光大證券：哪些行業(yè)已反映了弱復(fù)蘇的預(yù)期？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期出現(xiàn)了一定回落。預(yù)期的轉(zhuǎn)弱背景下，市場也出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，在市場調(diào)整過程中，有沒有哪些行業(yè)已經(jīng)充分反映了弱復(fù)蘇的預(yù)期?多角度驗(yàn)證之下，該行篩選出了部分預(yù)期可能已經(jīng)到達(dá)底部，且基金重倉的行業(yè)供投資者參考，一級(jí)行業(yè)包括有色金屬、基礎(chǔ)化工、汽車及食品飲料，二級(jí)行業(yè)中包括電池、醫(yī)療服務(wù)、航空裝備Ⅱ、工業(yè)金屬、化學(xué)制品、能源金屬、城商行、物流。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

哪些行業(yè)反映了弱復(fù)蘇的預(yù)期?

隨著4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期出現(xiàn)了一定回落。4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍不及預(yù)期，僅有出口數(shù)據(jù)超過了預(yù)期值。在這樣的背景之下，投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也出現(xiàn)了轉(zhuǎn)弱。結(jié)合花旗中國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)、10年期國債利率以及匯率的位置，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)預(yù)期與去年11月前后的水平相當(dāng)，也就是回到了防控政策剛開始優(yōu)化的時(shí)期。

預(yù)期的轉(zhuǎn)弱背景下，市場也出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，在市場調(diào)整過程中，有沒有哪些行業(yè)已經(jīng)充分反映了弱復(fù)蘇的預(yù)期?對(duì)于該問題，該行認(rèn)為可以從三個(gè)角度來考慮。角度一：估值本質(zhì)上是對(duì)未來盈利的預(yù)期，若處于極端位置，意味著對(duì)未來預(yù)期極度樂觀或悲觀;角度二：當(dāng)前對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期與去年11月類似，可將兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的估值與盈利預(yù)期情況進(jìn)行對(duì)比，以觀察市場對(duì)哪些行業(yè)當(dāng)前更加悲觀。角度三：換手率直觀反映了市場的情緒，當(dāng)行業(yè)預(yù)期非常低時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)無人問津的情況，換手率也會(huì)非常低。

多角度驗(yàn)證之下，該行篩選出了部分預(yù)期可能已經(jīng)到達(dá)底部，且基金重倉的行業(yè)供投資者參考，這些行業(yè)未來或存在估值修復(fù)行情。預(yù)期可能已經(jīng)見底的篩選標(biāo)準(zhǔn)為三個(gè)角度至少滿足兩條，基金重倉的判斷標(biāo)準(zhǔn)為持倉比例超過各行業(yè)的平均比例。從最終結(jié)果來看，一級(jí)行業(yè)包括有色金屬、基礎(chǔ)化工、汽車及食品飲料，二級(jí)行業(yè)中包括電池、醫(yī)療服務(wù)、航空裝備Ⅱ、工業(yè)金屬、化學(xué)制品、能源金屬、城商行、物流。

市場觀點(diǎn)：調(diào)整尾聲，景氣回歸

市場或?qū)⒅鼗厣闲熊壍?。?jīng)濟(jì)與盈利數(shù)據(jù)的同比回升將是市場上行的核心動(dòng)力，一季度整體經(jīng)濟(jì)與盈利仍然處于修復(fù)的初期，尤其是盈利數(shù)據(jù)的改善才剛剛開始。二季度有望看到經(jīng)濟(jì)與盈利的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績壓力、政策預(yù)期以及交易集中帶來的階段性調(diào)整之后，市場或?qū)⒅鼗厣闲熊壍馈?/p>

配置方面，聚焦擁擠度低、業(yè)績高增板塊，主要包括三個(gè)方向。一是業(yè)績穩(wěn)健或業(yè)績持續(xù)改善的大消費(fèi)領(lǐng)域，包括食品加工、白酒、飲料乳品、調(diào)味發(fā)酵品、中藥等行業(yè);二是業(yè)績或?qū)⒌撞扛纳频牟糠指呒夹g(shù)制造業(yè)領(lǐng)域，包括消費(fèi)電子、通信設(shè)備、光學(xué)光電子、計(jì)算機(jī)設(shè)備等行業(yè);三是業(yè)績穩(wěn)健、估值較低的順周期國企板塊，包括煤炭、石油石化、銀行、建筑裝飾等行業(yè)。