信達(dá)證券：看好“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景中下半年煤炭需求 建議關(guān)注兗礦能源(600188.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是內(nèi)生外延增長(zhǎng)空間大、資源稟賦優(yōu)、公司治理優(yōu)的兗礦能源(600188.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、中國(guó)神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)等;二是全球資源特殊稀缺、有成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份(601666.SH)、盤江股份(600395.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、山西焦煤(000983.SZ)等。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

下游需求旺盛，港口繼續(xù)降庫(kù)。

本周秦皇島港鐵路到車5248車,周環(huán)比下降17.96%;秦皇島港口吞吐30.7萬(wàn)噸,周環(huán)比下降49.84%。截至7月27日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口(秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港)的庫(kù)存為1410.0萬(wàn)噸，周環(huán)比下降48.00萬(wàn)噸，錨地船舶數(shù)為94.0艘，周環(huán)比下降1.00艘，貨船比(庫(kù)存與船舶比)為15.0，周環(huán)比下降0.35。本周港口貿(mào)易商降價(jià)出貨意愿明顯。

動(dòng)力煤高日耗狀態(tài)持續(xù)，海外煤價(jià)繼續(xù)走俏。

截至7月28日，沿海八省煤炭庫(kù)存2871.90萬(wàn)噸，周環(huán)比增加55.40萬(wàn)噸(1.97%),日耗為223.00萬(wàn)噸，周環(huán)比增加5.00萬(wàn)噸/日(2.29%)，可用天數(shù)為12.9天，周環(huán)比持平。截至7月29日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)1145.0元/噸，周環(huán)比下跌70.0元/噸。國(guó)際煤價(jià)，截至7月27日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格205.25美元/噸，周環(huán)比上升5.05美元/噸;ARA6000大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)410美元/噸 ，周環(huán)比上升31.25美元/噸;理查德RB動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)254.25美元/噸，周環(huán)比上升24.4美元/噸。

焦炭方面：焦企進(jìn)行五輪價(jià)格調(diào)降，普虧持續(xù)。

截至2022年7月22日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2160元/噸，周環(huán)比下調(diào)200元/噸，月環(huán)比下降27.02%。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2500元/噸，周環(huán)比下降50元/噸，月環(huán)比下降18.03%。生產(chǎn)端，焦炭落實(shí)第五輪降價(jià)，累計(jì)降幅為1100-1200元/噸，雖原料煤價(jià)格亦有較大幅度調(diào)整，但因入爐煤成本調(diào)整延遲，焦企虧損狀況未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，限產(chǎn)持續(xù);鋼廠方面在焦炭端持續(xù)讓利的背景下成本已有所改善，但因下游需求仍然未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，整體采購(gòu)與生產(chǎn)積極性不高。

焦煤方面：焦煤價(jià)格出現(xiàn)普降。

截止7月29日，CCI山西低硫指數(shù)2185元/噸，周環(huán)比下跌328元/噸，月環(huán)比下跌595元/噸;CCI山西高硫指數(shù)1695元/噸，周環(huán)比下跌428元/噸，月環(huán)比下跌905元/噸;靈石肥煤指數(shù)1800元/噸，周環(huán)比下跌500元/噸，月環(huán)比下跌700元/噸。焦炭降價(jià)節(jié)奏加快，焦企需求弱，焦煤價(jià)格進(jìn)一步走低。

該行認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。本周煤價(jià)繼續(xù)走弱，產(chǎn)地與港口價(jià)格承壓，貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)。從宏觀角度來(lái)看，國(guó)家增產(chǎn)保供政策取得積極成果，相較于國(guó)外能源品價(jià)格的高企與高波動(dòng)性，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格維持穩(wěn)定，電力供應(yīng)獲得有力保障，為疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了良好的基礎(chǔ)。中觀層面，上游能源行業(yè)向下讓利，也有利于調(diào)動(dòng)下游企業(yè)生產(chǎn)積極性，使得產(chǎn)業(yè)鏈條健康協(xié)調(diào)發(fā)展。

向后展望，季節(jié)性的“迎峰度夏”周期僅僅過(guò)半，南方各省市在持續(xù)高溫天氣下日耗持續(xù)上行，而未來(lái)“迎峰度冬”將同樣對(duì)煤炭供給形成較大考驗(yàn)。7月28日，中央政治局工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為。財(cái)政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會(huì)需求不足”，在下半年資金環(huán)境相對(duì)寬松的背景下，該行繼續(xù)看好經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇增長(zhǎng)對(duì)上游能源產(chǎn)品需求的有力拉動(dòng)作用，煤炭?jī)r(jià)格有望得到更強(qiáng)支撐。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，迎接煤炭板塊一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。

風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)公司發(fā)生煤礦安全生產(chǎn)事故;下游用能用電部門繼續(xù)較大規(guī)模限產(chǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑。