信達(dá)證券：C919珠海航展斬獲大訂單 大飛機(jī)商業(yè)化提速

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，11月8日，C919大型客機(jī)和ARJ21醫(yī)療機(jī)首次亮相中國(guó)航展，此外，中國(guó)商飛與多家飛機(jī)租賃公司簽署總共330架國(guó)產(chǎn)飛機(jī)的確認(rèn)訂單，包括300架C919和30架ARJ21。商飛公司發(fā)布《中國(guó)商飛公司市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)(2022-2041)》，預(yù)計(jì)未來二十年，中國(guó)市場(chǎng)將接收9284架飛機(jī)，其中單通道客機(jī)6288架，雙通道客機(jī)2038架，支線客機(jī)958架。該行認(rèn)為發(fā)展大飛機(jī)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有帶動(dòng)效應(yīng)，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈蓄勢(shì)待發(fā)。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

C919商業(yè)化進(jìn)一步加速，打破A/B壟斷箭在弦上：

1)取得型號(hào)合格證成為C919商業(yè)化重大催化劑：2022年9月29日，C919取得中國(guó)民航局頒發(fā)的型號(hào)合格證(TC)，相當(dāng)于拿到了市場(chǎng)“準(zhǔn)入證”，對(duì)推進(jìn)C919商業(yè)化具備重大意義;同時(shí)，首架C919飛機(jī)或于2022年12月中旬交付中國(guó)東航，交付能力的兌現(xiàn)增強(qiáng)了客戶的信賴。2)性能+價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯，首次亮相航展訂單數(shù)量一次性增加37%：

相比于競(jìng)爭(zhēng)機(jī)型，C919更安全、更經(jīng)濟(jì)、更舒適、更環(huán)保，同時(shí)0.99億美元的目錄價(jià)相當(dāng)于A320NEO的89.5%、B737MAX的81.4%，因此C919取得TC證前就已獲得815架訂單(包括確認(rèn)訂單和意向訂單)，本次更是一次性取得300架確認(rèn)訂單。3)產(chǎn)能計(jì)劃或?qū)⒂鲜袌?chǎng)需求：商飛公司營(yíng)銷中心副總經(jīng)理?xiàng)钛蟊硎?，C919產(chǎn)能跟市場(chǎng)需求、航司需求密切相關(guān)，公司將與航司充分交流后相應(yīng)制定產(chǎn)能計(jì)劃。

ARJ21國(guó)際化蓄勢(shì)待發(fā)，平臺(tái)化發(fā)展提速：

1)ARJ21訂單飽滿，并即將走出國(guó)門：截至2022年7月13日，ARJ21累計(jì)獲得20家用戶的670架客機(jī)訂單、70架貨機(jī)訂單，本次簽署訂單的30架ARJ21飛機(jī)計(jì)劃投向海外市場(chǎng)。2)ARJ21已具備多種衍生機(jī)型：除基本型外，還有醫(yī)療機(jī)、應(yīng)急救援指揮機(jī)、滅火機(jī)和貨機(jī)，該行認(rèn)為，ARJ21平臺(tái)化發(fā)展充分體現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)民機(jī)“市場(chǎng)化”定位，滿足了廣大客戶的差異化需求，也為C919未來平臺(tái)化發(fā)展積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。3)ARJ21已進(jìn)入量產(chǎn)階段：據(jù)媒體消息，截至2022年7月13日，ARJ21已累計(jì)下線100架，產(chǎn)能達(dá)到每年50架。

中國(guó)民用航空市場(chǎng)需求旺盛：

1)2022-2041年中國(guó)民機(jī)市場(chǎng)空間達(dá)1.3萬億美元：以支線/單通道/雙通道客機(jī)單價(jià)0.38/0.99/3.17億美元計(jì)算，未來20年我國(guó)支線/單通道/雙通道客機(jī)的市場(chǎng)空間為364/6225/6460億美元。2)商飛二十年市場(chǎng)預(yù)測(cè)數(shù)量逐年提升，長(zhǎng)期看好國(guó)內(nèi)民機(jī)需求：2021/2020年商飛公布的二十年預(yù)測(cè)年報(bào)中，中國(guó)接收飛機(jī)總量分別為9084/8725架，本次公布的需求預(yù)測(cè)數(shù)量為9284架，相比2021/2020年增加200/559架。

發(fā)展大飛機(jī)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有帶動(dòng)效應(yīng)，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈蓄勢(shì)待發(fā)：

1)大飛機(jī)投入產(chǎn)出比高達(dá)1:80：一架大飛機(jī)通常有300-500萬個(gè)零件，發(fā)展大飛機(jī)能帶動(dòng)新材料、先進(jìn)制造、電子信息等領(lǐng)域的發(fā)展。2)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化是大飛機(jī)發(fā)展的終極目標(biāo)：是大飛機(jī)“基業(yè)長(zhǎng)青”的必經(jīng)之路，也是產(chǎn)業(yè)鏈安全的有力保證。3)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化正在提速：關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化替代取得多項(xiàng)成果，國(guó)內(nèi)廠商參與度和專業(yè)化整合程度不斷提高。

受益標(biāo)的：1)機(jī)體結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈：大部段(中航西飛/洪都航空/中直股份)、零部件加工(中航重機(jī)/愛樂達(dá))、鈦合金(西部超導(dǎo)/寶鈦股份)、碳纖維(中航高科/光威復(fù)材/楚江新材)。2)機(jī)載系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈：系統(tǒng)供應(yīng)商(中航機(jī)電/中航電子)、元器件(中航光電/航天電器)、剎車盤/系統(tǒng)(北摩高科/博云新材)。3)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：主機(jī)廠(航發(fā)動(dòng)力)、核心配套(航發(fā)控制、航發(fā)科技)、高溫合金(撫順特鋼、鋼研高納)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)動(dòng)蕩或疫情反復(fù);2)C919生產(chǎn)交付不及預(yù)期。催化劑：1)C919取得型號(hào)合格證。2)C919/ARJ21獲得大訂單。