般較進口設備低1/3。模塊化和集成化是石化裝備行業(yè)的發(fā)展趨勢，其可顯著降本增效。

多重因素催化，煉化進入資本開支上行期。

①長期催化劑：中國人均石化產(chǎn)品需求量提升。以乙烯為例，2021年我國人均乙烯消費量約為42千克，而歐美日等國為70-90千克/人。在此背景下，我國新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，2011-2022年CAGR為21%，2025年有望達到10萬億。

②中短期催化劑：1)歐美化工產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。能源危機削弱歐洲產(chǎn)品競爭力，以巴斯夫為代表的歐美化工巨頭開始在國內(nèi)投建產(chǎn)能，有望演化成一次大的化工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

2)一帶一路發(fā)展加快石化走出去和引進來。其中引進來方面，以沙特為代表的國家不斷加大與國內(nèi)地方政府和煉化企業(yè)的合作，大手筆投建化工產(chǎn)能，國內(nèi)煉化產(chǎn)業(yè)鏈將充分受益。

3)原料用能移出能耗總量控制加快項目審批速度。石化行業(yè)原料用能占全國原料用能總量的70%，2022年11月《關于進一步做好原料用能不納入能源消費總量控制有關工作的通知》開始給石化項目審批松綁，進而加速石化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能建設進度。

石化裝備超兩千億市場，空間廣闊。

乙烯和丙烯兩大基礎化工原料均在2022年進入批復加速期，并有望于2023年迎來集中落地，根據(jù)測算，未來3年乙烯和丙烯擴建產(chǎn)能對應的設備需求約為2121億元，其中2023年設備需求為624億元，對應的石化裝備公司(整機和零部件公司)有望迎來訂單大年。

風險提示：

乙烯和丙烯擴建進度不及預期、歐美產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移不及預期等。