東方證券：維持信義玻璃(00868)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)15.1港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持信義玻璃(00868)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，考慮原材料價(jià)格高位，浮法價(jià)格持續(xù)低位等因素，預(yù)測(cè)2023-25年EPS1.51/1.78/2.03港元(原2023-24年為2.66/2.81港元)，可比2023年P(guān)E12X，現(xiàn)階段公司業(yè)務(wù)仍以浮法玻璃為主，較汽車(chē)、光伏玻璃等其他品類(lèi)周期性波動(dòng)更強(qiáng)，給予15%折價(jià)，對(duì)應(yīng)2023年10XPE，目標(biāo)價(jià)15.1港元。

報(bào)告中稱(chēng)，參照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局浮法玻璃價(jià)格數(shù)據(jù)，估算2022年公司浮法玻璃銷(xiāo)量約1.71億重箱，YoY+6.7%，稅后單價(jià)97.3港元，YoY-29.1%，箱凈利13.5港元，YoY-75.1%，出現(xiàn)大幅下滑。2022年浮法玻璃在地產(chǎn)竣工低迷背景下價(jià)格持續(xù)下跌，而純堿天然氣價(jià)格持續(xù)高位進(jìn)一步壓縮浮法玻璃盈利空間。在全年地產(chǎn)竣工YoY-14.9%的背景下，公司銷(xiāo)售仍能保持+6.7%的增速實(shí)屬不易;在全行業(yè)企業(yè)普遍虧損的情況下，公司單箱凈利仍能維持13.5港元(11.6元/箱)的水平更進(jìn)一步凸顯公司行業(yè)龍頭地位。2022年公司建筑玻璃產(chǎn)能58萬(wàn)噸，YoY+5.5%，增速有所放緩，對(duì)應(yīng)建筑玻璃收入出現(xiàn)小幅下滑

該行預(yù)計(jì)，2023年浮法玻璃價(jià)格有望企穩(wěn)回升，成本壓力有望有所緩解。該行認(rèn)為?？⒐け＝粯球?qū)動(dòng)下，2023年地產(chǎn)竣工需求有望改善，預(yù)計(jì)浮法玻璃價(jià)格有望企穩(wěn)回升，參照往年產(chǎn)能冷修復(fù)產(chǎn)以及需求釋放節(jié)奏，預(yù)計(jì)下半年價(jià)格修復(fù)空間更大;而考慮2023年下半年純堿行業(yè)將有較大規(guī)模產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)成本壓力將有所緩解。