東北證券：政策加經(jīng)濟(jì)性雙輪驅(qū)動(dòng) 氫能重卡吹響商用號(hào)角

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，目前我國(guó)氫能應(yīng)用在交通領(lǐng)域側(cè)重商用車(chē)，氫燃料電池汽車(chē)中重型化特征逐漸明顯，2022年FCEV中重型貨車(chē)占比47.7%(終端銷(xiāo)售口徑)。氫能重卡在鋼鐵、焦炭、礦山、港口等短倒運(yùn)輸場(chǎng)景經(jīng)濟(jì)效益逐漸清晰，在長(zhǎng)途重載領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，市場(chǎng)化潛力漸顯，行業(yè)推廣提速，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年國(guó)內(nèi)氫能重卡銷(xiāo)量為0.48/1.2/2.7萬(wàn)輛。

▍東北證券主要觀點(diǎn)如下：

宜氫則氫，宜電則電，商用車(chē)氫電互補(bǔ)，長(zhǎng)途重載領(lǐng)域向氫能傾斜。

我國(guó)商用車(chē)存在較大減碳潛力，截至2022年底，商用車(chē)保有量占汽車(chē)總量約15.6%，對(duì)應(yīng)年碳排放占比60%;其中重型貨車(chē)保有量占比僅3%，但年碳排放占汽車(chē)總量44.7%，新能源重卡推廣對(duì)降低交通領(lǐng)域碳排放重要性凸顯。回顧新能源商用車(chē)發(fā)展歷程，純電客車(chē)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好;重卡純電路線受阻，換電路線起勢(shì)，氫能重卡處于商業(yè)化初期。

相比純電動(dòng)車(chē)，氫能汽車(chē)在能量密度、續(xù)航里程、補(bǔ)能時(shí)間、工作環(huán)境、金屬資源等方面具備優(yōu)勢(shì)，適宜在長(zhǎng)途重載領(lǐng)域及三北地區(qū)對(duì)電動(dòng)商用車(chē)形成補(bǔ)充。

目前我國(guó)氫能應(yīng)用在交通領(lǐng)域側(cè)重商用車(chē)，氫燃料電池汽車(chē)中重型化特征逐漸明顯，2022年FCEV中重型貨車(chē)占比47.7%(終端銷(xiāo)售口徑)。氫能重卡在鋼鐵、焦炭、礦山、港口等短倒運(yùn)輸場(chǎng)景經(jīng)濟(jì)效益逐漸清晰，在長(zhǎng)途重載領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，市場(chǎng)化潛力漸顯，行業(yè)推廣提速，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年國(guó)內(nèi)氫能重卡銷(xiāo)量為0.48/1.2/2.7萬(wàn)輛。

“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”，國(guó)產(chǎn)化浪潮來(lái)襲。

2020年后國(guó)內(nèi)推出“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”政策，并啟動(dòng) 3+2城市示范群，旨在構(gòu)建國(guó)內(nèi)燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)及關(guān)鍵部件國(guó)產(chǎn)化，并將產(chǎn)業(yè)支持政策主導(dǎo)權(quán)下放。非示范城市紛紛呼應(yīng)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)FCEV保有量達(dá)8萬(wàn)輛。

晨光熹微，氫能重卡經(jīng)濟(jì)性已現(xiàn)。

目前氫能汽車(chē)整車(chē)成本偏高，主要系部分關(guān)鍵零部件依賴進(jìn)口，行業(yè)規(guī)模偏小造成?！耙元?jiǎng)代補(bǔ)”政策加速推動(dòng)關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，膜電極核心零部件催化劑、碳紙、質(zhì)子交換膜分別有望在2024/2024/2025年實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。行業(yè)對(duì)燃料電池降本較為樂(lè)觀，億華通預(yù)計(jì)在十萬(wàn)臺(tái)規(guī)模下，燃料電池系統(tǒng)售價(jià)1000元/kw。

“規(guī)?；?“國(guó)產(chǎn)化”有望帶動(dòng)整車(chē)購(gòu)置成本大幅下降，飛馳汽車(chē)預(yù)計(jì)2025年氫能重卡或與純電動(dòng)重卡平價(jià)，49噸燃料電池重卡整車(chē)成本降至70-80萬(wàn)元，補(bǔ)貼后購(gòu)置成本跟柴油重卡相比極具競(jìng)爭(zhēng)力。

運(yùn)營(yíng)端，加氫價(jià)格和百公里氫耗仍有較大下探空間。山西、內(nèi)蒙等省份兼具低成本氫源及大宗產(chǎn)品運(yùn)輸需求，有望打造無(wú)補(bǔ)貼下的氫車(chē)商業(yè)場(chǎng)景，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈正向循環(huán)。考慮補(bǔ)貼情況，預(yù)計(jì)35元/kg氫氣價(jià)格下，氫能重卡TCO有望在2024年實(shí)現(xiàn)氫油平價(jià)，2025年實(shí)現(xiàn)氫電平價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

燃料電池汽車(chē)降本及推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，燃料電池汽車(chē)技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，加氫站等配套設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，加氫零售價(jià)下降不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。