天風證券：認知差和剪刀差有望推動地產(chǎn)板塊跑出相對收益 選股思路圍繞4個維度

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，認知差和剪刀差有望推動地產(chǎn)板塊跑出相對收益。首先，認知差存在于地產(chǎn)基本面，但數(shù)據(jù)持續(xù)驗證對于2023年地產(chǎn)銷售復蘇的判斷;其次，剪刀差存在于基本面與板塊行情之間，即銷售持續(xù)復蘇但板塊持續(xù)調(diào)整。建議重點關注：我愛我家(000560.SZ)、天地源(600665.SH)、招商蛇口(001979.SZ)、中國海外宏洋集團(00081)。

▍天風證券主要觀點如下：

4月銷售同比量增價減，重回穩(wěn)定增長區(qū)間

1-4月銷售金額同比+8.8%，增速較1-3月增長4.7pct，其中住宅銷售金額同比+8.3%;4月單月銷售金額環(huán)比-39.0%，同比+13.2%，增幅較3月擴大6.8pct。

1-4月銷售面積同比-0.4%，增速較1-3月增長1.4pct，其中住宅銷售面積同比-2.2%;4月單月銷售金額環(huán)比-48.1%，同比-11.8%，降幅較3月擴大8.4pct。

4月單月銷售均價為11969.5元/平，環(huán)比+17.4%，同比+28.3%，降幅較3月收窄18.2pct。

進入4月，在經(jīng)歷前期積壓需求釋放后自然回調(diào)，銷售回歸穩(wěn)定增長區(qū)間。分區(qū)域看，京津冀、長三角、大灣區(qū)等房地產(chǎn)熱點市場銷售情況總體向好。分城市看，一線城市受購買力較強、需求相對穩(wěn)定，部分城市市場熱度有所下降、市場預期有所下調(diào)。

結合高頻數(shù)據(jù)看，監(jiān)測的60城新房高頻成交4月同比+17%，增速較3月下滑19pct，呈現(xiàn)季節(jié)性回落的同時，考慮5月前兩周高頻銷售增速仍有放緩跡象，整月銷售邊際或仍承壓，城市端的銷售分化或愈發(fā)明顯。

開發(fā)投資降幅走擴，竣工端表現(xiàn)亮眼

1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額同比-6.2%，累計增速較1-3月下降0.4pct。其中：

增量端：新開工面積累計同比-21.2%，累計增速較1-3月下降2.0pct;單月新開工面積同比-28.3%，較3月上升0.7pct。房屋施工面積累計同比-5.6%，累計增速較1-3月下降0.4pct;單月施工面積同比-45.7%，較3月下滑11.5pct;房屋竣工面積累計同比+18.8%，累計增速較1-3月上升4.1pct;單月竣工面積同比37.3%，較3月上升5.2pct。

銷售帶動到位資金改善，外部融資需求下滑

1-4月全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比-6.4%，較1-3月增長2.6pct。4月單月到位資金環(huán)比-21.9%，同比+0.8%，增幅較3月減小2.0pct。

其中：1)銷售回款：1-4月定金及預收款累計同比+3.7%，4月單月同比+29.3%，環(huán)比-16.3%。1-4月個人按揭貸款同比+2.5%，4月單月同比+21.9%，環(huán)比-24.5%。2)外部融資：1-4月國內(nèi)貸款同比-10.0%，4月單月同比-12.4%，環(huán)比-23.7%;1-4月自籌資金同比-20.3%，4月單月同比-27.9%，環(huán)比-27.0%。

投資建議：我們認為認知差和剪刀差有望推動地產(chǎn)板塊跑出相對收益。

首先，認知差存在于地產(chǎn)基本面，但數(shù)據(jù)持續(xù)驗證對于2023年地產(chǎn)銷售復蘇的判斷;其次，剪刀差存在于基本面與板塊行情之間，即銷售持續(xù)復蘇但板塊持續(xù)調(diào)整。建議重點關注：我愛我家、天地源、招商蛇口、中國海外宏洋集團。

選股思路圍繞以下4個維度：①二手房標的、②銷售復蘇、③信用修復、④格局優(yōu)化，具體包括：1)二手房中介標的，建議關注我愛我家、貝殼-W;2)行業(yè)銷售復蘇，建議關注招商蛇口、保利發(fā)展、中國海外宏洋集團;3)優(yōu)質(zhì)民企信用修復，建議關注金地集團、新城控股;4)區(qū)域競爭格局優(yōu)化，建議關注天地源、濱江集團、華發(fā)股份。

風險提示：

地產(chǎn)銷售、竣工表現(xiàn)不及預期;開發(fā)投資、新開工、拿地、施工等指標恢復不及預期;因城施策力度不及預期。