中信建投：季報披露期來臨 建議布局低位成長股

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報告稱，熱門主題交易集中度過高，擴散仍有望蔓延，波動勢必加劇;出現(xiàn)明顯調(diào)整后“賠率換勝率”策略依然有效。海外市場定價聯(lián)儲轉(zhuǎn)向，國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)企穩(wěn)，反擊行情繼續(xù)。季報披露期來臨，業(yè)績關(guān)注度提升，中期科技成長仍是主線，建議布局低位成長股。行業(yè)關(guān)注：電子、信創(chuàng)、游戲、軍工、醫(yī)藥、新能源。

▍中信建投證券主要觀點如下：

反擊行情有望繼續(xù)演繹

近期SVB等銀行業(yè)風(fēng)險事件的發(fā)生可能會導(dǎo)致信貸環(huán)境的緊縮，更緊的信貸可以代替貨幣政策的收緊，鮑威爾講話刪去“持續(xù)加息”表述，修改為“一些額外的政策收緊可能是合適的”，或為后續(xù)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)留空間。

國內(nèi)宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好，房地產(chǎn)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，房價環(huán)比改善信號從一線向二三線城市延伸。消費和服務(wù)業(yè)方面，高頻數(shù)據(jù)顯示居民生活半徑約束快速打。

產(chǎn)業(yè)趨勢下如何看本輪科技股行情?

參考2013年科技股行情，短期板塊熱度攀升，交易集中度過高、交易結(jié)構(gòu)不健康的確會加劇后續(xù)波動;

但從長期來看，后續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢較為明朗，主題轉(zhuǎn)主線概率高，相關(guān)板塊仍然會有可觀的超額收益，本輪后續(xù)預(yù)計將繼續(xù)擴散，路徑從機構(gòu)已加倉多次的計算機向正在加倉的傳媒通信以及電子科創(chuàng)板去走，板塊內(nèi)部實現(xiàn)高切低。

第一階段市場拔估值的過程或者情緒過熱后的第一次調(diào)整將會是寶貴的布局機會，用賠率換勝率依然有效。

季報披露期來臨，市場對業(yè)績關(guān)注提升

一季報或再度驗證盈利弱復(fù)蘇現(xiàn)實，市場短期業(yè)績因素影響權(quán)重上升。雖然短期部分主題交易過熱且暫無業(yè)績驗證，但科技成長方向仍是中期主線，建議關(guān)注布局低位成長股。

以PMI及工業(yè)企業(yè)利潤同比增速看，23Q1企業(yè)盈利整體弱復(fù)蘇，預(yù)計一季報全A盈利增速將實現(xiàn)0~5%的小幅正增長，結(jié)合高頻指標(biāo)跟蹤體系及行業(yè)研究員反饋情況，按盈利同比增速排序，預(yù)計大類資產(chǎn)上高端制造/消費>金融地產(chǎn)/周期/傳統(tǒng)制造>TMT。

而另一方面，TMT板塊成交額占比已升至5年高位，高交易擁擠度下行業(yè)表現(xiàn)需配合事件催化或業(yè)績驗證，考慮到一季報期數(shù)字經(jīng)濟業(yè)績或難兌現(xiàn)，部分交易過熱方向不宜過分追高，成長板塊預(yù)計將迎來內(nèi)部高低切換，關(guān)注TMT中估值尚且低位的細分領(lǐng)域，以及估值分位相對較低而23Q1業(yè)績穩(wěn)健的醫(yī)藥、軍工、光儲。

風(fēng)險提示：

疫情反復(fù)、地緣政治風(fēng)險、美國通脹超預(yù)期、地方債務(wù)風(fēng)險、海外市場風(fēng)險等。