國信證券：煤價中樞高位 把握時段性和結構性機會

智通財經APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，展望下半年，國內煤炭供給維持高位，需求邊際改善，在全球能源供需緊平衡格局下，仍維持相對高位，而隨著冬季儲煤需求來臨，煤價或將回升，全年維持相對高位，首予行業(yè)“超配”評級。建議布局三條主線，一是長協(xié)煤占比高的動力煤公司：中國神華(601088.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH)等;二是優(yōu)質的主焦煤公司：山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份(601666.SH)等;三是轉型新能源的相關公司：華陽股份(600348.SH)、美錦能源(000723.SZ)。

國信證券主要觀點如下：

供需：供給大幅增長，需求逐漸復蘇

國內煤炭產量大幅增長。1-6月，全國原煤產量累計完成21.9億噸，同比增長11.0%。其中6月份，全國原煤產量完成3.79億噸，同比增長15.3%;7月上旬，中國煤炭運銷協(xié)會重點監(jiān)測煤炭企業(yè)產量完成5422萬噸，環(huán)比6月上旬增長1.9%，同比增長15.7%。國家出臺政策支持增產保供，煤炭日產量平均超過1200萬噸/天。

煤炭進口數量持續(xù)下降。1-6月，全國累計進口煤及褐煤11500萬噸，同比減少2456萬噸，下降17.5%;其中，6月份進口煤炭1898萬噸，同比下降33.1%。如果下半年與上半年進口量相當，預計全年進口2.3億噸，同比下降0.9億噸。主要因為海內外價差較大，可采購資源釋放空間有限。

需求受疫情影響略回落。1-5月，受到疫情影響，煤炭消費出現(xiàn)下降。1-5月，全國商品煤消費總量約17.6億噸，同比下降1.7%。分行業(yè)看，四大行業(yè)煤炭消費分化，其中只有化工行業(yè)用煤實現(xiàn)正增長(+5.7%)，電力行業(yè)、建材行業(yè)和鋼鐵行業(yè)用煤分別同比下降1.3%、7.1%和3.4%。國內外能源價格較高，但向下游傳導不暢，部分化工品、焦炭和鋼鐵產品等出現(xiàn)了虧損。

價格：市場煤價提升，長協(xié)價格平穩(wěn)

煤炭價格全面上漲：從1-6月煤炭平均價格看，各煤種均上漲，2022年前6月，動力煤(廣州港)、煉焦煤(京唐港)、無煙煤(永城)價格均值分別為1347.7、2818.4、2170.0元/噸，同比分別上漲421.8、1055.8、1045.4元/噸，同比分別變化45.5%、59.9%、93.0%。但動力煤中的電煤受長協(xié)價格影響，均價增長受限。假定全年均價維持前六個月均價水平，各煤種煤價同比仍有較明顯上漲，但漲幅收窄。

預測：需求有望復蘇，產能建設加快

(1)碳中和與能源安全成為煤炭行業(yè)的雙重要求。一方面碳中和目標限制煤炭產能擴張;另一方面能源安全需要煤炭進行托底保障。

(2)煤礦新產能與智能化建設將加快。2022年1-6月行業(yè)投資增速加快，同比增長36.5%。國家正在推進煤炭儲備能力建設，投資增速或將維持高位，智能化將成為新的投資方向。

(3)化工用煤量或維持高位，將支撐化工煤價格。如果油價一直處于相對高位，隨著現(xiàn)代煤化工項目產能的增加，將對煤化工用煤形成支撐。

(4)2022年下半年煤炭消費呈現(xiàn)恢復性增長。該行預測下半年煤炭消費增速轉正，全年消費增速為2.2%，達到43.6億噸，需求增長約0.9億噸。

(5)海外能源價格的波動性加大。預計今年冬季供暖季，氣候以及突發(fā)事件等影響，海外能源價格的波動性加大，國內能源價格或仍有支撐。

風險提示：海內外疫情的反復;煤炭產能大量釋放;新能源對煤炭替代;煤礦安全事故影響。