華泰證券：儲(chǔ)能業(yè)基本面和預(yù)期差共振向上 戴維斯雙擊可期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，儲(chǔ)能業(yè)基本面和預(yù)期差共振向上，戴維斯雙擊可期。當(dāng)前通過(guò)政策設(shè)計(jì)，已實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)端盈利模式理順，后續(xù)潛在政策落地后發(fā)電側(cè)模式也有望理順，儲(chǔ)能內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力有望提升。運(yùn)營(yíng)方IRR提升為設(shè)備端提供盈利空間，考慮大型儲(chǔ)能帶來(lái)的壁壘提升，監(jiān)管要求加嚴(yán)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能設(shè)備廠有望逐步盈利。后續(xù)潛在發(fā)電側(cè)權(quán)益傾斜政策以及電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能回收有望提供預(yù)期差?？紤]儲(chǔ)能盈利提升和運(yùn)營(yíng)方邏輯理順，國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能戴維斯雙擊可期。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

儲(chǔ)能需求：中期延緩棄電率提升，長(zhǎng)期支撐能源體系變革

電網(wǎng)是需要瞬時(shí)平衡的系統(tǒng)，外送線路的容量和調(diào)峰調(diào)頻余量均限制了電網(wǎng)消納能力。風(fēng)光日內(nèi)出力波動(dòng)明顯，調(diào)節(jié)難度增大，疊加火電調(diào)節(jié)潛力低于天然氣機(jī)組/國(guó)內(nèi)容配比較低/電力安全穩(wěn)定性要求高，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)調(diào)節(jié)壓力凸顯，傳統(tǒng)的火電作為靈活性資源恐不足以滿足電力系統(tǒng)的要求。中期來(lái)看，儲(chǔ)能對(duì)于降低棄電率具有重要影響。長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)能源互聯(lián)網(wǎng)體系下電網(wǎng)結(jié)構(gòu)將更為復(fù)雜，儲(chǔ)能能夠協(xié)助實(shí)現(xiàn)能量時(shí)空的轉(zhuǎn)移與轉(zhuǎn)化，必然在能源體系變革中起到關(guān)鍵作用。

技術(shù)分類(lèi)：抽水蓄能占據(jù)主導(dǎo)，電化學(xué)儲(chǔ)能前景廣闊

儲(chǔ)能技術(shù)主要可以分為四類(lèi)，物理儲(chǔ)能、電化學(xué)儲(chǔ)能、化學(xué)燃料儲(chǔ)能與熱儲(chǔ)能。抽水蓄能目前市場(chǎng)份額接近90%，預(yù)計(jì)在未來(lái)十年仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，但資源受限、工期冗長(zhǎng)。電化學(xué)儲(chǔ)能具備技術(shù)成熟、充放電響應(yīng)快、不受空間地形限制、建設(shè)周期短等多重優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品矩陣豐富可根據(jù)不同場(chǎng)景靈活配置，可廣泛用于源網(wǎng)荷側(cè)調(diào)節(jié)，市場(chǎng)前景廣闊。

風(fēng)光配儲(chǔ)：當(dāng)前行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)，政策細(xì)則逐步完善

各地提出配儲(chǔ)要求，減少潛在棄電率提升帶來(lái)的損失，消納責(zé)任逐步往新能源發(fā)電側(cè)轉(zhuǎn)移。中央與地方政策相繼出臺(tái)，在規(guī)模上要求儲(chǔ)能電站同步新能源建設(shè)，整縣推進(jìn)逐步配儲(chǔ);對(duì)建成速度提出明確規(guī)定。新能源配儲(chǔ)考核力度加強(qiáng)，有望減少行業(yè)劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象。參考儲(chǔ)能指導(dǎo)意見(jiàn)，對(duì)于配套建設(shè)或共享模式落實(shí)新型儲(chǔ)能的新能源發(fā)電項(xiàng)目，動(dòng)態(tài)評(píng)估其系統(tǒng)價(jià)值和技術(shù)水平，可在競(jìng)爭(zhēng)性配置、項(xiàng)目核準(zhǔn)(備案)、并網(wǎng)時(shí)序、系統(tǒng)調(diào)度運(yùn)行安排、保障利用小時(shí)數(shù)、電力輔助服務(wù)補(bǔ)償考核等給予適當(dāng)傾斜，該行預(yù)計(jì)落地后發(fā)電側(cè)和共享儲(chǔ)能方均將受益，有望理順國(guó)內(nèi)商業(yè)模式。

儲(chǔ)能結(jié)構(gòu)：共享儲(chǔ)能協(xié)助降本增效，模式逐步理順

共享儲(chǔ)能電站具備成本低/調(diào)用優(yōu)先級(jí)高/租金收入等多重優(yōu)勢(shì)，在獲得輔助服務(wù)收入的同時(shí)，還能夠滿足發(fā)電側(cè)配儲(chǔ)要求，降低建設(shè)成本。共享儲(chǔ)能項(xiàng)目可在日常獲得穩(wěn)定租金收入，提高收益率。該行以山東/河南案例測(cè)算，理想情況下IRR均超11%。隨著各省份關(guān)于共享儲(chǔ)能的盈利模式細(xì)化政策逐步出臺(tái)落實(shí)，權(quán)益傾斜有望帶來(lái)后續(xù)催化。該行認(rèn)為共享儲(chǔ)能或是國(guó)內(nèi)需求落地的主體。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;上游原材料價(jià)格大幅上漲;疫情影響行業(yè)發(fā)展;配套政策落地風(fēng)險(xiǎn)。