中信證券：3月乘用車折扣有所增加 消費(fèi)者或仍在觀望

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期，乘用車市場(chǎng)因部分品牌大幅優(yōu)惠受較高關(guān)注。測(cè)算3月以來(lái)(截至3月13日)，各品牌確有一定折扣釋放，但折扣釋放相對(duì)溫和。其中，合資品牌折扣釋放相對(duì)明顯，奔馳、奧迪、本田及豐田尤為突出;自主品牌新能源車?yán)^續(xù)緩慢釋放折扣，燃油車優(yōu)惠情況相對(duì)穩(wěn)定。從銷量情況看，3月1-19日乘用車零售量仍同比下降8%、相對(duì)低迷，消費(fèi)者或仍處于觀望狀態(tài)。

▍中信證券主要觀點(diǎn)如下：

乘用車市場(chǎng)：2023年1-2月折扣率有所收緊，庫(kù)存維持高位，去庫(kù)存需求明確。

根據(jù)測(cè)算(下同)，2022年12月，乘用車市場(chǎng)折扣率為0.912，環(huán)比多釋放近1個(gè)點(diǎn)折扣，該行認(rèn)為主要系年末為沖擊銷量所致。2023年1月，折扣率環(huán)比維持平穩(wěn)(0.911)，2月折扣率有所收緊，至0.921。

庫(kù)存角度看，截至2023年1月，燃油車、新能源車庫(kù)存量分別為215、113萬(wàn)輛，處于近兩年相對(duì)高位;結(jié)合庫(kù)存指數(shù)可發(fā)現(xiàn)2月庫(kù)存依舊維持高位，故終端清庫(kù)需求明確。

品牌折扣觀察：合資品牌中豐田、日產(chǎn)折扣釋放明顯，自主品牌中比亞迪折扣相對(duì)穩(wěn)定、彰顯競(jìng)爭(zhēng)力。

合資品牌中，豪華品牌持續(xù)走弱，一線品牌中豐田、日產(chǎn)折扣釋放明顯。2022年至今，寶馬、奔馳、奧迪折扣率總體保持下降趨勢(shì)，2023年2月折扣率分別為0.858、0.879、0.841，對(duì)比高點(diǎn)時(shí)(2021年10月)折扣率0.931、0.986、0.897下降顯著。

豐田、日產(chǎn)分別受產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品力較弱影響，2022年折扣明顯放大，高點(diǎn)時(shí)(2021年10月)折扣率分別為0.948、0.897，而2023年2月折扣率分別為0.892、0.864。

自主品牌中，比亞迪折扣相對(duì)穩(wěn)定，哈弗、長(zhǎng)安折扣釋放明顯。比亞迪折扣率維持穩(wěn)定水平，2023年2月折扣率為0.984。2022年12月起，鋰電成本下降，新能源車整體持續(xù)釋放折扣，比亞迪折扣率相對(duì)穩(wěn)定，體現(xiàn)出其較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

以燃油車為主的品牌中，哈弗、長(zhǎng)安折扣顯著提升，其中長(zhǎng)安折扣幅度小于哈弗。

3月情況觀察：折扣有所增加，消費(fèi)者或仍在觀望。

根據(jù)測(cè)算，3月迄今乘用車折扣有所增加。合資品牌折扣釋放相對(duì)顯著，其中豪華品牌奔馳、奧迪及一線品牌本田、豐田折扣增加力度相對(duì)突出;

自主品牌折扣亦有增加、但相對(duì)溫和，折扣增加主要來(lái)源于新能源車。從銷量情況看(根據(jù)乘聯(lián)會(huì)微信公眾號(hào)數(shù)據(jù))，3月1日-12日銷量仍相對(duì)低迷，主要系消費(fèi)者觀望情緒明顯，3月13日-19日銷售有所回暖，日均零售量同比提升10%。

總體來(lái)看，3月1-19日銷量仍同比下降8%、相對(duì)低迷，該行認(rèn)為消費(fèi)者或仍在觀望。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

汽車裸車價(jià)抽樣未反映真實(shí)情況;使用中汽協(xié)批發(fā)量測(cè)算市場(chǎng)折扣情況存在一定偏差。