光大證券：國內(nèi)新能源車滲透率提升 頭部充電運(yùn)營商打開利潤向上彈性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年4月與2022年12月相比，特來電、萬馬愛充、星星充電月充電電量分別增長33%/32%/31%，增速排名靠前，隨著國內(nèi)新能源車滲透率提升，充電樁利用率數(shù)據(jù)迅速改善，特來電等龍頭運(yùn)營商突破盈虧平衡點(diǎn)，打開利潤向上彈性。中長期來看，柔性充電、峰谷分時(shí)定價(jià)、光儲(chǔ)充一體化以及V2G，為運(yùn)營商打開長期成長空間。

▍光大證券主要觀點(diǎn)如下：

一、設(shè)備端

直流樁總量占比42%。

據(jù)中國充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年4月比3月公共充電樁增加6.7萬臺(tái)，4月增量同比增長52.0%。截至2023年4月，聯(lián)盟內(nèi)成員單位總計(jì)上報(bào)公共充電樁總量202.5萬臺(tái)，其中直流充電樁85.5萬臺(tái)、交流充電樁116.9萬臺(tái)，直流樁總量占比42%，相比22年末基本持平。

受益政策指引，公共樁增速大于私樁。

2023年1-4月，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為88.2萬臺(tái)，其中公樁增量同比上漲167.7%，私樁同比上升60.8%。截止2023年4月，全國充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)數(shù)量為609.2萬臺(tái)，同比增加95.9%。2023年1-4月，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為88.2萬臺(tái)，新能源汽車銷量222.2萬輛，樁車增量比為1：2.5。

2023年2月，八部門組織開展公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)，提出建成適度超前的充換電基礎(chǔ)設(shè)施體系，新增公共樁(標(biāo)準(zhǔn)樁)與公共新能源汽車推廣數(shù)量(標(biāo)準(zhǔn)車)比例力爭達(dá)到1:1，政策指引樂觀，且更加利好公共樁的建設(shè)加速。

二、運(yùn)營端。

充電運(yùn)營商格局優(yōu)異，龍頭運(yùn)營商運(yùn)營能力具有優(yōu)勢。

2023年4月全國充電總電量約26.8億度，同比增長89.1%，環(huán)比增長7.7%。截止到2023年4月，充電運(yùn)營企業(yè)按充電樁數(shù)量統(tǒng)計(jì)CR5為68.6%，特來電/星星充電/云快充/國家電網(wǎng)/小桔充電分別運(yùn)營39.7/37.7/31.1/19.6/10.7萬臺(tái)，市占率分別20%/19%/15 %/10%/5%，其中專用樁、直流樁格局更為集中，CR5分別為87%、80%。充電電量方面，CR5為82%，顯示出龍頭運(yùn)營商在運(yùn)營效率及盈利彈性方面具有優(yōu)勢。

今年以來頭部運(yùn)營商公共樁建設(shè)呈加速趨勢。

云快充、特來電、星星充電月新建公共樁排名前三，2023年1-4月月均新增公共樁分別為1.3、0.86、0.86萬臺(tái)，今年以來國家電網(wǎng)公共樁/充電站新增建設(shè)為零。另外，特斯拉充電樁2023年1-4月月均新增公共樁0.2萬臺(tái)，截止2023年4月特斯拉國內(nèi)充電站數(shù)量1636座。2023年4月，特斯拉宣布在國內(nèi)面向部分非特斯拉品牌新能源車輛試點(diǎn)開放充電站，也顯示其對(duì)于充電運(yùn)營市場愈加重視。

充電電量的提升更能體現(xiàn)運(yùn)營商盈利改善。

2023年4月與2022年12月相比，特來電、萬馬愛充、星星充電月充電電量分別增長33%/32%/31%，增速排名靠前，隨著國內(nèi)新能源車滲透率提升，充電樁利用率數(shù)據(jù)迅速改善，特來電等龍頭運(yùn)營商突破盈虧平衡點(diǎn)，打開利潤向上彈性。中長期來看，柔性充電、峰谷分時(shí)定價(jià)、光儲(chǔ)充一體化以及V2G，為運(yùn)營商打開長期成長空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

政策補(bǔ)貼不及預(yù)期;充電樁出海進(jìn)度不及預(yù)期等。