華泰證券：電商快遞價(jià)格博弈仍持續(xù) 看好具有α的龍頭企業(yè)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，5月隨基數(shù)轉(zhuǎn)為正常，快遞行業(yè)件量增速穩(wěn)健;電商快遞價(jià)格博弈仍持續(xù)，價(jià)格止跌跡象尚不明朗。中期，價(jià)格戰(zhàn)有望進(jìn)一步提升行業(yè)集中度，改善快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。長(zhǎng)期，看好電商快遞通過(guò)數(shù)字化工具提高管理效率，增加自動(dòng)化設(shè)備的使用進(jìn)一步降本，提升盈利水平。看好具有α的龍頭企業(yè)。

▍華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

電商GMV保持穩(wěn)健增速，電商旺季帶來(lái)網(wǎng)購(gòu)滲透率環(huán)比提升

5月，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售額同比+12.7%(1-2月/3月/4月：+3.5/+10.6/+18.4%)，同比增速下滑主因基數(shù)轉(zhuǎn)為正常;22-23年5月CAGR為+2.6%(1-2月/3月/4月：+5.1/+3.3/+2.6%)，與4月持平。

5月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+16.9%(1-2月/3月/4月：+5.3/+10.9/+20.8%)，2年CAGR為12.5%(1-2月/3月/4月：10.1%/9.4%/10.0%)，增速表現(xiàn)亮眼;在社零總額中占比28.8%，環(huán)比+2.1pct，主因進(jìn)入電商促銷旺季，但同比-0.5pct，主因線下消費(fèi)需求釋放。(數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局)

國(guó)內(nèi)件均價(jià)持續(xù)同環(huán)比下滑，“618”期間攬派件量增速較好

5月，全國(guó)快遞件量同比+18.9%(1-2月/3月/4月：同比+4.6/+22.7/+36.4%)，22-23年5月CAGR為+9.2%(1-2月/3月/4月：+11.8/+9.0/+9.6%)。5月，國(guó)內(nèi)件均價(jià)同比/環(huán)比-4.6/-2.4%至5.10元(1-2月/3月/4月：同比+1.1/-1.7/-3.3%)，價(jià)格持續(xù)下降。

6月截至18日，全國(guó)快遞業(yè)累計(jì)攬收/派送72.28億/71.07億件，同比+14.4/+21.2%，對(duì)應(yīng)22-23年CAGR為+11.8/+10.9%(5月：+11.7/+12.2%)?！?18”大促期間，在上年同期網(wǎng)購(gòu)需求較旺盛帶來(lái)的高基數(shù)下，快遞件量仍表現(xiàn)出較高增速。(數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家郵政局、交通運(yùn)輸部)

電商快遞“降價(jià)爭(zhēng)量”持續(xù)，順豐價(jià)格穩(wěn)定

分業(yè)務(wù)看，5月同城/異地件量同比+3.1/+20.1%(4月：+12.7/+39.0%)，增速下滑主因基數(shù)正?；?guó)內(nèi)(同城+異地)件均價(jià)同比/環(huán)比-4.6/-2.4%至5.10元，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)壓制快遞價(jià)格。

分企業(yè)看，申通/圓通/韻達(dá)/順豐件量分別同比+49.9/+15.2/+3.6/+9.0%，環(huán)比+12.2/+3.1/+5.8/+1.5%;件均價(jià)分別同比-13.3/-7.6/-2.0/-0.1%，環(huán)比-5.5/-2.0/+0.4/+2.0%。通達(dá)系中，申通獲得較快的件量同環(huán)比增速，份額環(huán)比+0.6pct至13.7%;順豐件量增速放緩主因豐網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，剔除豐網(wǎng)影響后件量同比增長(zhǎng)14.6%。(數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家郵政局、公司公告)

投資策略：看好電商快遞集中度提升，推薦優(yōu)勢(shì)龍頭個(gè)股

5月隨基數(shù)轉(zhuǎn)為正常，快遞行業(yè)件量增速穩(wěn)健;電商快遞價(jià)格博弈仍持續(xù)，價(jià)格止跌跡象尚不明朗。中期，價(jià)格戰(zhàn)有望進(jìn)一步提升行業(yè)集中度，改善快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。長(zhǎng)期，看好電商快遞通過(guò)數(shù)字化工具提高管理效率，增加自動(dòng)化設(shè)備的使用進(jìn)一步降本，提升盈利水平?？春镁哂笑恋凝堫^企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

行業(yè)增速低于預(yù)期;社保沖擊;價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)惡化。