中金：維持騰訊控股(00700)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價475港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“跑贏行業(yè)”評級，2022-24年收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測不變，目前已進入業(yè)績靜默期，目標(biāo)價475港元，較當(dāng)前股價有23%上行空間。2月1日，公司光子工作室群宣布自研的開放世界生存游戲《黎明覺醒：生機》正式定檔2月(版號于1月17日獲得)，該行預(yù)計將帶來可觀流水。

中金主要觀點如下：

大型新游的發(fā)布有望為騰訊游戲收入帶來新增量。

《黎明覺醒：生機》是由騰訊光子工作室自主研發(fā)的重磅開放世界生存游戲(研發(fā)團隊約300人)，基于虛幻引擎4所打造。該游戲于2021年7月完成終測，憑借著開放世界探索、生存戰(zhàn)斗、多樣莊園建造等標(biāo)簽，目前已吸引超7000萬的全網(wǎng)預(yù)約量，TapTap評分8.0。

《黎明覺醒：生機》的研發(fā)團隊隸屬光子工作室群(Lightspeed Studios)，工作室旗下代表作包括自主研發(fā)的《和平精英》《歡樂斗地主》《自由幻想》，以及海外聯(lián)合發(fā)布的《PUBG Mobile》《Apex Legend Mobile》等，游戲研發(fā)成果顯著?；诠庾庸ぷ魇疫^往優(yōu)秀的游戲研發(fā)經(jīng)驗以及對本次新游發(fā)布的重視程度，建議關(guān)注其后續(xù)流水表現(xiàn)。

騰訊游戲業(yè)務(wù)的“至暗時刻”已迎來轉(zhuǎn)機。

過去一年騰訊游戲業(yè)務(wù)一直深陷泥潭，國內(nèi)業(yè)務(wù)面臨版號監(jiān)管導(dǎo)致供給側(cè)承壓，宏觀環(huán)境影響、未成年人保護法導(dǎo)致需求側(cè)未釋放;國外則持續(xù)面臨高基數(shù)的壓力。而進入2023年，這種困境正在逐漸改善：1.供給側(cè)看，版號發(fā)放節(jié)奏逐步正常化，監(jiān)管擔(dān)憂基本緩解，國內(nèi)以及進口版號正在逐漸有序發(fā)放，未來供給側(cè)的壓力將逐步減小(《黎明覺醒：生機》的版號即為今年1月獲得)。

2.需求側(cè)看，不論是國內(nèi)的未成年人保護法、宏觀環(huán)境的影響，還是海外線上時長減少，負向因素基本已在2022年消化殆盡，且國內(nèi)用戶在長期缺乏新游的狀態(tài)下，普遍會對新產(chǎn)品的渴求度有所增加。因此該行預(yù)計，在供給側(cè)與需求側(cè)共同向好的情況下，騰訊游戲業(yè)務(wù)今年或迎來一定程度的好轉(zhuǎn)。

短期向好，中長期布局也可期。

除了騰訊游戲業(yè)務(wù)短期基本面向好，該行對其長期的可持續(xù)性增長也有信心。首先，該行仍然相信騰訊游戲的自研能力以及對游戲業(yè)務(wù)的理解——國內(nèi)游戲仍然是騰訊與其社交底座契合最成功的業(yè)務(wù);其次，在行業(yè)艱難時刻，潛在競爭對手反而在布局節(jié)奏上出現(xiàn)了遲疑;最后，放眼全球，騰訊以開放的心態(tài)對全球游戲工作室進行廣泛的投資與并購，公司保持著對全球游戲市場的敏感性，以快速捕捉其成長機會。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不確定性;監(jiān)管風(fēng)險;海外業(yè)務(wù)進展不達預(yù)期。