中信建投：港股通人民幣計價有望在明年落地 首推香港交易所(00388)

智通財經APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，港股通人民幣計價逐漸推進落實，有望在明年落地。香港與內地資本市場的互聯互通機制日趨成熟，跨境交易日漸活躍，南向資金通過港股通持股占比穩(wěn)步提升，已成為港股市場的重要參與者。從長期來看，港股通人民幣計價客觀上將便利并鼓勵更多投資者參與港股交易，預計將有越來越多的人民幣資金參與港股交易，并“用流動性吸引流動性”從而逐步提升港股資金的成交量和活躍度。

投資建議：首推直接受益于港股成交上升、市場結構改善的香港交易所(00388)，建議關注境外業(yè)務優(yōu)勢顯著的龍頭券商中金公司(03908)、華泰證券(06886)。

中信建投主要觀點如下：

港股通人民幣計價逐漸推進落實，有望在明年落地。

10月3日，香港特區(qū)財經事務及庫務局局長許正宇在出席特區(qū)立法會會議時提出有關豁免市場莊家就雙幣股票進行特定交易涉及的股票買賣印花稅的立法建議，并表示其目標是在年內向特區(qū)立法會提交草案，港交所在條例草案經立法會通過后咨詢市場意見，計劃在2023年上半年推出雙幣股票市場莊家機制。

人民幣柜臺由來已久，若莊家機制&印花稅豁免實施將助其快速發(fā)展。

港股通人民幣計價即在港股通標的現有港元柜臺的基礎上再新增一個人民幣柜臺，人民幣柜臺直接以人民幣進行計價和結算。早在2011年港交所就已經推出了人民幣計價證券，但由于當時人民幣交易在港需求較低、市場機制不成熟等原因，市場反應平平。若此次港股通人民幣計價采用莊家機制和獲得印花稅豁免，將為莊家提供報價和套利交易創(chuàng)造條件，有利于提升人民幣柜臺的流動性，避免因流動性不足導致價差拉寬和價格劇烈波動從而助力人民幣柜臺的快速發(fā)展。

互聯互通開啟港股新紀元，港股通人民幣計價有助于解決匯兌風險敞口和盈利折算問題。

自滬深港通開通以來，香港與內地資本市場的互聯互通機制日趨成熟，跨境交易日漸活躍，南向資金通過港股通持股占比穩(wěn)步提升，已成為港股市場的重要參與者。港股通人民幣計價將有助于解決目前港股通港元計價、人民幣結算和交收模式下給投資者帶來的買賣和持有期間的匯兌風險敞口和盈利折算問題，從而便利投資者交易。

預計短期對流動性影響有限，但長期意義深遠，助力人民幣國際化，提升香港作為國際金融中心的地位。

該行認為匯率并非影響南向資金參與港股通交易的關鍵因素，因此預計短期內港股通人民幣計價對港股流動性的影響并不顯著。從長期來看，港股通人民幣計價客觀上將便利并鼓勵更多投資者參與港股交易，預計將有越來越多的人民幣資金參與港股交易，并“用流動性吸引流動性”從而逐步提升港股資金的成交量和活躍度。同時，資金端的多樣化需求增加將極大地豐富離岸市場的人民幣產品供給，吸引更多人民幣資金參與港股交易并沉淀，從而助力鞏固香港作為離岸人民幣中心的地位、推動人民幣國際化進程，長期意義深遠。

風險提示：實施進展不及預期;政策落地不及預期;市場表現不及預期;宏觀環(huán)境超預期。