中信證券：國內(nèi)旅游客車+電動公交車替換需求 客車行業(yè)將迎周期向上階段

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計2023年開始客車行業(yè)將迎來周期向上的階段，國內(nèi)旅游客車+電動公交車替換需求，海外疫后修復(fù)+電動化滲透率提升，該行預(yù)計本輪增長將至少是3年的時間維度。國內(nèi)企業(yè)在電動化優(yōu)勢明顯，已通過三電技術(shù)、“一國一策”的打法、銷售和服務(wù)的強力保障，建立了良好的品牌力，未來幾年海外市場將是企業(yè)實現(xiàn)新一輪增長的重要抓手。

中信證券主要觀點如下：

國內(nèi)客車迎來向上周期，客車市場增長新機遇。

2023年疫情之后，客車將迎來增長周期：

1)旅游客車高增長——旅游行業(yè)修復(fù)帶動旅游客車采購量提升，該行預(yù)計未來2-3年將持續(xù)保持較高的增長;

2)新能源公交車弱復(fù)蘇——將逐步對2014年開始投入使用的車輛進行更新?lián)Q代;

3)房車市場空間大——個性化需求+收入提升，將刺激房車的需求，目前仍處于初期階段。

新能源客車將領(lǐng)跑海外市場。

海外市場客車銷量增長推動力包括：1)疫后逐步復(fù)蘇后，全球客車將迎來銷量回升;2)全球電動化浪潮下，清潔客車將帶動全新的增量市場，如2009年歐盟發(fā)布《Clean Vehicles Directive》，提出客車清潔化，在2019年修正了改法案，提出歐盟的每個國家必須設(shè)定具體的時間目標，包括2021-2025年階段和2026-2030年階段，其中歐盟定的最低目標是2025年清潔化客車(包括電動、氫、天然氣等)的滲透率為29%-50%，2030年的目標為43%-75%。

國內(nèi)客車企業(yè)全球競爭力強勁，出海進行時。

國內(nèi)企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯，在三電等技術(shù)領(lǐng)域多年沉淀，已形成了較強的品牌知名度，如宇通客車、金龍汽車、比亞迪等在歐洲、“一帶一路”等國家和地區(qū)已有多年的生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的經(jīng)驗，一般通過：

1)“一國一策”的定制化開發(fā)和服務(wù)，最大限度滿足當?shù)厥袌龅男枨?

2)直銷與經(jīng)銷模式相結(jié)合，將國內(nèi)完善的體系復(fù)制到海外不同市場;

3)通過全球駐扎員工的方式，進行服務(wù)的標準化和統(tǒng)一化，提供貼心服務(wù);

4)從提供客車產(chǎn)品發(fā)展為給客戶提供出行、公交/團體/旅游等運營綜合解決方案，提升競爭力和用戶黏性。

清潔化、智能化和舒適性推動客車持續(xù)升級。

1)清潔化在客車行業(yè)是持續(xù)的追求，從目前的純電動和天然氣等，到預(yù)計未來的氫燃料電池客車，全球均在積極推動;

2)智能化在車輛和行人安全性、城市運維等方面具有重要的意義;

3)客車作為大眾交通工具，舒適性的重要性將越來越突出?？蛙嚠a(chǎn)品持續(xù)升級，國內(nèi)企業(yè)有更多的機會在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)品牌輸出。

風險因素：客車市場回暖不及預(yù)期;海外新能源客車滲透率不及預(yù)期;競爭格局加劇;電池價格下降不及預(yù)期。