華泰證券：圍繞“國企改革”及“中特估”行情 首選沿海樞紐港口

智通財經APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，港口作為交通運輸基礎設施，其發(fā)展與國家經濟發(fā)展及經濟體制改革密切相關。隨著全球經濟增長放緩，港口吞吐量增速進入穩(wěn)態(tài)，我國港口行業(yè)整體進入成熟期。圍繞“國企改革”、“中特估”行情，首選：1)盈利能力穩(wěn)健+現金流充沛+有望提高分紅比例的沿海樞紐港口;2)次選“內循環(huán)”、“一帶一路”節(jié)點相關的仍處于成長期的中小型港口;3)關注受益于港口整合，區(qū)域內競爭緩解，有望提升港口費率的相關個股。

▍華泰證券主要觀點如下：

我國港口已形成主樞紐港為骨干、中型港口為輔助、小型港口為補充的體系

《全國沿海港口布局規(guī)劃》是指導我國沿海港口布局和發(fā)展的綱領性文件，根據不同地區(qū)的經濟發(fā)展狀況及特點、區(qū)域內港口現狀及港口間運輸關系和主要貨類運輸的經濟合理性，將全國沿海港口劃分為環(huán)渤海、長江三角洲、東南沿海、珠江三角洲和西南沿海五個港口群體。

綜合來看，我國港口布局基本已形成以主樞紐港為骨干、區(qū)域性中型港口為輔助、小型港口為補充、層次分明的體系;形成煤炭、石油、鐵礦石、集裝箱、糧食、商品汽車、陸島滾裝和旅客運輸等8個運輸系統布局。

港口收費包括政府定價、政府指導價和市場調節(jié)價的經營服務性收費

港口業(yè)務經營行為涉及較廣，根據不同服務類別收費標準不同，且收費項目較多。根據《港口收費計費辦法》，港口收費包括實行政府定價、政府指導價和市場調節(jié)價的經營服務性收費。

實行政府定價的港口收費必須按照《辦法》規(guī)定的收費標準計收;實行政府指導價的港口收費應以《辦法》規(guī)定的收費標準為上限，港口經營人可在不超過上限收費標準的范圍內自主制定具體收費標準;實行市場調節(jié)價的港口收費由港口經營人根據市場供求和競爭狀況、生產經營成本和服務內容自主制定收費標準。

港口因地理位置、經濟腹地不同，發(fā)展和盈利水平存在較大差異

貨物吞吐量是支持港口發(fā)展的最重要推動力，但當港口體量發(fā)展到一定規(guī)模以后，吞吐量增速放緩，勢必影響企業(yè)的增長。經濟腹地、貨種結構不同的港口間盈利差異漸顯。

2022年，出口集裝箱受歐美經濟疲軟影響，進口散貨則受國內疫情和需求疲軟影響，港口行業(yè)整體吞吐量承壓;1Q23，以進口散雜貨和油品為主的港口(主要集中在華北地區(qū))受益于中國疫后復蘇，貨物吞吐量和業(yè)績表現優(yōu)于以集裝箱出口為主的港口(主要集中在華南和華東地區(qū))。

展望全年，預計上半年出口集裝箱吞吐量仍承壓，下半年環(huán)比有望小幅改善;進口散貨受益于下半年傳統旺季，環(huán)比有望進一步增長。

風險提示：

1)全球經濟增長低于預期;2)港口吞吐量低于預期;3)競爭加劇;4)自然災害。