國金證券：家居行業(yè)迎重磅政策 有望催化整體估值中樞抬升

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，家居行業(yè)后續(xù)需重點布局目前具備清晰增長路徑的企業(yè)，一方面建議重點布局在獲客渠道多元化的同時客單價提升更為順暢的定制家居板塊，其中重點關(guān)注渠道中品類融合順利、整裝渠道增量顯著的企業(yè)志邦家居(603801.SH)、索菲亞(002572.SZ)、歐派家居(603833.SH)，另一方面建議布局具備品類滲透率提升、渠道擴張邏輯的企業(yè)，零售渠道正迎擴張的森鷹窗業(yè)(301227.SZ)。建議關(guān)注定制與軟體品類加速融合的軟體家居龍頭顧家家居(603816.SH)。

事件：

6月29日，國務院常務會議審議通過《關(guān)于促進家居消費的若干措施》。會議指出，家居消費涉及領域多、上下游鏈條長、規(guī)模體量大，采取針對性措施加以提振，有利于帶動居民消費增長和經(jīng)濟恢復。要打好政策組合拳，促進家居消費的政策要與老舊小區(qū)改造、住宅適老化改造、便民生活圈建設、完善廢舊物資回收網(wǎng)絡等政策銜接配合、協(xié)同發(fā)力，形成促銷費的合力。要提高供給質(zhì)量和水平，鼓勵企業(yè)提供更多個性化、定制化家居商品，進一步增強居民消費意愿，助力生活品質(zhì)改善。

▍國金證券主要觀點如下：

板塊業(yè)績具備提速與持續(xù)成長基礎，H2家居板塊業(yè)績增長有望逐季提速：

雖然本次政策的具體舉措實施情況和相應效果仍有待進一步觀察，但一方面目前地產(chǎn)竣工短期仍在改善，1-5月中國住宅竣工面積同比增長18.4%，其中4、5月住宅竣工面積分別同比28.3%/17.2%，在相應政策刺激下，下半年家居行業(yè)需求具備釋放基礎，在基數(shù)相對較低的情況下，H2家居板塊業(yè)績增長有望逐季提速;

另一方面，目前行業(yè)集中度仍然較低，考慮新房與存量房翻新需求，根據(jù)測算，定制家居頭部企業(yè)覆蓋的客戶數(shù)份額占比不足5%，行業(yè)存量空間足以支撐優(yōu)質(zhì)企業(yè)持續(xù)成長，并且目前頭部企業(yè)已通過擴品類、緊抓整裝渠道趨勢乃至拓寬業(yè)務邊界等方式探索出了后續(xù)清晰的增長路徑。

板塊估值具備修復基礎，政策出臺有望催化整體估值中樞抬升：

本次會議明確指出促進家居消費的政策要與老舊小區(qū)改造、住宅適老化改造、便民生活圈建設、完善廢舊物資回收網(wǎng)絡等政策銜接配合、協(xié)同發(fā)力。

這將有助于家居行業(yè)需求與新房銷售、竣工的關(guān)聯(lián)度加速降低，依托存量房翻新需求的提升，將顯著平滑后續(xù)新房裝修需求的下降影響。在目前板塊估值已處歷史低位的情況下，此次政策的相關(guān)導向?qū)τ诎鍓K估值修復或具備顯著催化作用。

風險提示

家居消費刺激政策落地效果不及預期;竣工速度不及預期;原材料價格大幅上漲。