太平洋證券：車型、盈利、海外多重因素催化 汽車迎來(lái)6-7月價(jià)量布局拐點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報(bào)告稱，價(jià)格戰(zhàn)刺激汽車行業(yè)訂單修復(fù)，庫(kù)存指數(shù)企穩(wěn)，新品周期疊加驅(qū)動(dòng)量持續(xù)改善。同時(shí)，價(jià)格體系逐漸企穩(wěn)，5月初特斯拉漲價(jià)釋放行業(yè)價(jià)格止跌信號(hào)，后續(xù)最后一降宣告行業(yè)短期價(jià)格戰(zhàn)告一段落，行業(yè)價(jià)格體系迎來(lái)階段性企穩(wěn)。展望下半年，車型、盈利、海外多重因素催化，迎來(lái)6-7月價(jià)量布局拐點(diǎn)。零部件二季度排產(chǎn)已在確定性提升，降價(jià)幅度可控，可優(yōu)于整車先行布局，優(yōu)質(zhì)零部件底部迎來(lái)多重利好陸續(xù)催化。

▍太平洋證券主要觀點(diǎn)如下：

當(dāng)前汽車板塊處于筑底期，重點(diǎn)新車密集出牌，價(jià)格體系階段企穩(wěn)

當(dāng)前乘用車庫(kù)存高企、產(chǎn)能過剩，受價(jià)格戰(zhàn)影響板塊估值下探至低點(diǎn)：預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)范圍新能源乘用車產(chǎn)能達(dá)1346萬(wàn)臺(tái)，相較于2022年增長(zhǎng)44.11%，2023年新能源汽車銷量為887萬(wàn)輛，供給側(cè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，消費(fèi)需求不足。

二季度庫(kù)存5月351萬(wàn)臺(tái)，庫(kù)存依然高企，汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)蔓延消費(fèi)者觀望情緒嚴(yán)重，疊加2023年春節(jié)前置、居民收入受疫情影響等因素，汽車板塊估值大幅下跌，截止至5月22日宣告行業(yè)拐點(diǎn)，汽車與零部件估值持續(xù)下殺，當(dāng)前位置距離2022年低點(diǎn)分別僅高1.8%、9.1%，板塊到了最為悲觀的位置。

預(yù)計(jì)全年同環(huán)比底部于7月出現(xiàn)，新車+季節(jié)規(guī)律+基數(shù)波動(dòng)驅(qū)動(dòng)環(huán)比6-8個(gè)月回升周期

2023年整車板塊面臨較大基數(shù)擾動(dòng)：2022疫情封控后政策齊發(fā)，后續(xù)金九銀十成色不足，四季度需求疲弱。面對(duì)去年同期基數(shù)擾動(dòng)，今年7月將看到絕對(duì)值/同環(huán)比的底部位置，考慮到汽車季節(jié)性分布正常恢復(fù)，后續(xù)有望開啟底部7月至2024年1月的一波強(qiáng)勢(shì)上行通道。下半年新品周期疊加，蔚來(lái)、小鵬，長(zhǎng)城，理想、長(zhǎng)安等諸多主機(jī)廠開啟強(qiáng)勢(shì)布局，板塊整體迎來(lái)復(fù)蘇上行拐點(diǎn)。

銷量因素先行改善，價(jià)格體系階段企穩(wěn)，零部件優(yōu)先布局

價(jià)格戰(zhàn)刺激行業(yè)訂單修復(fù)，庫(kù)存指數(shù)企穩(wěn)，新品周期疊加驅(qū)動(dòng)量持續(xù)改善。同時(shí)，價(jià)格體系逐漸企穩(wěn)，5月初特斯拉漲價(jià)釋放行業(yè)價(jià)格止跌信號(hào)，后續(xù)最后一降宣告行業(yè)短期價(jià)格戰(zhàn)告一段落，行業(yè)價(jià)格體系迎來(lái)階段性企穩(wěn)。

展望下半年，車型、盈利、海外多重因素催化，迎來(lái)6-7月價(jià)量布局拐點(diǎn)。零部件二季度排產(chǎn)已在確定性提升，降價(jià)幅度可控，可優(yōu)于整車先行布局，優(yōu)質(zhì)零部件底部迎來(lái)多重利好陸續(xù)催化。

優(yōu)選優(yōu)質(zhì)整車+零部件最強(qiáng)客戶核心賽道

整車：優(yōu)選Beta上行最強(qiáng)產(chǎn)品周期，布局利潤(rùn)確定性：關(guān)注產(chǎn)品周期和利潤(rùn)確定性的疊加，推薦比亞迪，理想汽車，彈性布局長(zhǎng)安汽車估值修復(fù)。

零部件：降本大環(huán)境下優(yōu)選降本賽道+國(guó)產(chǎn)替代龍頭，關(guān)注比亞迪+特斯拉+理想產(chǎn)業(yè)鏈等核心布局。關(guān)注保隆科技、繼峰股份、多利科技、伯特利、浙江仙通。

重點(diǎn)標(biāo)的

整車：比亞迪(002594.SZ)、理想汽車(02015)、長(zhǎng)安汽車(000625.SZ);零部件：繼峰股份(603997.SH)、伯特利(603596.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn);新能源汽車銷量不及預(yù)期。