華泰證券：分布式能源是能源轉(zhuǎn)型的核心支柱之一 看好分布式光伏、低碳建筑兩條主線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，分布式能源是中國(guó)能源轉(zhuǎn)型的核心支柱之一，發(fā)展?jié)摿Τ渥?。?guó)內(nèi)分布式能源行業(yè)將從政策推動(dòng)，演進(jìn)至以市場(chǎng)化發(fā)展為主、政策機(jī)制理順為輔的新階段?？春脙蓷l主線：1)分布式光伏，十四五/十五五累計(jì)新增241/330GW，CAGR 33%/15%，遠(yuǎn)期展望容量達(dá)到1372GW;2)低碳/零碳建筑，十四五規(guī)劃改造/新增不低于3.5億/0.5億平米，可再生能源替代率8%。不同于集中式能源行業(yè)，在分布式能源市場(chǎng)規(guī)模與資金優(yōu)勢(shì)相對(duì)弱化，具備靈活開(kāi)發(fā)和專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的公司更有望脫穎而出。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

分布式能源：能源轉(zhuǎn)型的核心支柱之一，市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)啟航

分布式能源是中國(guó)能源轉(zhuǎn)型的核心支柱之一，發(fā)展?jié)摿Τ渥?。?guó)內(nèi)分布式能源行業(yè)將從2005-2020年的政策推動(dòng)，演進(jìn)至2021-2030年的以市場(chǎng)化發(fā)展為主、政策機(jī)制理順為輔的新階段?？春脙蓷l主線：1)分布式光伏，十四五/十五五累計(jì)新增241/330GW，CAGR 33%/15%，遠(yuǎn)期展望容量達(dá)到1，372GW;2)低碳/零碳建筑，存量高耗能建筑節(jié)能改造，增量低碳/零碳建筑落地，十四五規(guī)劃改造/新增不低于3.5億/0.5億平米，可再生能源替代率8%。不同于集中式能源行業(yè)，在分布式能源市場(chǎng)規(guī)模與資金優(yōu)勢(shì)相對(duì)弱化，具備靈活開(kāi)發(fā)和專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的公司更有望脫穎而出。

兩條主線：分布式光伏+低碳/零碳建筑，低滲透率下發(fā)展空間廣闊

分布式能源具備多種發(fā)展形式，但結(jié)合技術(shù)可行性和適用性，我們認(rèn)為有兩條發(fā)展主線值得關(guān)注：1)分布式光伏，2021年末滲透率僅4.8%，預(yù)計(jì)"十四五/十五五"累計(jì)新增容量分別為241/330GW，CAGR分別為33%/15%，遠(yuǎn)期展望下累計(jì)裝機(jī)容量有望達(dá)到1,372GW。2)低碳/零碳建筑，2021年末國(guó)內(nèi)僅4%的建筑采用先進(jìn)的能效改進(jìn)措施，節(jié)能達(dá)標(biāo)率均不足10%;十四五規(guī)劃提出到2025年，完成既有建筑節(jié)能改造面積3.5億平方米以上，建設(shè)超低能耗、近零能耗建筑0.5億平方米以上，城鎮(zhèn)建筑可再生能源替代率達(dá)到8%，建筑能耗中電力消費(fèi)比例超過(guò)55%。

市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)力：清潔能源降本、負(fù)荷預(yù)測(cè)強(qiáng)化、監(jiān)管限制放松

分布式能源具有天然的去中心化屬性，市場(chǎng)化發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力源自：1)清潔能源成本持續(xù)下行，尤其是以風(fēng)光為主導(dǎo)的新型分布式能源系統(tǒng)，受益于技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的LCOE下降;2)負(fù)荷預(yù)測(cè)技術(shù)可行性上升，裝機(jī)和負(fù)荷的匹配度提高，利好項(xiàng)目建成后的利用率和經(jīng)濟(jì)性;3)政策監(jiān)管限制逐步放松，接入和使用電、氣和區(qū)域供暖(供冷)網(wǎng)絡(luò)困難度降低，鼓勵(lì)分布式光伏與分散式風(fēng)電的開(kāi)發(fā)投資，"隔墻售電"政策逐步放開(kāi)。

參與者：競(jìng)爭(zhēng)格局趨于分散，跨界入局或成為主流

分布式能源主要的商業(yè)模式可以劃分為三類(lèi)：1)生產(chǎn)型消費(fèi)者，根據(jù)用能需求定制系統(tǒng)規(guī)模，作為一種收益率穩(wěn)定的投資標(biāo)的;2)能源服務(wù)公司，通過(guò)收益分享和節(jié)能保障的模式建立能源服務(wù)合同;3)互聯(lián)網(wǎng)化，能源信息的雙向流動(dòng)，成為虛擬電廠的重要載體。不同于集中式能源行業(yè)，在分布式能源市場(chǎng)規(guī)模與資金優(yōu)勢(shì)相對(duì)弱化，具備靈活開(kāi)發(fā)和專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的公司更有望脫穎而出。無(wú)論是節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域還是分布式光伏領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)格局均較為分散;另一方面分布式能源仍處于發(fā)展初期，2021年末分布式光伏裝機(jī)滲透率不到5%，而跨界投資愈演愈烈，預(yù)計(jì)短中期競(jìng)爭(zhēng)格局仍將趨于分散。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期;合同能源管理項(xiàng)目服務(wù)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益不確定。