國(guó)信證券：IGBT國(guó)產(chǎn)替代或迎高速發(fā)展機(jī)遇 推薦斯達(dá)半導(dǎo)(603290.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，在汽車(chē)缺芯催化下，我國(guó)車(chē)用IGBT生態(tài)鏈日趨成熟，未來(lái)隨著相關(guān)公司產(chǎn)能提升，預(yù)計(jì)今年下半年至明年將迎來(lái)新能源汽車(chē)IGBT國(guó)產(chǎn)替代的高峰期。同時(shí)該行預(yù)測(cè)2025年全球新能源汽車(chē)IGBT市場(chǎng)空間將增至318.8億元以上。推薦關(guān)注：汽車(chē)電動(dòng)化環(huán)節(jié)的功率半導(dǎo)體代工龍頭華虹半導(dǎo)體(01347)，斯達(dá)半導(dǎo)(603290.SH)以及有較大規(guī)模自有產(chǎn)能釋放的IDM龍頭士蘭微(600460.SH)、聞泰科技(600745.SH)等，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司包括時(shí)代電氣(688187.SH)、BYD半導(dǎo)(未上市)等。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

政策與市場(chǎng)雙驅(qū)動(dòng)，6月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)走強(qiáng)。

6月主要新能源汽車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)大幅增加，比亞迪、埃安、小鵬銷(xiāo)量居前三，7家本土車(chē)廠新能源汽車(chē)月銷(xiāo)量超萬(wàn)臺(tái)，問(wèn)界M5月銷(xiāo)量突破7000臺(tái);在刺激消費(fèi)政策支持下，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)，6月新能源汽車(chē)零售有望突破50萬(wàn)臺(tái)，創(chuàng)歷史新高。此前，5月市場(chǎng)迅速回暖，零部件均同環(huán)比回升：電機(jī)電控搭載量35.8萬(wàn)臺(tái)(MoM+26.1%，YoY+71.2%)，OBC裝機(jī)量32.3萬(wàn)套(MoM+23.8%，YoY+81.8%)。相應(yīng)地，5月新能源上險(xiǎn)乘用車(chē)功率模塊搭載量35.6萬(wàn)套，其中IGBT方案占84%，碳化硅MOSFET方案占3.8%，SiMOSFET方案占12.2%。

IGBT是高壓、高速、大電流應(yīng)用中的主要功率半導(dǎo)體器件。

作為復(fù)合功率半導(dǎo)體器件，IGBT兼具了MOSFET輸入阻抗高、控制功率小、開(kāi)關(guān)速度快和BJT通態(tài)電流大、通電壓低、損耗小的優(yōu)點(diǎn);在此基礎(chǔ)上，IGBT結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)從溝槽到減薄再到微溝槽等方向演進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了電場(chǎng)分布、結(jié)溫、短路能力等參數(shù)的不斷優(yōu)化：以英飛凌為例，目前已推出了7代IGBT產(chǎn)品。

IGBT是汽車(chē)電能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵連接器。

IGBT器件在新能源汽車(chē)主逆變器、車(chē)載充電器(OBC)、升壓換流器及輔助系統(tǒng)中被廣泛應(yīng)用。其中，主逆變器IGBT以模塊形式為主，純電動(dòng)車(chē)需要1-2個(gè)，混動(dòng)汽車(chē)需要2-3個(gè)，單價(jià)從650元到2000元不等;同時(shí)，成本較低的IGBT單管方案正在逐步滲透：以120KW電機(jī)為例，單管方案比模塊方案成本降低約40%。此外，由于汽車(chē)零部件時(shí)常暴露高溫、高濕、高壓環(huán)境中下，要求車(chē)規(guī)級(jí)半導(dǎo)體可承受溫度區(qū)間達(dá)-40℃-150℃且產(chǎn)品壽命需達(dá)15年及以上，因此車(chē)用IGBT技術(shù)難度大且封裝要求高。

2025年全球新能源汽車(chē)IGBT市場(chǎng)空間將增至318.8億元以上。

在大部分汽車(chē)采用的400V電壓平臺(tái)下，碳化硅MOSFET方案成本是硅基IGBT方案的3.5倍，IGBT是考慮性能與成本的最佳選擇。因此，我們預(yù)計(jì)21-25年全球新能源汽車(chē)IGBT市場(chǎng)將從99.9億元增至318.8億元，其中IGBT單管市場(chǎng)將從19.1億元增至57.3億元，模塊市場(chǎng)將從80.4億元增至261.5億元;中國(guó)新能源汽車(chē)IGBT市場(chǎng)將從48億元增至156.7億元，其中IGBT單管市場(chǎng)將從9.2億元增至24.3億元，模塊市場(chǎng)將從38億元增至132.4億元。

缺貨加速國(guó)產(chǎn)化替代，中國(guó)IGBT廠商迎高速發(fā)展機(jī)遇。

在汽車(chē)缺芯催化下，我國(guó)車(chē)用IGBT生態(tài)鏈日趨成熟，根據(jù)NE時(shí)代數(shù)據(jù)，22年5月我國(guó)新能源上險(xiǎn)乘用車(chē)IGBT功率模塊搭載量約29.8萬(wàn)套，其中比亞迪、時(shí)代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)及士蘭微已實(shí)現(xiàn)大批量供貨：比亞迪半導(dǎo)體搭載約7.2套(占24%)，斯達(dá)半導(dǎo)搭載約6.2萬(wàn)套(占21%)，時(shí)代電氣搭載約3.9萬(wàn)套(占13%)，士蘭微搭載0.6萬(wàn)套(占2%)，國(guó)產(chǎn)化滲透率近60%。未來(lái)，隨著各公司產(chǎn)能提升，預(yù)計(jì)2022年下半年至2023年將迎來(lái)新能源汽車(chē)IGBT國(guó)產(chǎn)替代的高峰期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)需求不及預(yù)期;IGBT滲透不及預(yù)期。