摩根士丹利：給予滿幫(YMM.US)“買入”評級 是優(yōu)質(zhì)長持標的

智通財經(jīng)APP獲悉，日前，摩根士丹利發(fā)布研究報告，首次覆蓋數(shù)字貨運平臺滿幫集團(YMM.US)，給予其“買入”評級，目標價9美元。

根據(jù)研報，摩根士丹利認為滿幫是中國互聯(lián)網(wǎng)公司中優(yōu)質(zhì)的長期持有標的，在線上整車運輸賽道，伴隨未來五年中國貨運行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，滿幫具有巨大的增長潛力。

大摩還預測，隨著中國物流行業(yè)持續(xù)地降本增效，滿幫將是數(shù)字貨運需求增長趨勢下的最大受益方，其看好滿幫領(lǐng)先的市場地位、已被驗證的線上化商業(yè)模式，以及由此帶來的利潤率提升和市場份額的增加。

具體數(shù)據(jù)方面，大摩預測到2025年，滿幫履約訂單數(shù)將較2022年接近翻倍，non-GAAP毛利率將從2022年的47.9%提升至59.9%，增長超10個百分點。業(yè)務結(jié)構(gòu)方面，大摩預測未來幾年滿幫低毛利業(yè)務收入占比將逐漸下降，高毛利業(yè)務占比將持續(xù)提升，盈利能力將不斷增強。

大摩認為中國公路貨運領(lǐng)域的數(shù)字化程度仍然較低，市場空間巨大，結(jié)合滿幫的商業(yè)模式、龐大的用戶池、全國性的貨運網(wǎng)絡(luò)覆蓋，滿幫未來數(shù)年發(fā)展前景可期。

除摩根士丹利外，包括花旗、華興資本、中信證券在內(nèi)的多家知名機構(gòu)共同看好滿幫發(fā)展前景，均給予其“買入”評級。

回看滿幫今年一季度業(yè)績，不難看出今年以來平臺增長動能強勁。

一季度滿幫營收17億元，同比增長27.7%，在非美國通用會計準則下，經(jīng)調(diào)整后凈利潤達5.1億元，同比增長171.4%，為上市以來單季度最高。平臺兩大業(yè)務板塊均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，貨運匹配服務營收約14億元，同比增長24.9%；增值業(yè)務營收3億元，同比增長42.4%。

滿幫管理層在財報電話會中介紹，一季度平臺運營數(shù)據(jù)亦增長強勁，多項核心指標創(chuàng)下歷史新高。平臺注冊司機、貨主雙端用戶規(guī)模和活躍度獲得大幅提升，其中發(fā)貨貨主平均月活達175萬，同比增長23.3%，3月月活首次達到200萬；隨著疫情影響消除，物流明顯暢通，數(shù)據(jù)顯示，滿幫注冊司機用戶活躍度進入一季度以來明顯回暖，且已超疫情前水平，一季度司機月活同比增加超10%，過去12個月的履約活躍司機達到了355萬。雙端用戶的提升直接帶來了履約量的提升。

一季度平臺履約訂單數(shù)達3,030萬單，同比增長20.5%。據(jù)滿幫管理層，去除春節(jié)的影響，平臺履約單量呈逐月增長的趨勢，其中3月的履約單量同比增速超30%，創(chuàng)歷史單月貨量的新高。

滿幫CEO張暉表示，“今年我們的工作重點將繼續(xù)放在提升用戶規(guī)模和增長訂單量方面，包括探索新的業(yè)務和產(chǎn)品模式，從而鞏固我們在中國數(shù)字貨運市場的領(lǐng)先地位，并實現(xiàn)收入的高速增長?！?/p>

市場信心也在近期股價表現(xiàn)上有所體現(xiàn)，6月以來滿幫股價漲幅已達11.88%。

值得注意的是，近期滿幫在業(yè)務布局上動作頻繁，發(fā)力不同細分賽道，帶來更多想象空間。

4月，滿幫集團宣布正式升級短途（同城）貨運品牌，將“省省回頭車”和“運滿滿快車”合二為一，上線全新“省省”APP，為有短途（同城）貨運需求的企業(yè)和個人用戶提供多樣化運力解決方案。此舉也被業(yè)內(nèi)視為滿幫集團正式全面進入短途（同城）貨運領(lǐng)域的動作。

6月，滿幫自2019年就開始孵化的“運滿滿冷運”項目也公布了部分運營成績。其業(yè)務覆蓋全國300多個城市、10萬多條線路，冷運貨主超60萬，注冊冷藏車逾27萬輛，占目前全國冷藏車數(shù)量的70%。今年1-5月，平臺司機承運的冷鏈貨物已超過2100萬噸。運滿滿冷運也在今年上半年推出了面向中小企業(yè)的“冷運優(yōu)車服務”解決方案。通過算法促進司機貨主雙端價格標準化，線下配置運營人員覆蓋貨主所有的用車需求，以及實現(xiàn)全程跟單和質(zhì)量控制，尤其是通過溫控項目，解決“斷鏈”痛點。冷運業(yè)務近期完成B輪融資，其核心團隊成員來自阿里、京東、攜程等公司。

由此可見，滿幫業(yè)務板塊的多元化布局初現(xiàn)端倪，未來在各垂直賽道的發(fā)展令人期待。