信達(dá)證券：AI服務(wù)器加速滲透 多相電源量價(jià)齊升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，AI技術(shù)階躍式發(fā)展帶動(dòng)AI服務(wù)器出貨量快速提升，多相電源作為服務(wù)器CPU/GPU主流供電方案或?qū)⒊掷m(xù)受益于AI浪潮趨勢，測算AI服務(wù)器多相電源相較于傳統(tǒng)服務(wù)器有4~5倍增量，而國內(nèi)廠商正處于積極突破壁壘、加速導(dǎo)入階段，未來發(fā)展空間較大。

建議關(guān)注國內(nèi)多相電源廠商：杰華特(688141.SH)、晶豐明源(688368.SH)等;服務(wù)器廠商：工業(yè)富聯(lián)(601138.SH)、滬電股份(002463.SZ)等;算力芯片廠商：寒武紀(jì)(688256.SH)、海光信息(688041.SH)等。

▍信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

多相電源是CPU/GPU供電的主流方案。

數(shù)據(jù)中心需求快速增長，服務(wù)器功耗日益提升。與此同時(shí)，GPU、CPU等算力芯片朝著更高性能升級也對供電系統(tǒng)提出更高要求。多相控制器+DrMOS的多相電源方案目前被公認(rèn)為是CPU/GPU供電的最佳解決方案。

多相Buck電源包含控制器和DrMOS，是一種多路交錯(cuò)并聯(lián)的同步Buck拓?fù)?，每相Buck對應(yīng)的半橋MOSFET可由包含驅(qū)動(dòng)和溫度/電流檢測的DrMOS代替，由一個(gè)控制器采集反饋的電壓、電流、溫度/錯(cuò)誤等信號，并發(fā)出各PWM波實(shí)現(xiàn)功率的閉環(huán)控制。控制器可通過特定協(xié)議的通信接口和信號指示I/O口，與系統(tǒng)上位機(jī)或負(fù)載處理器進(jìn)行信號交互。

AI服務(wù)器有望帶動(dòng)多相電源量價(jià)齊升。

根據(jù)MPS的測算，一臺普通服務(wù)器中CPU及內(nèi)存電源、POL和EFuse等產(chǎn)品的價(jià)值量總計(jì)約80美金。AI服務(wù)器在普通服務(wù)器的基礎(chǔ)上，通常會增加4~8顆GPU，以多相控制器和DrMOS組成的多相電源同樣是GPU的供電解決方案，且GPU相較于CPU功耗更高，對多相電源的需求進(jìn)一步提升。

以英偉達(dá)H100為例，一顆GPU需要40~50顆DrMOS，而服務(wù)器多相控制器通常采用12相方案(1顆多相控制器對應(yīng)12顆DrMOS)，因此多相控制器數(shù)量約為4~5顆。考慮一顆DrMOS或多相控制器的價(jià)格均為1~2美金(以1美金/顆進(jìn)行測算)，則一顆H100需要多相電源的價(jià)值量約為40~50美金。

若一臺AI服務(wù)器搭載8顆H100，則單臺AI服務(wù)器中多相電源的價(jià)值量約320~400美金，相較于傳統(tǒng)服務(wù)器而言有4~5倍增量，價(jià)值提升顯著。

國內(nèi)多相電源廠商加速替代。

多相電源市場仍由海外龍頭廠商主導(dǎo)，國內(nèi)廠商積極突破壁壘。當(dāng)前多相電源市場的主要供應(yīng)商包括MPS、TI、英飛凌、安森美、瑞薩等，國內(nèi)廠商主要包括杰華特、晶豐明源、矽力杰、圣邦股份、長工微、奧拉等。

杰華特在2020年成功研發(fā)出用于CPU供電的智能功率級模塊(DrMOS)，2022年，公司DrMOS系列繼續(xù)推出了多個(gè)料號，在計(jì)算和服務(wù)器領(lǐng)域獲得客戶的認(rèn)可，開始大批量供應(yīng)。晶豐明源目前已有從4相到16相一系列數(shù)字多相控制技術(shù)，在大電流DrMOS領(lǐng)域，目前公司50A、70A、90A DrMOS處于產(chǎn)品研發(fā)階段。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

AIGC技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期;AI服務(wù)器滲透率不及預(yù)期;國內(nèi)產(chǎn)品技術(shù)突破不及預(yù)期。