海通證券：下半年產(chǎn)能去化有望加速 重視當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊的投資機會

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，生豬的供給取決于10個月前的能繁母豬數(shù)量，下半年的豬價將由22年9月到23年2月之間的能繁母豬數(shù)量決定，而這一階段內(nèi)的能繁母豬數(shù)量偏多，這也就奠定了下半年生豬供給仍然相對充足，豬價大幅上行概率偏小。豬價偏弱也就決定了產(chǎn)能去化的趨勢不變，下半年行業(yè)仍處于產(chǎn)能去化周期。產(chǎn)業(yè)時間上的邊際變化對板塊積極因素是加速累積的，重視當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊的投資機會。

個股層面，建議關(guān)注養(yǎng)殖成本控制能力和經(jīng)營穩(wěn)健性，建議關(guān)注溫氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)、巨星農(nóng)牧(603477.SH)等。

▍海通證券主要觀點如下：

去年底以來能繁母豬產(chǎn)能去化節(jié)奏偏慢。

豬價在22年10月達到最高點(28元/千克)之后快速下跌，今年1月份就曾跌破14元/千克，此后一直在14-16元/千克震蕩至今。但與此同時，能繁母豬存欄量的下降幅度偏慢，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示5月能繁母豬存欄4258萬頭，自去年高點以來的降幅僅有3.0%，涌益數(shù)據(jù)顯示的下降幅度也僅有6.1%。

能繁母豬產(chǎn)能去化節(jié)奏偏慢與相對偏高的仔豬價格、行業(yè)內(nèi)規(guī)模養(yǎng)殖場占比提高有關(guān)。

仔豬價格下行，母豬養(yǎng)殖利潤收窄，下半年產(chǎn)能去化有望加速。

上半年能繁母豬去化偏慢的一個重要原因是仔豬價格偏高，母豬養(yǎng)殖仍有不錯的利潤。但是，仔豬價格在近期快速下跌，5月中旬15kg仔豬價格在651元/頭左右，但6月底已降至495元/頭左右，累計降幅達到了24%左右，仔豬銷售利潤大幅縮窄。

這在一定程度上也反映了近期養(yǎng)殖戶補欄積極性快速下降，未來能繁母豬產(chǎn)能去化節(jié)奏或?qū)⒓涌臁?/p>

預(yù)計下半年豬價仍偏弱運行，產(chǎn)能去化趨勢不會變化。

生豬的供給取決于10個月前的能繁母豬數(shù)量，下半年的豬價將由22年9月到23年2月之間的能繁母豬數(shù)量決定，而這一階段內(nèi)的能繁母豬數(shù)量偏多，這也就奠定了下半年生豬供給仍然相對充足，豬價大幅上行概率偏小。

豬價偏弱也就決定了產(chǎn)能去化的趨勢不變，下半年行業(yè)仍處于產(chǎn)能去化周期。

關(guān)注南方雨季非洲豬瘟情況。

歷史上北方的冬季和南方的雨季是非洲豬瘟多發(fā)的時間區(qū)間，今年2月和3月能繁母豬去化幅度明顯大于其他月份，或與非瘟、冬季仔豬腹瀉等疫病有關(guān)。當(dāng)前南方已經(jīng)進入雨季，需關(guān)注非瘟等疫病發(fā)展情況，產(chǎn)能去化的節(jié)奏或進一步加快。

部分規(guī)模場或也將逐漸縮減產(chǎn)能。

從全行業(yè)平均水平來看，養(yǎng)殖虧損已經(jīng)持續(xù)了近 6 個月，中大型養(yǎng)殖場也同樣面臨著較大的壓力，例如傲農(nóng)生物 6 月披露的投資者關(guān)系活動記錄表中也提到“放緩規(guī)模增長節(jié)奏，嚴控新的資本投入”。

考慮到長期持續(xù)虧損造成的壓力，下半年包括上市公司在內(nèi)的集團場或也將放緩增長速度，部分企業(yè)或也將逐步縮減產(chǎn)能。