國海證券：風電、汽車輕量化需求快速增長 玻璃玻纖行業(yè)有望底部回升

智通財經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報告稱，2022年下半年，受疫情反復和海外需求減弱影響，玻纖需求下滑，同時國內新增產(chǎn)能釋放導致供大于求，玻纖價格出現(xiàn)下滑。2022年年底，隨著玻纖產(chǎn)能釋放完畢及需求恢復，粗紗價格開始筑底，電子紗價格回升。該行判斷，2023年建筑用玻纖需求有望修復，風電及新能源汽車需求將保持高速增長，有望帶動玻纖價格回升，從而帶動玻纖企業(yè)基本面改善，基于此，首予行業(yè)“推薦”評級。

國海證券主要觀點如下：

粗紗周期尾部去庫存，電子紗價格反轉初現(xiàn)。

2014年至今，粗紗價格經(jīng)歷了三輪周期，每輪周期持續(xù)時間為3年左右。第三輪上升周期在2020年四季度開始，2022年三、四季度受行業(yè)產(chǎn)能快速釋放及海外需求下滑影響，粗紗價格快速走低，目前粗紗周期已持續(xù)兩年多。該行判斷，粗紗周期已處于尾部，當前粗紗價格維持穩(wěn)定，待庫存去化后風電及汽車輕量化需求有望帶動粗紗價格回升。電子紗下游主要為電子元件印刷線路板，與PCB行業(yè)發(fā)展相關性較高。2022年12月，受產(chǎn)能釋放完畢及下游需求改善影響，電子紗價格已出現(xiàn)回升態(tài)勢。

行業(yè)集中度持續(xù)提升，產(chǎn)能擴張將放緩。

玻纖行業(yè)屬于資金、技術密集型行業(yè)，同時還有政策準入門檻，行業(yè)重資產(chǎn)特性筑起行業(yè)壁壘，行業(yè)集中度逐年提升。截至2021年底，我國三大玻纖生產(chǎn)企業(yè)中國巨石、泰山玻纖、重慶國際的玻纖年產(chǎn)能合計占到國內玻纖產(chǎn)能的75%左右。根據(jù)中國巨石預測，2023年全球新增有效產(chǎn)能整體新增有限，增速也將放緩，預計新增供給增速在3%-4%。

需求結構改變，風電、汽車輕量化成為新增長點。

玻纖下游應用中建筑建材、電子電氣、交通運輸、管罐、工業(yè)應用以及新能源環(huán)保等領域占比分別約為34%、21%、16%、12%、10%和7%。近年來，房地產(chǎn)市場下行，建筑建材端玻纖需求增速放緩，但是受“雙碳”政策影響，風電及汽車輕量化需求成為玻纖需求新的增長點。(1)風電：2022年，我國風電招標量大增，達96.12GW，同比增長77.67%，而2022年我國新增風電吊裝容量為49.83GW。2023年風電項目進入建設周期，尤其是大基地項目，2023年進入批量裝機階段，有望帶動風電用玻纖需求快速增長。(2)汽車輕量化：雙碳背景推動汽車輕量化發(fā)展，2022年我國汽車產(chǎn)量達到2702.1萬輛，同比增長3.6%。其中，新能源汽車產(chǎn)量達到705.8萬輛，同比增長達到99.1%，帶動汽車用各類熱塑性復合材料制品快速增長。