信達(dá)證券：新能源車帶動(dòng)鑄造模具需求高增 建議關(guān)注旭升股份(603305.SH)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，新能源車帶動(dòng)鑄造模具需求高增。新能源汽車輕量化為大勢(shì)所趨，帶動(dòng)鋁合金行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，鑄造是最主要的汽車鋁加工工藝，鋁加工有望帶動(dòng)壓鑄模具需求增長(zhǎng)。此外，大型一體壓鑄技術(shù)配套模具需求大幅上行，該行測(cè)算得到大型壓鑄模具的需求為2030年為1281套，2025年為448套，25-30年復(fù)合增速為23.4%。建議關(guān)注深化一體壓鑄布局的鋁合金加工企業(yè)旭升股份(603305.SH)。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

新能源車帶動(dòng)鑄造模具需求高增。

模具為強(qiáng)迫金屬或非金屬成型的工具，是工業(yè)生產(chǎn)中必不可少的工藝裝備，汽車零部件是模具的主要應(yīng)用領(lǐng)域之一。新能源汽車輕量化為大勢(shì)所趨，帶動(dòng)鋁合金行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，該行預(yù)計(jì)汽車鋁材總規(guī)模從2021年的1870億元增長(zhǎng)至2030年的3292億元，年復(fù)合增速為10%。鑄造是最主要的汽車鋁加工工藝，鋁加工有望帶動(dòng)壓鑄模具需求增長(zhǎng)。

一體壓鑄帶動(dòng)原材料、壓鑄機(jī)、壓鑄島、模具全方位升級(jí)。

一體壓鑄技術(shù)趨勢(shì)明確，有望帶動(dòng)新能源車進(jìn)一步降本。一體壓鑄技術(shù)有望帶動(dòng)壓鑄機(jī)和廠房大型化升級(jí)、模具大型化精密化升級(jí)、原材料(鋁錠)向免熱合金升級(jí)。模具凸顯行業(yè)技術(shù)壁壘，廠房和壓鑄機(jī)打造行業(yè)資金壁壘。大型一體壓鑄技術(shù)配套模具需求大幅上行，該行測(cè)算得到大型壓鑄模具的需求為2030年為1281套，2025年為448套，25-30年復(fù)合增速為23.4%。

模具制造的難度大，具有外部依賴性。

壓鑄過(guò)程所需裝備主要包括壓鑄島、壓鑄機(jī)、模具三大部分。壓鑄島是壓鑄的場(chǎng)所，核心是智能化、自動(dòng)化;壓鑄機(jī)是決定產(chǎn)品性能的核心設(shè)備，其核心的部位為合模機(jī)構(gòu);模具是決定零部件的精密程度，支撐零部件強(qiáng)度的關(guān)鍵。模具是壓鑄過(guò)程中的技術(shù)體現(xiàn)，生產(chǎn)難點(diǎn)在于：1)考慮熱平衡、脫模、進(jìn)漿料方向等等諸多問(wèn)題的設(shè)計(jì)2)考慮具有較好熱穩(wěn)定性、高溫強(qiáng)度、耐磨性、韌性、導(dǎo)熱性的原材料。模具發(fā)展需要模架配套，而模架具有外部依賴性，壓鑄模具制造商出于生產(chǎn)質(zhì)量及效率考慮會(huì)選擇向壓鑄模架制造商訂購(gòu)模架。

模架是模具的核心部件，非標(biāo)準(zhǔn)模架具有更高的附加值。

模架分為標(biāo)準(zhǔn)模架和非標(biāo)準(zhǔn)模架，其中非標(biāo)準(zhǔn)模架可以達(dá)到裝上模芯即可進(jìn)行試模和生產(chǎn)的效果，也具有更高生產(chǎn)附加值。超大型模具的成本結(jié)構(gòu)中，模架成本占比約40%，該行認(rèn)為模架向非標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展、復(fù)雜化、精密化發(fā)展，并且非標(biāo)準(zhǔn)化模架不斷提高標(biāo)準(zhǔn)化程度。

“低端混戰(zhàn)，高端缺乏”，模架、模具供應(yīng)商穩(wěn)定性至關(guān)重要。

鑄造模具與壓鑄噸位相關(guān)，大型一體壓鑄模具供應(yīng)商集中度高，國(guó)內(nèi)中高端模具生產(chǎn)生有賽維達(dá)、型腔、臻至。大型壓鑄模架集中度高，大型模架廠商的穩(wěn)定性至關(guān)重要，其中科佳(長(zhǎng)興)模架制造有限公司為大型模架龍頭供應(yīng)商。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源車需求不及預(yù)期、疫情反復(fù)影響汽車生產(chǎn)、原材料價(jià)格上漲帶來(lái)成本上升、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇