中金：空調(diào)需求持續(xù)景氣 企業(yè)上調(diào)未來排產(chǎn)預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報(bào)告稱，本次618大促空調(diào)復(fù)蘇明顯，持續(xù)高景氣使得空調(diào)企業(yè)對未來預(yù)期好轉(zhuǎn)，7月內(nèi)銷/出口排產(chǎn)計(jì)劃均有上調(diào)。當(dāng)前全球范圍高溫天氣逐漸增多，預(yù)計(jì)高溫天氣或?qū)照{(diào)短期銷售帶來影響，中長期滲透率仍有提升空間。

▍中金公司主要觀點(diǎn)如下：

空調(diào)延續(xù)高景氣，7月排產(chǎn)預(yù)期上調(diào)。

1)受益于消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)回暖、國家政策支持等多重利好，開年以來空調(diào)銷售持續(xù)復(fù)蘇。據(jù)AVC推總數(shù)據(jù)，618期間空調(diào)全渠道零售額/零售量分別同比+38%/+36%;其中，格力天貓/京東618零售額分別同比+40%/+28%;美的系全網(wǎng)總銷售額連續(xù)11年行業(yè)第一。

2)空調(diào)零售持續(xù)高增，企業(yè)對下半年預(yù)期好轉(zhuǎn)，上調(diào)7月內(nèi)銷、出口排產(chǎn)預(yù)期，排產(chǎn)量分別同比+31%/+13%(AVC數(shù)據(jù))。

3)各空調(diào)品牌理性競爭，沒有出現(xiàn)激烈的價(jià)格競爭。618促銷期空調(diào)線上/線下均價(jià)分別同比+3.6%/+3.9%，線上/線下CR3分別為68%/76%(AVC數(shù)據(jù))。

全球高溫或?qū)照{(diào)銷售帶來影響。

1)2023年厄爾尼諾再現(xiàn)，6月初全球平均氣溫創(chuàng)記載以來的最高紀(jì)錄，北美/東亞/東南亞的部分國家地區(qū)體感溫度已超過40℃。

2)6月以來，中國華南、華北地區(qū)均出現(xiàn)高溫天氣。國家氣候中心監(jiān)測，2023年6月1-22日，華北地區(qū)高溫日數(shù)6.4天，大幅高于常年同期(3.3天)。

3)歷史上，空調(diào)出貨與夏季氣溫具有正向關(guān)聯(lián)性。2023年以來空調(diào)零售及出貨持續(xù)超預(yù)期，1-5月全渠道零售量同比+40%，內(nèi)銷出貨量同比+23%;此外出口需求開始好轉(zhuǎn)，5月空調(diào)出口量止跌反轉(zhuǎn)，同比+6%，預(yù)計(jì)近期高溫天氣或?qū)⒂绊懣照{(diào)短期銷售。

中長期空調(diào)滲透率仍有提升空間。

1)根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年中國城鎮(zhèn)/農(nóng)村家庭的空調(diào)百戶保有量分別為164臺(tái)/92臺(tái)，與日本2人以上家庭的保有量水平(2017年282臺(tái)/百戶)仍有差距，而中國農(nóng)村的空調(diào)保有量提升空間更大。

2)國內(nèi)分省市看，受氣候類型、消費(fèi)者購買意愿等因素影響，國內(nèi)空調(diào)市場存在區(qū)域結(jié)構(gòu)性差異。北京、上海、江蘇、浙江、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份空調(diào)滲透率較高，與其他省份尚有較大差距。

3)國際市場看，東南亞地區(qū)氣候較為炎熱，疊加正值發(fā)展期，其對空調(diào)的需求有望逐步釋放。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2021年越南/泰國/印度尼西亞/菲律賓的家用空調(diào)百戶保有量分別為66.7臺(tái)/47.4臺(tái)/38.3臺(tái)/29.6臺(tái)，印度尚不足15臺(tái)，與中國、日本的保有量存在差距，未來有較大的提升空間。

風(fēng)險(xiǎn)

市場需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。